2026年のドルの行方は？モルガン・スタンレーが通貨の変動性の展望を示す

米ドルは今後の1年で荒波に直面すると、モルガン・スタンレーの最新の通貨見通しが示しています。同投資銀行は、ドル指数 (DXY) が約5％下落し、2026年中頃には94に達すると予測しており、これはトレーダーがグローバル市場全体でポジションを取る方法に根本的な変化をもたらす重要な動きです。

前半の展望：FRBの利下げによるドルの弱含み

モルガン・スタンレーの戦略家たちは、2026年の最初の6か月について明確な見通しを描いています：持続的なドルの弱さです。その理由は簡単で、労働市場の状況が緩和する中、連邦準備制度理事会（FRB）は2026年中頃までに追加の金利引き下げを3回行うと予想されているからです。この金融緩和は、トレーダーが「USDベアレジーム」と呼ぶ状態を生み出し、米国の利回りが国際的な水準と収束するにつれて、米ドルの魅力が失われていきます。

私たちが目にしているボラティリティの動きは偶然ではありません。これは意図的な金融政策の転換によるものです。インフレ指標が季節的な変動を示す中でも、FRBの「積極的なハト派姿勢」はドルに下押し圧力をかけ続ける可能性が高いです。通貨トレーダーにとって、これは単純明快な仮説を意味します：FRBが利下げを行っているときには逆らわないことです。

ピボットポイント：年中の移行

ここでモルガン・スタンレーの見通しが面白くなります。2026年の後半に差し掛かると、状況は根本的に変化します。FRBは利下げサイクルを完了する一方で、米国経済の成長は加速し始めます。この二つの変化は、戦略家たちが「キャリー・レジーム」と呼ぶ市場環境を引き起こします。これは、投資家が安い通貨を借りて高利回り資産に投資し、リターンを追求する状況です。

この新しいレジームでは、実質米国金利が反発すると予測されており、通貨ペア全体の戦略的計算に影響を与えます。ドルの役割は、単純な弱者からより微妙な存在へと変化します。すなわち、資金調達通貨としての役割を持ち、キャリーコストが高まる通貨へと変わるのです。

勝者の輪：欧州通貨の台頭

ドルが前半で苦戦する一方、欧州通貨が明確な勝者として浮上します。スイスフラン (CHF)、ユーロ (EUR)、そして日本円 (JPY) は、キャリー・レジームが定着するにつれてアウトパフォームする見込みです。特に、モルガン・スタンレーはスイスフランを、2026年後半にキャリートレードを行うトレーダーにとって特に魅力的だと指摘しています。

その理由は説得力があります。CHFやJPYのような伝統的な資金調達通貨は利回りが低いですが、その安定性と金利環境の変化に伴う価値上昇の可能性が、洗練された取引戦略にとって価値あるものとなるからです。年が進むにつれて、リターンは欧州通貨の保有者にとってますます有利になっていきます。

2026年の戦略的ポイント

モルガン・スタンレーの分析は、2026年は戦術的な柔軟性が求められる年になることを示唆しています。前半のドル弱含みから利益を得たトレーダーは、キャリー・レジームの展開に合わせてポジションを切り替える準備が必要です。資金調達通貨の選択は非常に重要であり、年初に有効だった戦略が12月には逆効果になる可能性もあります。このボラティリティの動きの理解は、単なる学術的な問題ではなく、通貨トレンドを活用し、レジームの変化に備えるための重要な差となるのです。