米国最高裁判所は今週、トランプ氏が昨年4月に導入した包括的関税政策について判決を下す予定であり、この司法の扉が開かれることは、米国株式市場と米国債に大きな衝撃をもたらすことになる。

市場の現状を振り返ると、この上昇トレンドは非常に勢いがあり、S&P500指数は史上最高値を更新し、4月の安値から約40％上昇している。この上昇の背景には、一つはAIブームの追い風、もう一つはトランプ氏が一部の厳しい関税を縮小するとの期待がある。また、トレーダーたちが景気後退時にFRBが引き続き利下げを行うと賭けていることから、2025年中期の米国債利回りもかなり低下している。

しかし、問題はここからだ。最高裁がトランプ氏のグローバルな関税政策が越権だと判断した場合、どうなるだろうか？それは厄介な事態を招く可能性がある。ホワイトハウスは他の法的根拠を見つけて、類似の課税措置を再び行う可能性があり、これは長期的な不確実性が完全に解消されていないことを意味する。

市場の観点から見ると、直接的な反応は予想可能だ：もし裁判所が関税を廃止すれば、企業の利益率は改善し、消費者の負担も軽減されるため、株式市場は自然と恩恵を受けるだろう。しかし、米国債の側は注意が必要だ——関税が廃止されると景気刺激につながる可能性があり、これによりFRBの利下げ計画は複雑化し、同時に政府の予算赤字が拡大し、債券市場に圧力をかけることになる。

ウォール街は今週中に答えを得られるかもしれない。最高裁は金曜日を意見公表日と定めており、これは今週最後のチャンスであるとともに、重要なウィンドウがすでに開かれていることを示している。富国銀行のチーフ株式ストラテジスト、オスング・クォンは以前、市場の潜在的な反応の方向性を予測していた。