2025年陸股投資ガイド：市場構造から銘柄選択戦略までの完全解説

台湾投資家は中国本土の株式市場に対して馴染みが薄く、また好奇心も抱いています。過去1年の市場パフォーマンスは確かに注目に値します——上海総合指数は底値から反発し、上昇幅は約50％に達し、10年ぶりの高値を記録しました。しかし、投資を決定する前に、中国株式市場の運用ロジック、リスク要因、そして実際の投資機会について深く理解する必要があります。

なぜ中国株式市場に投資するのか？現在の市場チャンスはどこにある？

中国株式市場の回復は2024年9月に始まりました。 その月24日、中国中央銀行と金融高官が稀に見る合同記者会見を行い、一連の経済支援策を発表しました。これが新たな上昇局面の始まりとなりました。その後、上海総合指数は底値から持続的に反発し、2025年10月24日には3950ポイントに達しました。

さらに重要なのは、中国政府が株式市場を米国株のような資産蓄積プラットフォームに育て上げることを明確に示している点です。規制当局は保険会社や国有公募投資基金に対し、株式資産の比率を高めるよう求めており、これにより機関投資資金の継続的な流入が期待されています。

国際的な投資銀行も今後の展望に好意的です。ゴールドマン・サックスは主要指数が2027年末までに約30％の上昇を見込んでいますし、JPモルガンも上海・深セン300指数の今後12か月のパフォーマンスに期待を寄せています。これらの機関の共通認識は、企業の収益力回復と評価体系の再調整を背景に、中国株の長期的な配置価値が高まっているということです。

中国株式市場はどのような構成になっているのか？知っておきたい五大指数

中国株式市場に投資する前に、その基本構造を理解しておく必要があります。市場では主に5つの指数に注目されており、そのうち4つは取引可能です。

上海総合指数は歴史が最も長く、知名度も高い指標であり、中国株式市場全体の動向を示しますが、これはあくまで市場の方向性を示すものであり、直接取引はできません。

取引可能な4つの主要指数はそれぞれ特徴があります：

• 沪深300指数：中国資金と海外投資家の双方の注目を集める指数で、構成銘柄は世界的に注目される優良企業が多いです。
• 上証50指数：大型株に対応し、時価総額トップ50の上場企業を含みます。
• 中証500指数：中型株をカバーし、中規模企業の市場パフォーマンスを示します。
• 中証1000指数：小型株を中心に、成長志向の企業を代表します。

これら4つの指数には、それぞれETFやデリバティブ（先物、オプション）も存在し、取引戦略の策定において重要な参考材料となります。特に、沪深300指数はその代表性の高さから、多くの投資家にとって最も選ばれる指標です。

中国株式市場の産業地図：主要産業一覧

申万一級産業区分に基づき、中国株式市場は明確な構造的特徴を持ち、主に金融と製造業の二大柱から成り立っています。

時価総額トップ10の産業（2025年10月24日時点）：

金融業の支配的地位は揺るぎません。銀行と非銀金融の合計時価総額は23兆人民元を超え、これは中国株式市場と金融政策の密接な関係を示しています。電子と通信産業の騰落率がトップを占めており、それぞれ50.59％と67.91％の上昇は、AIブームや新興産業の台頭を反映しています。

中国株式市場の三大ドライバー：政策、流動性、ファンダメンタルズ

中国株式市場の運用ロジックを理解するには、次の3つの主要な推進要因を把握する必要があります。

政策が最も直接的な推進力です。 過去には、「4兆元」刺激策が2009年の強気相場を引き起こし、2014-2015年の「レバレッジ相場」は緩和的な金融環境に起因しました。しかし、これらの政策市は方向転換とともに早期に終息しています。制度改革（株式分置改革や登録制改革）もまた、主な上昇局面を促進します。

流動性の影響は非常に敏感です。 中国人民銀行の預金準備率引き下げや金利引き下げ、信用供給の増加は直接的に株価上昇をもたらします。一方、利上げや準備率引き上げ、金融のデレバレッジは、しばしば相場の終焉を示すシグナルとなります。これが中国株式市場の最も重要な投資信号です。

ファンダメンタルズは持続的な支えを提供します。 マクロ経済が堅調に推移し、企業の収益が全般的に向上している場合、これは健全な上昇の基盤です。逆に、経済の下振れや収益の減少は、市場のパフォーマンスを抑制します。

中国株式市場の歴史的教訓：なぜこれほど激しい変動が起きるのか？

中国株式市場は1990年に設立されましたが、若いながらも幾度も激しい牛熊の変遷を経験しています。その動きは、米国株の長期的な緩やかな上昇とは異なり、典型的には「牛短熊長、暴騰暴落」のパターンです。

