人民元とユーロの為替動向展望：2026年はどのように進むのか？

2025年人民元為替レートの振り返り：圧力から回復へ

2025年以降、人民元対ドルの動きは波乱に満ちている。年初はドル対人民元が7.1から7.3の範囲で推移し、年間で2.40％の上昇を記録。オフショア市場では変動幅が大きく、7.1から7.4の間で揺れ、上昇幅は2.80％に達した。

転機は11月に訪れた。米中貿易関係の改善や米連邦準備制度の利下げ期待の高まりなどの要因により、人民元はドルに対して一気に上昇し、最低7.0765を記録し、約1年ぶりの高値を更新。この変化は市場のセンチメントの明らかな改善を示している。

年間の動きを振り返ると、上半期は人民元は圧力にさらされ、オフショア市場では一時7.40の壁を割り込み、2015年の「8.11為替改革」以来の新記録を更新した。しかし、下半期に入ると、貿易交渉が着実に進展し、ドル指数が弱含む中、人民元は徐々に安定し反発を始めた。

近五年のサイクル：上昇から下落、そして回復へ

2020年のV字反転： 年初は人民元は6.9から7.0の範囲で推移し、中米貿易の緊張の影響で5月に7.18まで下落。中国の感染症対策が効果的に進み、経済が早期に回復、さらに米連邦準備制度の利下げにより金利差が拡大し、人民元は年末に約6.50まで上昇し、年間で約6％の上昇となった。

2021年の安定期： 輸出が好調で経済も堅調、中央銀行の政策も堅実だったため、ドル指数は低位で推移し、ドル対人民元は6.35-6.58の狭い範囲で変動。年間平均は6.45で、人民元は相対的に強い状態を維持した。

2022年の転換点： 米連邦準備制度の積極的な利上げによりドル指数が上昇し、人民元は6.35から7.25以上に下落、年間で約8％の下落を記録し、近年最大の下落幅を示した。同時に、中国の防疫政策の遅れや経済の停滞、房地产危機の深刻化も影響した。

2023-2024年の継続的な圧力： 2023年はドル指数が高水準で推移し、人民元は6.83-7.35の範囲で変動。2024年はやや状況が改善し、ドルが弱含む中、人民元の圧力は緩和された。財政刺激策により信頼感が高まり、為替の変動性も増加した。

2026年の予測：上昇サイクルは既に始まった？

市場では、2022年からの下落サイクルは既に終わりを迎え、人民元は新たな中長期の上昇局面に入る可能性が高いと見られている。

上昇予想を支える三つの要因：

輸出の粘り強さ： 中国の輸出成長は依然として堅調であり、人民元需要の基盤となっている。

外資の再配置： 国際投資家が人民元資産への資金流入を再開し、配置意欲が高まっている。

ドルの構造的弱さ： 米連邦準備制度の利下げサイクルが始まり、ドル指数は中期的に下落圧力に直面している。

主要な国際投資銀行は2026年の展望について楽観的な見解を示している：

• ドイツ銀行は、人民元対ドルは2025年末に7.0に達し、2026年末にはさらに6.7に上昇すると予測し、明確な上昇期待を示している。

• モルガン・スタンレーは、今後2年間ドルが弱含むと判断し、2026年末にドル指数が89に下落、人民元対ドルは約7.05に達すると予測している。

• ゴールドマン・サックスは、戦略レポートで人民元の実効為替レートは過去10年の平均より12％過小評価されており、そのうちドルに対しては15％低評価と指摘。貿易交渉の進展と為替の過小評価を踏まえ、今後12ヶ月で人民元対ドルは7.0に上昇すると予想している。ゴールドマン・サックスは、中国の輸出が堅調であることが人民元の支えとなるとし、政府は通貨安よりも他の政策手段を用いて経済を刺激する方針を示している。

主要な影響要因の分析

ドル指数の変動： 2025年前5ヶ月でドル指数は合計9％の下落を記録し、史上最悪の年初を迎えた。米連邦準備制度の利下げサイクルが間近に迫り、市場は今後12ヶ月でドルがさらに下落する可能性を見込んでいる。これには人民元を含むアジア通貨の上昇も含まれる。

