円安が158円の節目を突破、日本銀行の決定は下落傾向を逆転できるか？【為替週報】

市場周期回顧

先週（12/15-12/19）、米ドル指数は0.33%上昇し、非米ドル通貨は分化した動きを見せた。欧州ユーロは0.23%下落、円は1.28%下落、豪ドルは0.65%下落、英ポンドは0.03%小幅上昇した。

1. 欧央行の政策維持のシグナルとFRBの利下げ展望の不確実性

先週、EUR/USDは高値からの調整局面を見せ、週足で0.23%の下落となった。

欧州中央銀行（ECB）は政策金利を据え置いたが、ラガルド総裁の発言は中立的なトーンで、市場のハト派期待を満たすことはできなかった。

米国経済指標はまちまちだった：11月の非農業部門雇用増加は予想と異なった一方、11月のCPIは市場予想を下回った。モルガン・スタンレーやバークレイズなどの機関は、これらのデータは明らかな季節調整や統計ノイズの影響を受けており、経済の実態を正確に反映していない可能性があると指摘している。

FRBの利下げ予想は調整された。現在、市場は2026年にFRBが2回の利下げを行うとの見方を維持しており、そのうち4月の利下げは66.5%と見積もられている。

【CME FedWatch Toolデータ】

ダンシク銀行などは欧州ユーロの中期的な強含みを予想している。分析によると、FRBが利下げサイクルを開始し、ECBが静観を続ける中、インフレ調整後の両国の実質金利差が縮小し、ユーロの上昇に寄与すると見られる。また、欧州資産のローテーション回復、ドルのリスクヘッジ需要の増加、米国政策の不確実性に対する投資家の懸念もユーロを押し上げる要因となる。

今週の注目点： 米国第3四半期GDPの修正値と地政学リスク。GDPが予想を上回ればドルの動きが強まり、EUR/USDの反発を抑制する。一方、予想を下回ればユーロに追い風となる。

テクニカル面: EUR/USDは複数の移動平均線の上で推移しており、短期的には上抜けの可能性がある。1.18付近の過去高値抵抗に注目。下落した場合、100日移動平均線の1.165付近がサポートとなる。

【TradingViewテクニカルチャート：EUR/USDの動き】

2. 日本銀行の"ハト派利上げ"が円安を招き、政府介入リスクが高まる

先週、USD/JPYは1.28%上昇し、その直接の要因は日本銀行の政策変更による市場調整だった。

日本銀行は予想通り25ベーシスポイントの利上げを行ったが、植田和男総裁の発言は市場に「利上げは過度ではない」と解釈され、今回の政策調整のハト派的な見方を弱めた。また、日本の新内閣は18.3兆円に及ぶ財政刺激策を承認し、大規模な支出政策の導入は金融引き締めの効果を薄める結果となった。

これにより円は継続的な下落圧力に直面している。三井住友銀行の予測では、今後数ヶ月内に追加の金融引き締めがなければ、2026年第1四半期にUSD/JPYは162まで上昇する可能性がある。また、円は人民元に対しても下落圧力を受けており、投資家はアジア通貨間の連動性に注意を払う必要がある。

政府介入の可能性は無視できない。 JPモルガンは、短期的に円が160を超えて下落した場合、「為替レートの激しい変動」が引き金となり、日本政府が介入措置を取る可能性が高いと警告している。

一方、野村證券は異なる見解を示している。同機関は、FRBの利下げサイクル開始後、米ドルは中期的に弱含むのが基本的な流れであり、円の更なる下落は難しいと予測している。2026年第1四半期にはUSD/JPYは155まで回復すると見ている。

今週の注目点： 植田和男の今後の発言動向と日本政府の口頭介入の強さ。植田総裁の発言がハト派に転じたり、公式の介入が強化された場合、USD/JPYは急落する可能性がある。

テクニカル面: USD/JPYは既に21日移動平均線を突破し、MACDは買いシグナルを示している。158を超えれば上昇チャネルの新たな展開が期待できるが、158以下で冷え込めば下落圧力が増し、154が重要なサポートとなる。

【TradingViewテクニカルチャート：USD/JPYの動き】