この波の下落はまるで予兆がないように見えるが、データをよく見るとわかる——問題は特定の巨大なウォール街の巨鯨が売り崩しているわけではなく、見えない二つの大きな手が同時に世界の資金流向を変えていることだ。

深夜の急落には確かな理由がある。ビットコインが65000ドルの防衛ラインを直接割り込んだとき、市場はその原因を推測していた。トレーダーたちは習慣的に「空売り大口」を探すが、実際の真相はもっとマクロなものだ：米国財務省と連邦準備制度理事会（FRB）が手を組んでリスク資産に対して行っていること——流動性を吸い取ることだ。

**第一の力：財務省が狂ったように債券発行**

米国財務省は今、記録破りのスピードで短期国債を市場に放出している。その規模はどれほどか？一度の公募だけで千億ドル規模に達することもある。何をしているのか？財務省の一般口座(TGA)を補充しているのだ。簡単に言えば、株式や暗号資産などのリスク資産に流れていた資金が、強制的に米国国債という安全な避難所に吸い込まれているのだ。

これが何を意味しているのか気づいていないかもしれない。短期国債の供給が激増すると、短期金利も上昇する。これが期限プレミアムを通じて伝わり、市場全体の資金コストが引き上げられる。すべての資産がより高い借入コストに対して支払うことになる。

**第二の力：FRBの利下げに対する強硬姿勢**

市場は以前、利下げが救済策になると幻想を抱いていた。しかし、FRBの最近のシグナルは明確だ——短期的には大幅な利下げは行わない。これはリスク資産に死刑宣告を下すようなものだ。本来は低金利環境に期待していたのに、冷水を浴びせられた形だ。

**なぜビットコインが最初に影響を受けるのか？**

それはビットコインが世界の流動性に対して非常に敏感だからだ。典型的な「ハイベータ」資産であり——流動性が緩和されると急騰し、流動性が引き締まると直ちに急落する。今や流動性は単なる辺際的な縮小ではなく、システム全体から吸い上げられているのだ。

これこそが本当の恐怖の根源だ。神秘的な勢力が売り崩しているわけではなく、世界の金融システムの二大エンジン——(財政と金融政策)が逆方向に動いているため、リスク資産は自然と最初の犠牲者となっているのだ。