スターリング監視下：英国予算がGBPに与える影響と本日の市場の変動性

ポンドは、財務大臣レイチェル・リーブスが12:30 GMTに予算発表を行う中、重要な試練に直面しています。市場参加者は、政府が年間約300億ポンドの財政赤字にどのように対処するかに注目しており、主に現行の税閾値凍結の延長と、少額の収入源に対する追加課税の実施を通じて対応しようとしています。

市場の期待と財政のストーリー

金融アナリストは、見出しとなる措置は投資家から概ね好意的に受け止められているようだと示唆していますが、2026年までの財政措置のタイミングや前倒しについては不確実性が残っています。市場筋によると、即時の税増加額が£10-15 billionであると確認される予算案は、インフレ抑制を見込む財務省 (OBR) の予測に沿ったものであれば、イングランド銀行の金利期待のハト派的な見直しやギルト利回りの再びの低下を引き起こす可能性があります。

ポンドの根底にある構造的な支援は依然として堅固です：予算の詳細に関わらず、2026年には税閾値凍結メカニズムにより、英国の赤字とギルト発行は縮小する見込みです。ただし、政治的な考慮事項が大きな不確実性をもたらしています。もし政治的圧力が財務大臣に対して強まれば、より借入に寛容な政策を持つ後任者が登場し、ギルトの急激な売りと通貨の弱体化を引き起こす可能性があります。

通貨の観点：GBPのBTC価格とポンドシナリオ

外国為替の観点から見ると、ポンドは現在、EUR/GBPのダイナミクスを通じて見た場合、実質的な財政リスクプレミアムを示していません。市場は本日、二つの主要な結果に直面しています。

ベースケースシナリオ： デフレ圧力のある財政統合によりギルトからのプレミアムが一部剥落し、利回りが低下します。一方、ハト派的な金利見直しにより、ポンドは穏やかに下落します。EUR/GBPは0.8820-0.8830の範囲に上昇する可能性があります。

不利なシナリオ： 予算発表が市場に財政の持続可能性について納得させられなかった場合、ギルトとポンドの制御不能な下落が起こる可能性があり、GBP建て資産、特にBTC価格のような暗号通貨ペアにとって重要な懸念事項となります。これらはポンドの弱さと相関しています。

ボラティリティの評価

EUR/GBPの翌日 implied volatilityは13.5％であり、2023年のピークに比べて高まっていますが、2022年のミニ予算時の27％には大きく下回っています。1週間の implied volatilityと実現ボラティリティの差は、昨日の3.0％から今朝の2.2％に縮小しており、市場の期待が下方に再調整され始めていることを示唆しています。