Pi Networkの2025年2月のメインネットローンチ以降の歩みは、ユーザー獲得と市場の信頼のギャップについての警鐘となる物語です。プロジェクトは、多くのブロックチェーンプラットフォームが達成できていないことを成し遂げました：1750万人のユーザーがKYC要件をクリアし、1570万人がメインネットに移行に成功しました。しかし、この印象的な採用指標にもかかわらず、PIは2月26日のピーク時の$3.00から90%以上暴落し、現在は約$0.21で取引されています。
さらに重要なのは、プロジェクトの必須となるKYB(Know Your Business)要件が、Tier-1プラットフォームへのアクセスを妨げていることです。この規制上のハードルにより、「流動性解放」の物語はPiには当てはまりません。主要な取引所のサポートがなければ、機関投資家やリテールトレーダーは摩擦コストに直面し、価格発見が制限されます。
Pi Networkは2026年に向けて、転換点に立っています。ネットワーク規模の達成(KYC採用、メインネット移行、エコシステムハッカソン)は、多くの暗号通貨ネットワークが到達し得ないレベルです。技術的なロードマップ(Stellar v23、スマートコントラクト、ゲーム統合)は、実際の製品ギャップを埋めます。供給ダイナミクス(12億1,000万トークンのアンロック)は、明確な逆風をもたらします。
Pi Networkの2026年展望：KYC採用とトークン供給の課題が交錯する勝負の年
ローンチ後の現実：KYC成功が価格安定に結びついていない
Pi Networkの2025年2月のメインネットローンチ以降の歩みは、ユーザー獲得と市場の信頼のギャップについての警鐘となる物語です。プロジェクトは、多くのブロックチェーンプラットフォームが達成できていないことを成し遂げました：1750万人のユーザーがKYC要件をクリアし、1570万人がメインネットに移行に成功しました。しかし、この印象的な採用指標にもかかわらず、PIは2月26日のピーク時の$3.00から90%以上暴落し、現在は約$0.21で取引されています。
この乖離は、重要な問題を浮き彫りにしています：KYC完了は需要と同じではないということです。これらの1750万人の認証済みユーザーがトークンを取引所に預ける能力を得たことで、約4億3700万PIトークンが中央集権プラットフォームに流入しました。これは総供給の約3.4%にあたります。これにより逆説が生まれました：プロジェクトの最大の強み(巨大なユーザーベース)が、その重荷(取引所供給圧力)となったのです。
2025年の崩れた勢い：見出しだけの確信
2025年を通じて、Pi Networkは一貫したアップデートを提供しました。紙面上は、これらが市場を動かすはずでした。ネットワークはメインネット直後に複数の主要取引所に上場を果たしました。ニコラス・コッカリスの業界会議での登場は、可視性を高めるはずでした。Pi Network Ventures($100 百万ドルの投資部門)の発表は、機関投資家の野望を示しました。8月から10月にかけてのコミュニティハッカソンには215の開発者申請が集まり、デーティングプラットフォーム、ロイヤルティプログラム、ゲームアプリなどの勝ち残ったプロジェクトが登場しました。
しかし、各マイルストーンは買いのきっかけではなく、売りのイベントとなりました。Pi Day(3月14日)は7%の下落と、3月の月間66%の暴落で終わりました。コッカリスの最初の公の登場は42%の下落と重なりました。ソウルでのコミュニティミートアップではさらに19%の売りが出ました。市場のメッセージは明白でした：実行が発表よりも重要です。
真の障害：供給集中とKYCのボトルネック
取引所への預け入れを超えて、Piは感情に重くのしかかる構造的な供給課題に直面しています。Pi Foundationは巨大な残高を管理しており、その中には専用の流動性リザーブも含まれます。未知のウォレットが3億9100万PIトークン以上を保有しており(約$81 百万ドル相当)、第6位の保有者となっています。この集中は不透明性の懸念を生じさせます。
さらに重要なのは、プロジェクトの必須となるKYB(Know Your Business)要件が、Tier-1プラットフォームへのアクセスを妨げていることです。この規制上のハードルにより、「流動性解放」の物語はPiには当てはまりません。主要な取引所のサポートがなければ、機関投資家やリテールトレーダーは摩擦コストに直面し、価格発見が制限されます。
評判の要素もこれらの課題を複雑にしています。トークノミクスの不透明さ、ロードマップの遅延、特定の法域での規制不確実性に関する公の批判は、「信頼割引」と呼ばれる評価ペナルティを生み出しています。これは実行リスクに付随する評価の減少です。
2026年を牽引する可能性：技術と信頼性
2026年の強気シナリオは、二つの柱に依存しています。
