2026年通貨市場：激化するボラティリティの中で、モルガン・スタンレーのドル予測があなたのポートフォリオに与える影響

ドルの不安定な年：モルガン・スタンレーの年央弱気予測

モルガン・スタンレーの最新の通貨見通しは、2026年の展望を鮮やかに描いています：米ドル指数(DXY)は、年央までに約5％下落し、94付近にまで下がると予想されており、その後、年末に向けて安定化の兆しが見える前の大きな反転を示しています。このボラティリティのシナリオは、戦略家たちが「ベアレジーム」と表現するドルの持続的な弱気局面を反映しています。これは、連邦準備制度理事会（Fed）が2026年上半期（H1）まで金利を引き下げ続けることにコミットしているという根本的な要因によるものです。

仕組みは単純です。米国の金利がグローバルな基準に合わせて低下するにつれ、ドルは高利回りの資金調達通貨としての魅力を失います。労働市場の軟化も加わり、Fedの緩和姿勢の正当性がさらに強まります。モルガン・スタンレーは、2026年中に少なくとも3回の追加利下げを予測しており、季節的なインフレのノイズにもかかわらずドルに下押し圧力をかけ続けると見ています。

なぜFedの「ハト派的ピボット」があなたが思うよりも重要なのか

ここでの重要な洞察は、CPIの一時的な上昇にもかかわらず、Fedが緩和的な姿勢を維持する意欲を持ち続けることです。この積極的なアプローチ—アナリストが「ハト派」と呼ぶ姿勢—は、2026年上半期にドルの弱さが逆転しないことをほぼ保証します。短期的なドルの反発を期待している通貨トレーダーは失望する可能性が高く、むしろ中央銀行が成長支援を優先する中で、引き続きボラティリティに備える必要があります。

転換点：2026年中盤以降

真の展開のひねりは、2026年後半に訪れます。Fedの利下げサイクルが終わりに近づき、米国経済の成長が加速するにつれて、市場のダイナミクスに劇的な変化が起こります。モルガン・スタンレーは、実質米国金利の上昇を予測しており、これがトレーダーが「キャリーレジーム」と呼ぶ局面を引き起こします—資金調達通貨と資金通貨間のリターン差がクロス通貨のパフォーマンスの主な推進力となる期間です。

この環境では、リスク通貨が繁栄し、資金調達通貨は弱体化します。ドルは、以前の脆弱性にもかかわらず、2024年の強気の雄牛からは離れた、微妙な中間位置にいる可能性があります—もはや強力な雄牛ではなく、期待されるほど魅力的な資金調達オプションでもない状態です。

欧州通貨とスイスフラン：変化の勝者

キャリー・レジームが定着すると、欧州通貨は優位に立ち、スイスフラン(CHF)が安定した資金通貨を求める洗練された投資家の間でトップの選択肢となる見込みです。歴史的に、CHF、日本円(JPY)、ユーロ(EUR)はこの役割を果たしてきましたが、モルガン・スタンレーは、ボラティリティが収まり、投資家が低リスクのキャリー取引の代替手段を求める中で、スイスフランの重要性が高まると見ています。

なぜ伝統的な代替通貨よりもスイスフランなのか？　スイスの金融政策の安定性、地政学的な安全資産としての魅力、ドルに比べたキャリーコストの低さの組み合わせが、2026年のクロス通貨戦略においてCHFをますます魅力的な基準通貨にしています。

実務的な示唆：ボラティリティに備えた計画

通貨トレーダーやマルチアセット投資家にとって、モルガン・スタンレーの見解は3つの実行可能なポイントを示しています。第一に、2026年H1のドルの弱さはほぼ確定的であり、それに応じてポジションを取ること。第二に、年央の弱さを永続的な構造的衰退と誤解しないこと。第三に、キャリー・レジームのダイナミクスから最も恩恵を受ける非ドル通貨を見極めること、特に欧州通貨に注目することです。

2026年の通貨市場は、金融政策サイクルの変化と実質金利差のシフトに応じて積極的な管理と戦略のピボットを求められます。モルガン・スタンレーの枠組みはこれらの変化を乗り切るためのロードマップを提供しますが、トレーダーはこれらの移行を加速させたり遅らせたりする可能性のあるボラティリティのサプライズに警戒を怠らないようにしましょう。