米中関係の動向： 貿易交渉の進展には不確実性が残る。関税紛争の緩和が進めば人民元は支えられるが、逆に緊張が高まれば下落圧力が続く。これが為替レートの重要な変動要因となる。

米連邦準備制度の政策： 金融政策はドルにとって極めて重要。インフレが予想以上に高まれば、連邦準備制度は利下げを遅らせ、ドルを支える。一方、経済が著しく減速すれば、利下げの加速がドルを弱める。

中国中央銀行の政策： 人民銀行は経済回復を支援するために緩和的な政策を志向。利下げや預金準備率の引き下げにより流動性を供給すれば短期的には人民元に圧力がかかるが、経済が安定すれば長期的には人民元を押し上げる。

人民元の国際化： 国際貿易決済における人民元の利用拡大や通貨スワップ協定の拡大は、長期的に人民元の安定を支えるが、短期的にはドルの準備通貨としての地位は揺るぎにくい。

人民元の為替動向をどう判断すべきか？

金融政策のシグナルを追う： 中央銀行の利下げや預金準備率引き下げは、直接的に通貨の需給に影響し、為替に反映される。引き締め政策→人民元高、緩和政策→人民元安。2014年の中央銀行の6回の利下げと大規模な預金準備率引き下げは、長期的な影響の一例だ。

経済指標の動向に注目： 経済の安定的成長は外資の流入を促し、人民元需要を高める。特にGDPの四半期別推移、PMIの月次動向（公式は大企業中心、財新は中小企業も含む）、CPIインフレ率、固定資産投資などに注目。

ドル指数の動き： 米連邦準備制度や欧州中央銀行の金融政策がドルの動きを左右する。例として2017年、欧州経済の予想外の回復とECBの引き締め示唆により、ドル指数は年末に15％下落し、人民元も同調して下落した。

公式為替レートの解釈： 2017年5月以降、人民元対ドルの中間レートの算出モデルは「終値＋バスケット通貨の為替変動＋逆周期ファクター」に変更され、指針性が強化された。この仕組みは短期的な為替に影響を与えるが、中長期の動きは基本的に市場のファンダメンタルズによる。

今、人民元に投資すべきか？

投資タイミングの評価： 短期的には人民元はやや強含みの見通しで、ドルと逆方向に動き、変動幅は限定的と予想される。2025年末までに7.0以下への急激な上昇は可能性が低い。

現状では、人民元関連の通貨ペアに投資して利益を得る余地があるが、タイミングを見極めることが重要。ドル指数の動き、人民元中間レートの調整シグナル、中国の経済安定化政策の三つの変数に注目。

人民元投資のチャネル案

商業銀行の外貨口座： 各地の投資家は地元の商業銀行や国際銀行で外貨口座を開設し、外貨取引や投資を行える。

外貨取引プラットフォーム： 外貨取引業者と提携し、プラットフォーム上で取引。多くは双方向取引（買いも売りも可能）とレバレッジツールを提供。リスク許容度に応じて適切にレバレッジを設定し、リスク管理を徹底。

証券会社： 一部証券会社は外貨取引サービスを提供し、指定プラットフォームで売買可能。

先物取引所： 先物市場を通じて外貨投資を行い、先物取引所で口座を開設して外貨先物取引を実施。

まとめ

人民元の為替レートは新たなサイクルに入った。中国の金融政策の緩和、ドル指数の構造的な弱さ、米中関係の緊張緩和により、人民元の上昇基盤は徐々に強化されている。過去の類似サイクルを考えると、このトレンドは今後10年程度続く可能性が高い。短期的にはドルの変動やその他のイベントに左右されることもあるが、大きな流れは確立されている。

投資家は、ドルの動き、中央銀行の政策、経済指標の三つの主要変数を押さえることで、外貨市場での利益獲得確率を大きく高められる。外貨市場はマクロ経済データを中心に動き、各国の情報公開も透明で、取引量も多く、双方向取引を支持しているため、一般投資家にとって公平で公正な市場となっている。