英鎊短期反彈難掩長期隱憂，機構警告風險加劇

英鎊走勢最近出現反彈，但這波上升背後隱藏著深層的結構性問題。12月3日、英鎊兌ドル（GBP/USD）は1.08%上昇の1.3350に達し、約1ヶ月ぶりの高値を記録した。一方、ユーロは英ポンドに対して0.63%下落の0.8737となり、こちらも1ヶ月ぶりの安値を付けた。一見好材料のようだが、市場は複数の課題に直面している。

**短期反発の背後にある推進力**

英ポンドの最近の上昇は、主に二つの要因による。一つは、米国11月ADP雇用統計が予想を下回り、市場は次期連邦準備制度理事会（FRB）議長の候補者が緩和的な政策を支持する可能性を織り込み、ドルに売り圧力がかかったこと。もう一つは、英国政府が予算案を発表した後、市場の英国債務に対する懸念が和らぎ、英ポンドに技術的な反発の機会が生まれたことだ。

Eburyのストラテジストは、「予算の不確実性が解消されることで、年末までに英ポンドが反発する余地が出てきた」と述べている。この見解は、市場が短期的な好材料に楽観的であることを反映している。

**中央銀行の政策と成長予測**

経済協力開発機構（OECD）の最新レポートによると、英国中央銀行は来年6月までに2回の利下げを完了させ、金利を現水準から3.5%に引き下げる見込みだ。注目すべきは、OECDが同時に英国経済の見通しを上方修正した点で、2026年の成長予測を9月の1%から1.2%に引き上げ、2027年の成長率も1.3%と予測している。

英国財務大臣のリーヴズはこれに対し、「歓迎すべきことであり、英国経済は市場予想を上回る成長を遂げるだろう」と述べている。これらの積極的なシグナルは、短期的に英ポンドの動きを支える要因となっている。

**長期的な構造的リスクは無視できない**

しかし、多くの国際金融機関は、英ポンドの長期的な見通しに慎重な姿勢を示している。ドイツの商業銀行は、「英国の財政課題は未解決のままであり、今後2年間で支出が大幅に増加し、その後は緊縮策を講じる必要が出てくるだろう」と指摘。さらに、「英国の予算問題は長期的な難題となり、ネガティブなニュースが継続的に出てくる可能性が高い。明確な解決策が見えない限り、この問題は英ポンドに潜在的な圧力をかけ続けるだろう」と述べている。

ゴールドマン・サックスの分析はより率直だ。同行は、「英国の財政制約は英ポンドにとって最大の課題となるだろう」とし、特にG-10の他の欧州通貨と比較した場合のリスクを指摘。さらに、英国の労働市場のリスク増大も金利低下圧力をもたらすとし、「英国の財政緊縮と金融緩和の組み合わせは、特に他の欧州通貨に対して英ポンドにネガティブな影響を与える」と強調している。

**機関の為替予測の分裂**

ファンダメンタルズへの懸念から、ゴールドマン・サックスはユーロ/英ポンドの予測を引き上げており、3ヶ月後には0.89、6ヶ月後には0.90、1年後には0.92に上昇すると見ている。これは、ゴールドマン・サックスが英ポンドの長期的な下落圧力を予想していることを意味している。

英ポンドの今後の動きは、政策調整のスピードと構造改革の進展次第だ。短期的には技術的な反発が続く可能性があるが、長期的には財政問題と金融緩和政策の組み合わせが引き続き英ポンドに挑戦をもたらすだろう。