スマートコントラクトの統合：Piは9月にStellarプロトコルバージョン23へのテストネットアップグレードを発表し、2026年にメインネット展開を予定しています。成功裏に実行されれば、このアップグレードはスマートコントラクト機能を導入し、オンチェーンのユーティリティにとって重要な進化となります。Chengdiao FanはToken2049で、DEX、AMM流動性プール、トークン作成ツールなどのWeb 3.0インフラを追加で示しました。
ゲームと実世界での利用：Piのゲームスタジオとの提携は、PIをゲーム内通貨として統合することを目指しており、2026年第1四半期のテストが期待されています。エコシステムハッカソンの勝者は、実用例を具体的に示しています：ロイヤルティプログラムは加盟店の採用を促進し、ゲームプラットフォームはクローズドループ経済を作り出し、デーティングやソーシャルアプリはネットワーク効果をブーストします。
1750万人のKYC認証済みユーザーベースは、真の分散の可能性を示しています — ほとんどの暗号プロジェクトをはるかに超えています。ネットワークが機能するスマートコントラクトを提供し、加盟店の採用を引きつければ、そのユーザーベースは経済的な堀となり得ます。
供給の崖：2026年に解放される12億1,000万トークン
これが中心的な緊張点です。Pi Foundationは2026年を通じて12億1,000万PIトークンのアンロックを予定しています。すでに供給動態に敏感な市場にとって、このアンロックスケジュールは数ヶ月にわたる逆風を生み出します。AIを活用したKYC検証が移行を加速させ、非メインネットウォレットから取引所対応アドレスへの流れが増えれば、トークンフローは急増する可能性があります。
専門家の分析によると、コアチームはこれまでステーキングインセンティブや段階的移行スケジュールなどの仕組みを用いて、即時の売り圧力を抑制してきました。しかし、特に重要なユーザークラスがKYC完了を退出の機会とみなす場合、売却は避けられません。
リスクシナリオ：調整された供給が取引所に到達し、市場のセンチメントが脆弱なままである場合です。緩和要因は、プロジェクトが移行タイミングを管理するためのコミュニケーションチャネルを維持していることです。
テクニカル設定：サポートレベルと条件付き上昇
チャートの観点から見ると、2026年初頭までのPIの下落トレンドは依然として支配的なパターンです。2026年1月初旬現在、トークンは心理的な$0.2000をわずかに上回る水準で取引されています。
下落シナリオは以下をターゲットにします：
$0.1000を下回る決定的なブレイクは、実質的な価格発見の領域に入り、過去のサポートはほとんどありません。
上昇の可能性は、$0.2000付近でダブルボトムの反転パターンが形成されることに依存し、ネックラインのターゲットは$0.2945(10月27日の高値)です。週次RSIは売られ過ぎからの上昇局面に入り、強気のダイバージェンスを示しています。MACDはマイナス領域内で上昇しており、売り圧力の低下を示唆しています。$0.2945を超えるクローズは、$0.4000や$0.5000の心理的抵抗を目指す可能性があります。
2026年中頃に$1.00を超えるリバウンドも技術的には可能ですが、それは持続的なユーティリティの発表と供給管理の両方が条件となります。
専門家のコンセンサス：実行力が物語を超える
業界アナリストは、2026年のシナリオを採用速度とトークノミクスの信頼性に基づいて描いています。
保守的なケース ($0.35–$0.75)：実世界でのユースケースが限定的、加盟店採用は最小限、取引所サポートも限定的。これは、機能するスマートコントラクトやユーザーベースの活性化が示されない場合の基本シナリオです。
中程度のケース ($0.75–$2.00)：エコシステムの拡大に成功し、dAppsや支払い統合、加盟店パートナーシップが実現。追加の取引所上場もこのシナリオを支えます。
強気のケース ($2.00+)：世界的な採用拡大、規模でのユーティリティの実証、好調な暗号市場、規制の明確化。これは、技術の提供だけでなく、多様な分野での実用証明を必要とします。
暗号アナリストのコンセンサスは、Piの「>$1」への道は、トークンリリーススケジュールの透明性、KYCからアクティブユーザーへの変換の実証、機能するスマートコントラクトの存在にかかっているとしています。雰囲気や発表だけでは不十分です。1750万人の認証済みユーザは、非常に大きな分散のレバレッジを持っていますが、それを真の経済活動に変換できるかどうかにかかっています。
2026年の結論
Pi Networkは2026年に向けて、転換点に立っています。ネットワーク規模の達成(KYC採用、メインネット移行、エコシステムハッカソン)は、多くの暗号通貨ネットワークが到達し得ないレベルです。技術的なロードマップ(Stellar v23、スマートコントラクト、ゲーム統合)は、実際の製品ギャップを埋めます。供給ダイナミクス(12億1,000万トークンのアンロック)は、明確な逆風をもたらします。
残る不確定要素は、コアチームが1750万人のユーザーをアクティブな参加者に変換できるか、スマートコントラクトの実行が技術基準を満たすか、加盟店や開発者が実際にネットワーク上に構築するかどうかです。2026年の市場の役割は、これらの仮定をテストし、価格発見を行うことです。