昨日、米国の第3四半期GDPデータが発表され、暗号通貨界はまるで市場のように騒然となった——「景気のピークが近いから全て売却すべきだ」と叫ぶ者もいれば、「軟着陸が実現し、強気相場が到来した」と拍手喝采する者もいる。さらにコメント欄には疑問符が飛び交っている。私はマクロ経済データを8年間追いかけてきたが、今日は平易な言葉でこれらの数字を解説し、あなたのポジションとどれだけ関係があるのかをはっきりさせたい。

まず、一つ誤解を正す——「景気減速」の話に惑わされてはいけない。今回の米国第3四半期の実質GDP成長率は年率4.3%で、市場予想の3.3%を大きく上回り、前四半期の3.8%も超え、過去2年ぶりの高水準を記録した。これは減速ではなく、むしろアクセルを踏み続けている状態だ。

しかし、ここが肝心——この成長は本物の金の増加なのか、それとも虚飾に過ぎないのか？この答え次第で、今後数ヶ月の暗号市場の振れ幅が決まる。

この4.3%を詳しく見てみると、個人消費支出の年率成長は3.5%で、経済成長の半分以上を支えている。米国人は狂ったようにお金を使い続けており、医療、海外旅行、娯楽消費など、7〜9月の消費データは公式に上方修正もされた。輸出も反発し、政府支出も暖かさを取り戻し、見た目は非常に良好だ。

しかし、振り返ると問題も見えてくる。住宅投資は連続で減少し、商業不動産の建設投資は6.3%も急落している。支えとなっているのはAI関連の設備投資や知的財産権への投資だけだ。つまり、この成長は全面的な繁栄ではなく、特定の分野だけが盛り上がっている局所的な熱狂に過ぎない。

消費支出が経済の大部分を支えているが、消費自体は両刃の剣だ。米国人は楽しみながらお金を使っているが、その裏には何があるのか？それは貯蓄の減少、未来の消費潜力の喪失だ。消費の勢いが衰え始めたとき、その反発の余地は限られてくる。

インフレについてはどうか？総合CPIは低下傾向にあるが、コアインフレは依然として高止まりしており、FRBの利下げ余地はあまり大きくない。つまり、高金利環境は短期的には消えず、これが暗号資産のリスク許容度を直接抑制している。

なぜ暗号界は爆発的に盛り上がるのか？このデータは明確な景気後退のシグナルでもなければ、明確な繁栄の証拠でもない。GDPの成長率は高いが、その構造は脆弱で、消費は強いが持続性に欠け、インフレは緩やかに進行しているが下降余地は限定的だ。この曖昧な状態は、リスク資産にとって最も危険だ。なぜなら、次に何が起こるのか誰もわからないからだ——「ハードランディング」なのか、「ソフトランディングの継続」なのか。

私の見解は、短期的には景気後退は訪れていないが、暗号界の振動期はまだ終わっていないということだ。市場は「景気はまあまあ」から「リスクが顕在化し始めた」へと揺れ動き続ける。いつ方向性が定まるのか？それはFRBが明確な利下げペースを示すか、企業の収益報告が実際の経営難を示すまで待つ必要がある。

ポジション戦略に置き換えると、これは全てを売却すべき時でもなければ、全てを持ち続ける時でもない。中間のつらい局面だ——高値での振動、反発の圧力、下落の支え、行ったり来たりの動き。だから、計画通りに定期積立を続け、正確な底値を狙おうと妄想しないことだ。