最新の米国雇用報告が発表されました。結果を一言でまとめると：ちょうど良い。

いくつかの重要な数字を見てみましょう。新規雇用は5万人増加しましたが、この成績は決して目立つものではありません——予想は6万から7万で、さらに10月と11月の数字は合計7.6万下方修正されています。2ヶ月連続で低調な数字が続き、労働市場は明らかに冷え込みつつあり、企業は「採用控えと縮小」の様子見モードに入っています。

しかし失業率は逆に4.6%から4.4%に低下しており、これは報告の中での驚きのポイントです。雇用増加のペースは鈍化していますが、労働市場の弾力性は依然として健在であり、これがFRB（米連邦準備制度理事会）が現状維持を続ける自信につながっています——「景気後退はそれほど急ではない」という見方です。

賃金も比較的安定しています。前月比0.3%、前年比3.8%で、反発の兆しはありますが全体としてコントロール可能な範囲内であり、インフレ懸念を再燃させるほどではありません。

なぜこの報告書が「ちょうど良い」と言えるのか？要は、二つのリスクのバランスを正確に捉えているからです。需要側が過熱しないことでインフレの継続的な低下に期待が持て、失業率の安定は経済が急激に失速しないことを証明しています。暗号市場の観点から見ると、この種のデータは直接的にFRBの政策予想に影響し、その結果流動性環境にも影響を与えます。

注意すべき点は、2025年全体で米国は約58.4万の雇用を増やしたに過ぎず、2024年の200万には大きく及びません。この大きな背景を忘れないようにしましょう。