2010-2014年：政策の遺産。4兆元刺激策によるインフレと過剰生産能力の拡大、金融引き締めにより、市場は長期的に低迷しました。

2015-2016年：レバレッジ解消危機。規制当局が場外資金を整理し、連鎖的な反応を引き起こし、「千株ストップ安」や「サーキットブレーカー」の失敗により、市場は急速に熊市入りしました。

2022年から2024年9月：低迷期。コロナ禍後の経済回復が予想を下回り、市場の信頼感は低迷。政策による支援も局面打開には至らず、底値圏での振動が続きました。

この歴史は繰り返し証明しています：中国株式市場は典型的な「政策市」であり、市場サイクルは常に政策変革、流動性の緩和・引き締め、ファンダメンタルズの強弱の三大要素を中心に循環しています。

今後の展望：評価修復とファンダメンタルリスク

国際機関は今後の見通しに概ね楽観的ですが、現状のリスクも認識すべきです。

楽観的な要素： ゴールドマン・サックスは、三大ドライバーが企業の一株当たり利益成長率を約12％に押し上げると指摘しています。AI技術による収益モデルの再構築、「反内巻き」政策による企業利益の新たな空間、中国の製造業の海外展開戦略が競争力を示しています。評価修復の潜在力も大きく、医療、金融、娯楽などの主要セクターのリーディング企業は、歴史的に見て合理的な範囲内の評価にあり、上昇余地があります。

慎重なシグナル： しかし、現実には不確実性も存在します。FactSetのデータによると、一部の上場企業の利益は加速していますが、MSCI中国指数の2025-2026年の収益予測は引き下げられ続けています。これは、最近の株価上昇が評価の拡大によるものであり、ファンダメンタルズの改善によるものではないことを示唆しています。

現在のMSCI中国指数の先行PERは12.8倍であり、過去10年の平均値11倍を上回っています。S&P500の22倍には及びませんが、この評価差は、中国のテクノロジー企業の利益率が低いこと、規制の不確実性、発展段階の早さ、競争の激しさなどに起因している可能性があります。つまり、経済の回復が期待通りでなかった場合、企業の収益が現行の評価を支えきれず、市場は調整リスクに直面します。

台湾人の中国株投資のルート

台湾の投資家が中国株式市場に参入する主な方法は二つあります。

国内資本ルート（委託証券取引）。台湾の証券会社を通じて行うもので、例として元大証券、凱基証券、永豐証券などがサービスを提供しています。メリットは規制に準拠し透明性が高いことですが、手数料は比較的高めです。

海外資本ルート。海外の証券会社で口座を開設し、米国株や香港株を通じて直接投資する方法です。メリットは手数料が低く、多くの選択肢があることですが、口座開設の手続きは自己責任となります。

証券会社を選ぶ際は、プラットフォームの正規性と実力、入金のしやすさ、取引商品種類、操作のスムーズさ、そして中国語サポートの有無を総合的に考慮すべきです。

また、多くの優良な中国企業は香港や米国に上場しており、騰訊やアリババなどは台湾投資家も注目すべき銘柄です。これらには米国株や香港株のチャネルを通じて投資可能です。

代表的な5社の分析

時価総額、業種、ROEなど多角的な観点から、以下の5社は投資の代表例です。

寒武紀（半導体業界、ROE 25.21％）：中国のAIチップ設計のリーディング企業で、技術優位性が希少。爆発的な成長産業に位置し、市場資金の焦点となっています。

寧德時代（電動リチウム電池、ROE 17.76％）：世界最大の電動バッテリー企業で、エネルギー転換とカーボンニュートラルの長期的な成長を享受しています。

寧波銀行（銀行業、ROE 6.9％）：独自のガバナンスと人材の優位性を持ち、高付加価値顧客をターゲットに堅実な業績を維持しています。

恒瑞医薬（医薬品、ROE 9.42％）：持続的な研究開発力を持ち、中国の医薬品産業の高度化において希少な価値を有しています。

中国移動（通信、ROE 8.3％）：寡占的な事業基盤により安定したキャッシュフローと安全マージンを提供し、高配当で株主に還元しています。

投資戦略の提案

長期投資を志す者には、中国株の価値が顕在化しつつあることを踏まえ、特に沪深300や中証500などの主要指数を構成するポートフォリオの中でチャンスを探ることを推奨します。

リスク許容度が低い投資家は、大手ブルーチップや銀行株を通じて安定したキャッシュフローを得ることで、変動リスクを抑えることができます。

成長志向の投資家には、電子、医薬、新エネルギーなどの業界リーダーが高いリターンの可能性を持ちますが、それに伴うリスクも理解しておく必要があります。

最も重要なのは、既に評価が修復しつつある現状においても、マクロ経済の回復が期待通りでないリスクに注意し、定期的にファンダメンタルズの動向を確認し、過熱を避けて投資することが堅実な道です。