ある著名なDEXプロトコルは、取引手数料スイッチ機能を開始した後、市場評価と実際の収益の比率に注目が集まっています。分析によると、そのプロトコルの現在の54億ドルの完全希薄化後の評価額（FDV）は、2,300万ドルの年間手数料収入に対して、PER（株価収益率）が240倍に達しています。

この評価水準は何を意味するのでしょうか？現在の年間手数料規模で計算すると、今年の運営コスト圧力を考慮すると、このプロジェクトは約10億ドルの潜在的な損失に直面しています。これは、現在のDEXセクターの現実的な矛盾を反映しています——市場が流動性プロトコルに付与するプレミアムと、その実際の商業化収入との間に明らかな乖離が生じているのです。

取引手数料メカニズムの観点から、手数料スイッチの開始は、プロジェクト側がビジネスモデルを模索する重要な施策です。しかし、高倍率の評価の下で、投資家は次の点を考える必要があります：プロトコルの実際の収益性はこのような時価総額の期待に耐えられるのか？今後の手数料収入の成長余地はどこにあるのか？これらの問題は、このエコシステムの長期的な価値を評価する上で極めて重要です。