グローバル金融危機の「4年カウントダウン」：債務の泥沼から資産バブルへ

2026-01-04 17:42:03

経験豊富な投資家ジム・ロジャーズは最近、市場に波紋を呼ぶ見解を示した——彼は、世界的な金融危機の発生は「もし」ではなく「いつ」かの問題であり、その時期は2026年を指していると断言している。この82歳の投資の伝説は口先だけで生きている人物ではなく、その判断はしばしば証明される。

債務ブラックホールが世界経済を飲み込んでいる

データが最も説得力を持つ。世界の公共債務総額は3,150兆ドルに達しており、この数字の重みを理解するには別の角度が必要だ——世界中のすべての人の資産を合計しても、この穴を埋めることはできない。

アメリカの状況は特に緊迫している。連邦債務は37兆ドルを突破し、時間の単位に換算するとより直感的だ：毎分300万ドルの新規債務が発生し、毎時間1.8億ドル、毎日44億ドルに上る。さらに致命的なのは利息コストだ——2024年のアメリカの利息支出だけで1.1兆ドルに達し、国防予算を超えている。これは国家収入の増加分がすべて借金返済に充てられていることを意味する。

日本の状況はさらに深刻で、債務比GDP比率は既に250%以上に達している。参考までに、かつて世界金融市場を揺るがせたギリシャの債務危機は、債務比率がわずか180%だった。先進国の経済体がこれほど高い債務圧力に陥るのは、システムリスクが蓄積していることを示している。

これらの債務は、パンデミック期間中に各国の中央銀行が「救済」のために放水した遺物だ。2020年の経済停止時には大規模な流動性注入が必要だったが、今やこれらの資金はインフレ圧力に変わっている。物価を抑えるために、米連邦準備制度は高金利政策を維持せざるを得ず、利息コストは急増している。中央銀行は二律背反に陥っている——金利を下げればインフレが反発し、下げなければ企業や政府は利息負担に耐えられなくなる。

2008年の金融危機時とは異なり、その時は中央銀行に政策弾薬が残っており、金利を下げる余地があった。今や状況は完全に変わっている——金利は高水準にあり、バランスシートは極限まで膨張しており、次の危機が発生したときには救済のためのツールが何も残っていない。

AIバブル：価格の虚構と技術革新のミスマッチ

ロジャーズは、彼が反対しているのはAI技術そのものではなく、その株価の背後にあるバブルだと強調する。技術は確かに実在し、革命的だが、その評価額は全く別の話だ。

現在の米国株の上位7大テクノロジー巨頭——アップル、マイクロソフト、グーグル、アマゾン、Meta、英偉達、テスラの時価総額は、S&P500指数の36%に達している。この集中度は、2000年のインターネットバブル時をはるかに超えており、その時のテクノロジー株の時価総額比率はわずか6%だった。

英偉達一社の時価総額はすでに4兆ドルに達し、これはヨーロッパの上位20社の合計よりも多い。S&P500のシャラーPERは40倍を超え、1999年のインターネットバブル崩壊前の44倍の歴史的ピークに迫っている。

歴史は驚くほど類似している——ナスダックは2000年3月に崩壊を始め、2年で78%の下落を記録した。そのバブルによる富の蒸発は、今も市場の記憶に残っている。

さらに注目すべきは、産業内部の操作シグナルだ。最も市場を理解しているテクノロジー界の大物たちの公の発言と対照的だ：ザッカーバーグはMeta株を減らし、ベゾスはアマゾン株を売却し、ソフトバンクは英偉達の3,000万株以上を売却し、58億ドルを現金化している。かつてサブプライム危機の空売りで名を馳せた投資家マイケル・バーリーは、今や英偉達の空売りを始めている。これらのシグナルが重なることで、描かれる景色は深く考える価値がある。

ロジャーズは、現状を2000年のシスコに例えている——当時、シスコは世界最大の時価総額を誇る企業で、ほとんど誰もがインターネットが未来だと信じていた。インターネットは確かに世界を変えたが、2000年のピークでシスコに投資した投資家は、十年以上もロックアップされたままだ。技術革新と株価バブルはしばしば別の物語だ。