## **シンプルに理解する総預かり資産（TVL）の定義**暗号資産投資家がDeFiプロトコルについて話すとき、ほぼ必ず言及される数字があります：総預かり資産（TVL）です。でも、TVLが本当に何を意味しているのか、実際には何を表しているのでしょうか？簡単に言えば、これは現在分散型金融のスマートコントラクトに預けられている暗号資産の総額のことです。参加者が特定のプロトコルにどれだけの資本を信頼してロックしているかを示すスナップショットと考えることができます。計算方法は非常にシンプルです：**総預かり資産（TVL）＝ロックされたトークンの量 × 現在のトークンの市場価格**。多くのプラットフォームではUSDで測定されますが、ETH、BTC、DAIなどの代替単位も使われています。## **TVLの意味が異なるDeFiセクターで重要な理由**### **レンディングプラットフォーム：信頼の指標**レンディングプロトコルにおいて、TVLの意味は特に重要です。これは、利回りを得るための貸し手の預金と、クレジットラインを求める借り手がロックした担保の両方を表します。MakerDAOのような主要プレイヤーは、この指標を使って市場での支配力を示し、ユーザーは通常、ロックされた担保の60％まで借りることができます。### **分散型取引所（DEX）：流動性が支配する場所**DEXプラットフォームでは、TVLは直接的に利用可能な流動性を反映します。Curve Financeは現在、約103億ドルの資産をロックしており、UniswapやBalancerを大きく上回っています。取引所のTVLが高いほど、スプレッドが狭まり、取引の実行が良くなるため、プラットフォームの有効性を評価する重要な指標となります。### **デリバティブとオプション市場**デリバティブプロトコルは、合成資産やレバレッジポジションを支える担保によってTVLを測定します。ユーザーがUSDCを預けてオプション取引や永久契約をサポートすると、その価値もカウントされます。例えばDxDyは、約$1 十億ドルのロック資産でこのセクターの規模を示しています。### **決済・資産プロトコル**Flexaのような決済重視のプロトコルは、リアルワールドの取引のためにサイドチェーンに展開された暗号資産を通じてTVLを測定します。StarbucksやGameStopなどのパートナーと連携しています。同様に、Convex Financeのような資産プロトコルは、基礎となる暗号資産のトークン化された表現を1：1の比率で追跡しています。## **TVLの意味を健康指標として理解する**TVLの意味は単なる数字以上のものを示しています。それはDeFiプロトコルの健全性を直接示す指標です。堅実なTVLは、ユーザーの信頼、活発な開発、持続可能なトークノミクスを示します。適切な監査を受けて10億ドルのTVLを達成しているプロトコルは、一般的に保守的な投資家にとって安全な参入ポイントとみなされます。TVLが増加すれば、通常、プロトコルのトークン価格も上昇します。この相関関係は、より多くの資金がロックされることで手数料収入が増え、持続性が高まるためです。逆に、TVLが減少している場合は、需要の低下や安全性に関する懸念が浮上している可能性があります。## **TVLの裏に潜む複雑さと落とし穴**しかし、賢明な投資家は、TVLの意味が誤解を招くこともあることを認識すべきです。DeFiのTVLの50％以上はEthereumに集中しており、ネットワーク全体のETH価格の上昇が、実際の採用状況に関係なく報告されたロック資産の価値を人工的に膨らませているのです。二重計上も問題です。ユーザーがプロトコルAにトークンを預けて合成トークンを受け取り、その合成トークンをまた別のプロトコルBに預けると、両方の預け入れが合計TVLにカウントされますが、実際には資本は一つだけです。また、大口保有者や機関投資家の活動も問題を複雑にします。彼らは循環取引を通じて人工的にTVLを増やし、採用のように見せかけながら、実際の価値は少数の大口に集中している場合があります。## **TVLの意味を実践的に活用するには**DefiLlamaやDeFi Pulseなどのプラットフォームで、各プロトコルのTVLを確認し、セクター内のプロジェクトを比較しましょう。ただし、TVLだけに頼らず、トークンの分布状況、開発活動、安全性の監査、ユーザーの定着率なども併せて評価することが重要です。**結論**：TVLの意味は、相対的な比較ツールとしては有用ですが、絶対的な安全性や品質の指標ではありません。DeFiは規制のない投機的な環境であるため、プロトコルを評価するときは、多くのデータポイントの一つとして扱い、増加傾向は関心の高まりを示しますが、十分なデューデリジェンスを行うことが不可欠です。
DeFiの最も重要な指標を理解する：TVLの意味する本当の価値
