この波の米国公式データの追補は、直接市場のリズムを乱した。

政府のシャットダウンは43日続き、労働省は11月に突然失業データを追補し、その結果——喜ぶ人もいれば悲しむ人もいた。初回申請件数は大部分が上方修正され、9月20日週の数字は21.8万から21.9万に引き上げられた。一方、継続求職者数は195.7万人のままでほとんど変わらなかった。これは残酷な現実を示している：失業者が仕事を見つけるのがますます難しくなっている。

さらに心をえぐるのは、追補後に6週間分のデータが「蒸発」したことだ。シャットダウン期間中は家庭調査もできず、失業率の統計は硬直的に欠落してしまった。市場は以前、ADP民間部門データやAIモデルを頼りに推測していたが、公式データの発表により、以前の予測はほぼ全て無効になった——雇用市場の冷え込みは、想像以上に深刻だ。

米連邦準備制度内部は完全に分裂した。ハト派（ニューヨーク連邦準備銀行総裁ウィリアムズ派）は雇用ギャップの拡大を見て、早急に利下げを叫びたい一方、タカ派（理事バルなど）はインフレが3%以上のままである事実に固執し、今の緩和は危険だと考えている。重要なのは、データのブラックホールにより、両派ともに何が正しいか自信を持てなくなっていることだ。副議長ジェファーソンはあっさりと手を広げ、「政策はゆっくり進めるしかない」と宣言した。

市場の反応は非常に直接的だ。もともと12月に利下げをする確率は85%だったが、今や44%に下がっている。この差は何を意味するのか？それは、誰も米連邦準備制度が本当に次に利下げを行うか確信を持てなくなっているということだ。言うまでもなく、この騒動の中で、普通の投資家の口座がどれだけ急速に縮小しているかを見る方が、はるかに現実的だ。

8月のCPI前年比は2.9%と比較的穏やかに見えるが、関税による価格上昇圧力は実はずっと潜在的に動いている。米連邦準備制度は今や、雇用悪化とインフレ未消化の両方に挟まれ、政策の余地はほとんど残されていない。今後、市場がどう動くかは、皆が最終的に米連邦準備制度がどの選択をするかに賭けている。