2025年におけるシルバーの150％上昇：CMEの証拠金圧縮後の次は何か？

銀 (XAG/USD) は今年の際立ったパフォーマーの一つとなり、年間騰落率は驚異の150%以上を記録し、過去最高の年間パフォーマンスを示しました。しかし、灰色の金属は一時的なつまずきに見舞われ、水曜日のアジア取引中にCMEが銀先物契約の証拠金要件を引き上げた後、約72.50ドルまで下落しました。

証拠金引き上げ：一時的な調整か、市場動向の変化か？

CMEの証拠金要件引き上げの決定は、レバレッジ取引を行うトレーダーのポジション解消の波を引き起こし、価格が技術的に過熱したために解消を余儀なくされました。この調整は、基本的な弱さよりも、機械的な利益確定によるものであると市場アナリストは指摘しています。証拠金要件が急騰すると、レバレッジポジションの保有コストが実質的に増加し、基礎的な需要の強さに関係なく人工的な売り圧力を生み出します。

短期的な動きに関する銀価格の予測は、現在の水準での調整を示唆していますが、長期的な軌道は依然として強気を維持しています。2025年の大規模なラリーは、複数の収束要因によって促進されており、そのいずれも消えていません。

実際に銀の歴史的な上昇を駆動しているものは何か？

トランプ大統領の世界的関税発表が最初のきっかけとなりましたが、その勢いはより深い構造的要因によって維持されています。産業需要は依然として堅調で、特に太陽エネルギー分野、電子機器製造、データセンターインフラの爆発的な成長が牽引しています。これらは投機的なセグメントではなく、実際の企業による容量拡大に伴う genuine な消費を示しています。

地政学的緊張も支援役を果たしており、ロシア・ウクライナの緊張、中東の不安定さ、米国・ベネズエラ間の緊張が、安全資産への需要を高めています。銀は金とともに、この不確実性プレミアムの恩恵を受けています。

最も興味深いのは中国の役割です。上海先物取引所のプレミアムは史上最高値に達しており、物理的な銀に対する現地の旺盛な需要を示しています。この需要の高まりは、ロンドンやニューヨークの倉庫を圧迫した過去の在庫不足を彷彿とさせ、グローバルな供給チェーンを引き締めています。

FRBの姿勢：銀の次の動きにとってのワイルドカード？

今週発表された12月FOMC会議の議事録では、多くの政策担当者がインフレが安定すれば利下げを一時停止する方向に傾いていることが示されました。この慎重な姿勢は、積極的でもハト派的でもなく、実際に銀をサポートしています。金利が低下すると非利回り資産の需要が高まりますが、一時停止は安定を示唆し、パニック的な安全資産買いを減少させます。

一部の役員は、今年の3回の利下げ後も金利を据え置くことを提唱しており、労働市場の状況を慎重に見守るコンセンサスを示しています。銀投資家にとっては、爆発的な上昇や急激な利上げのない支援的な環境を意味します。

銀価格予測：次の上昇前の調整

CMEの証拠金調整は、弱い手を洗い流す健全な調整を表している可能性があります。ファンダメンタルズが堅持され、構造的な需要ドライバーがしっかりと存在しているため、銀は現在の72.50ドルへの調整にもかかわらず、引き続き強さを維持する見込みです。今年の150%の騰落はバブルではなく、実際の供給と需要の不均衡、そして変わらないマクロ経済の追い風の認識に基づいています。