シンプルに理解する総預かり資産（TVL）の定義
暗号資産投資家がDeFiプロトコルについて話すとき、ほぼ必ず言及される数字があります：総預かり資産（TVL）です。でも、TVLが本当に何を意味しているのか、実際には何を表しているのでしょうか？簡単に言えば、これは現在分散型金融のスマートコントラクトに預けられている暗号資産の総額のことです。参加者が特定のプロトコルにどれだけの資本を信頼してロックしているかを示すスナップショットと考えることができます。
計算方法は非常にシンプルです：総預かり資産（TVL）＝ロックされたトークンの量 × 現在のトークンの市場価格。多くのプラットフォームではUSDで測定されますが、ETH、BTC、DAIなどの代替単位も使われています。
TVLの意味が異なるDeFiセクターで重要な理由
レンディングプラットフォーム：信頼の指標
レンディングプロトコルにおいて、TVLの意味は特に重要です。これは、利回りを得るための貸し手の預金と、クレジットラインを求める借り手がロックした担保の両方を表します。MakerDAOのような主要プレイヤーは、この指標を使って市場での支配力を示し、ユーザーは通常、ロックされた担保の60％まで借りることができます。
分散型取引所（DEX）：流動性が支配する場所
DEXプラットフォームでは、TVLは直接的に利用可能な流動性を反映します。Curve Financeは現在、約103億ドルの資産をロックしており、UniswapやBalancerを大きく上回っています。取引所のTVLが高いほど、スプレッドが狭まり、取引の実行が良くなるため、プラットフォームの有効性を評価する重要な指標となります。
デリバティブとオプション市場
デリバティブプロトコルは、合成資産やレバレッジポジションを支える担保によってTVLを測定します。ユーザーがUSDCを預けてオプション取引や永久契約をサポートすると、その価値もカウントされます。例えばDxDyは、約$1 十億ドルのロック資産でこのセクターの規模を示しています。
決済・資産プロトコル
Flexaのような決済重視のプロトコルは、リアルワールドの取引のためにサイドチェーンに展開された暗号資産を通じてTVLを測定します。StarbucksやGameStopなどのパートナーと連携しています。同様に、Convex Financeのような資産プロトコルは、基礎となる暗号資産のトークン化された表現を1：1の比率で追跡しています。
TVLの意味を健康指標として理解する
TVLの意味は単なる数字以上のものを示しています。それはDeFiプロトコルの健全性を直接示す指標です。堅実なTVLは、ユーザーの信頼、活発な開発、持続可能なトークノミクスを示します。適切な監査を受けて10億ドルのTVLを達成しているプロトコルは、一般的に保守的な投資家にとって安全な参入ポイントとみなされます。
TVLが増加すれば、通常、プロトコルのトークン価格も上昇します。この相関関係は、より多くの資金がロックされることで手数料収入が増え、持続性が高まるためです。逆に、TVLが減少している場合は、需要の低下や安全性に関する懸念が浮上している可能性があります。
TVLの裏に潜む複雑さと落とし穴
しかし、賢明な投資家は、TVLの意味が誤解を招くこともあることを認識すべきです。DeFiのTVLの50％以上はEthereumに集中しており、ネットワーク全体のETH価格の上昇が、実際の採用状況に関係なく報告されたロック資産の価値を人工的に膨らませているのです。
二重計上も問題です。ユーザーがプロトコルAにトークンを預けて合成トークンを受け取り、その合成トークンをまた別のプロトコルBに預けると、両方の預け入れが合計TVLにカウントされますが、実際には資本は一つだけです。
また、大口保有者や機関投資家の活動も問題を複雑にします。彼らは循環取引を通じて人工的にTVLを増やし、採用のように見せかけながら、実際の価値は少数の大口に集中している場合があります。
TVLの意味を実践的に活用するには
DefiLlamaやDeFi Pulseなどのプラットフォームで、各プロトコルのTVLを確認し、セクター内のプロジェクトを比較しましょう。ただし、TVLだけに頼らず、トークンの分布状況、開発活動、安全性の監査、ユーザーの定着率なども併せて評価することが重要です。
結論：TVLの意味は、相対的な比較ツールとしては有用ですが、絶対的な安全性や品質の指標ではありません。DeFiは規制のない投機的な環境であるため、プロトコルを評価するときは、多くのデータポイントの一つとして扱い、増加傾向は関心の高まりを示しますが、十分なデューデリジェンスを行うことが不可欠です。