2026年ユーロ対ドルの動きの分岐：米欧政策の分水嶺、誰が強気で誰が弱気か？

2025年、ユーロ対米ドルは14%大幅上昇したが、ウォール街の2026年の米ドル相場予測は2つの陣営に分かれている——ユーロを1.25まで上昇と見る人もいれば、1.12まで下落と見る人もいる。この背後にある核心的なロジックは何か？

米欧中央銀行政策に重要な分化が現れた

欧州中央銀行はすでに据え置きに転じた。欧州経済の回復力が衰えず、インフレが段階的に低下する環境の下で、市場コンセンサスは欧州中央銀行の利下げサイクルがすでに終了したと認識している。シティグループは欧州中央銀行が金利を2%に据え置き、2027年末まで維持するであろうと予測している。

一方、連邦準備制度理事会は引き続き金融緩和を続けている。大手投資銀行は2026年の連邦準備制度の利下げペースについて見解が分かれているが、いずれも利下げすると考えている。ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカは連邦準備制度が2026年に2回50ベーシスポイント利下げすると予測し、JPモルガンとドイツ銀行はより慎重で、1回25ベーシスポイント利下げするだけと予想している。

これにより古典的な金利差の効果が生じる：欧州金利は高位維持、米国金利は継続的に低下し、米欧金利差は縮小し、ユーロ上昇圧力が増加する。

経済ファンダメンタルズ：ドイツが重要な変数

2026年の欧州経済は強くなるだろうか？カギはドイツにある。ドイツ政府が計画している大規模な財政刺激が実現すれば、欧州経済成長の主要な推進力となるだろう。しかし、フランスの政治リスクはまだ懸念されており、全体的なパフォーマンスを損なう可能性がある。

米国経済はどのように見るか？ここにも相当な意見の相違がある。バンク・オブ・アメリカとゴールドマン・サックスは2026年の米国経済成長を見込んでいるが、ムーディーズ格付けは異なる見方をしている——米国雇用市場は停滞しており、人工知能の恩恵が褪せると、経済は失速する可能性がある。

機関予測の大激突：楽観派 vs 悲観派

上昇派：目標レンジ1.20～1.25

JPモルガンはドイツの財政拡張とユーロ圏経済成長がユーロの緩やかな上昇を持続させると考え、2026年第2四半期に1.20を突破し、米国データが弱ければ1.25まで達する可能性があると予想している。

ドイツ銀行も好意的であり、理由はドイツがユーロ圏の回復を主導し、ロシア・ウクライナ紛争の潜在的な平和協議という好材料が加わり、ユーロ対米ドルは2026年中旬までに1.20を突破し、年末に1.25に迫る可能性があることによる。

モルガン・スタンレーのロジックは先に上昇、後に下落——上半期は米欧金利差の縮小がユーロを1.23まで押し上げ、強気シナリオでは1.30に達する可能性もあるが、下半期には欧州ファンダメンタルズが悪化し、米国経済の回復力が示現した後、年末には1.16に下落するだろう。

下落派：目標レンジ1.12～1.13

スタンダード・チャータード銀行は冷や水を浴びせる：ドイツの財政刺激が経済を効果的に引き上げられなければ、欧州中央銀行は外部ショックに対応するため利下げを余儀なくされ、これはユーロを押さえつけるだろう。ユーロ対米ドルは2026年中に1.13まで下落し、年末にさらに1.12まで滑落すると予想している。

バークレイズ銀行も下落を見込み、主な懸念はユーロ圏の交易条件が大幅に悪化し、すでに高めの成長予想とインフレ水準が下方リスクに直面することである。年末に1.13まで下落すると予想している。

米ドル相場予測の核心的矛盾

楽観派が賭けるのは欧州経済ハードランディングリスクが小さく、連邦準備制度の利下げ余地が限定されるということであり、悲観派が賭けるのは欧州が抜け出せず、米国経済の回復力が予想を上回るということである。

2026年ユーロ対米ドルが結局1.25を破るのか、1.12まで下落するのか、答えはドイツの財政刺激効果、米国の雇用統計、ロシア・ウクライナ情勢というこの3つの変数の中にあるかもしれない。