財務分析は教条に陥らないように注意してください。私はこれまで一連の番組で財務分析について話してきましたが、多くの人は財務分析を投資の最も重要な手段と考えています。私は何度も言っていますが、財務分析はあくまで企業をフィルタリングするためのものであり、悪い企業を排除したり、経営分析の一環として定性分析に基づき財務分析を用いて確認するものです。つまり、財務分析は要するにビジネスの言語に過ぎません。ビジネスを行い、企業の経営結果が出たとき、その結果を反映するのが財務分析です。企業の経営内容をこれらの財務諸表に表現しているだけです。財務分析を秘密兵器のように考えるのは誤りです。これは経営分析を濃縮した結果であり、数字の形式、定量的な形式で表現された比較的抽象的な財務報告書です。したがって、根本的には経営分析、すなわち定性分析が重要です。業界の分析、企業の経営特性の分析、企業のニーズの分析、競争状況、競争優位性（護城河）などが出発点です。経営分析こそが出発点であり、根本です。財務分析はあくまで経営分析の結果であり、財務は経営結果の反映です。ここでもう一度言いますが、皆さんは何度も言ってきた「郑人買履（郑人が靴を買う）」の誤りを犯さないようにしてください。財務分析は要するにその靴のようなものであり、あなたの経営こそが足です。企業の経営こそが核心であり、財務はその結果に過ぎません。財務諸表は経営結果の数字による記述にすぎません。こうすれば、教条的な誤り、例えば「郑人買履」のような誤りを避けられます。私の多くの番組でよく言っていることですが、財務分析を通じて一定の規則性や経験的指標を得ることができ、これらの指標を通じて企業の状況を見ることができます。ただし、財務諸表はあくまで確認のためのものであり、定性分析や企業の経営状況、ビジネスの特性を確認するためのものです。もし経営分析の結論が正しくなかったり、常識に反している場合、たとえ財務分析のデータが良さそうに見えても、「なぜだろう？」と問いかける必要があります。財務分析の結論と経営分析の結論が乖離している場合は、必ず分析し、定性評価を行い、経営上の問題点を探る必要があります。例を挙げると、ある企業の産業チェーン内での強弱を分析する際、もしその企業の前受金が多い場合、例えば茅台（マオタイ）は前受金が多いことから、下流に対して強い立場にあり、価格設定権を持っていることを示しています。下流の顧客は早く商品を受け取りたいので前払いをするわけです。一方、支払手形（应付账款）が多い場合、つまり仕入先に対して多くの支払いをしている場合は、上流の仕入先に対して強い立場にあることを示します。例えば格力電器（Gree）などです。逆に、教条的にならず、前受金が多いからといって必ずしも企業が下流に対して高い価格設定権を持っているわけではありません。支払手形が多いからといって、上流に対して強いコントロール権があるとも限りません。AがBを引き起こす可能性はありますが、Bを得たからといって必ずしもAであるとは限らず、そのような教条的誤りを犯しやすいのです。茅台のように、前受金が高い場合もありますが、鉄鋼やセメント、特にガラス製品の企業は、価格設定権を持たないことも多く、販売不振に陥っていることもあります。長期的に儲からず、経営が悪化した結果、銀行から多額の借入をしているケースもあります。鉄鋼企業の炉は止められず、資金も必要ですし、銀行も融資を渋るため、企業は運転資金を確保しなければなりません。銀行からの借入が多すぎるため、銀行に「先にお金を振り込め」と言って、割引率を高くして商品を売るケースもあります。こうした企業は破産寸前の可能性が高く、債務問題を抱えています。大きな負債を抱え、資金繰りに苦しむと、供給側と販売側の両方に借金をしている状態になり、表面上は前受金と支払手形がともに多いように見えます。これらを茅台や格力のような企業と誤認しないように注意してください。この例からわかるのは、こうした企業は破産前の兆候を示すことが多く、その時点で企業の経営や商品に競争力があるかどうかを見極める必要があります。競争力のない企業、例えば鉄鋼やガラスの業界は、ビジネスの本質的な性質からして厳しい状況にあります。定性経営分析からもそれがわかります。価格設定権を持たない企業は、なぜ前受金や支払手形が高いのか疑問に思うべきです。これらの数字の乖離を理解し、背後にある理由を追究しなければなりません。なぜなら、これらの乖離は、規則やパターンに従っているわけではなく、実際の経営状況や市場の状況を反映しているからです。また、交差分析も重要です。例えば、毛利率が高い企業（茅台のような）は価格設定権を持っている可能性が高いです。負債比率と合わせて見れば、より正確な判断ができます。負債比率が高い企業は、問題を抱えている可能性が高いです。前受金と支払手形がともに多い場合は、経営に問題がある可能性が高く、良い価格設定権や上流下流の優位性を持っているわけではありません。また、企業が値下げを続けている場合、前受金が多いのは、下流からの資金調達のために価格を下げている可能性があります。私が今日伝えたいのは、財務分析は過度に教条的にならず、経営分析と併用すべきだということです。財務分析は結果であり、経営分析は原因です。定性分析は原因の部分です。財務分析においても、単一の指標だけに頼らず、経験や規則に固執せず、交差分析を行うことが重要です。毛利率と負債比率、価格の変動など、経営側の指標を用いて相互に確認し、業界の常識や論理と乖離していないかを見極めてください。乖離や論理に合わない場合は、その背後にある真の原因を掘り下げる必要があります。原因を追究しないまま投資を行えば、誤った企業や株式を選んでしまいます。そうなったら、他人や企業の粉飾決算、操縦者のせいにしないでください。皆さんは認識の中で教条的な誤りを犯さないようにし、因果関係を理解し、多角的な指標分析を行い、経営の定性分析やビジネスの状況、需要と供給、競争、在庫などと交差させて分析してください。そうすれば、得られる結論が互いに一致し、確認できれば、それは良い企業である可能性が高いです。そうでなければ、企業を見誤ったり、見落としたりすることになります。
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財務分析は教条に陥らないように注意してください。私はこれまで一連の番組で財務分析について話してきましたが、多くの人は財務分析を投資の最も重要な手段と考えています。私は何度も言っていますが、財務分析はあくまで企業をフィルタリングするためのものであり、悪い企業を排除したり、経営分析の一環として定性分析に基づき財務分析を用いて確認するものです。
つまり、財務分析は要するにビジネスの言語に過ぎません。ビジネスを行い、企業の経営結果が出たとき、その結果を反映するのが財務分析です。企業の経営内容をこれらの財務諸表に表現しているだけです。財務分析を秘密兵器のように考えるのは誤りです。これは経営分析を濃縮した結果であり、数字の形式、定量的な形式で表現された比較的抽象的な財務報告書です。したがって、根本的には経営分析、すなわち定性分析が重要です。業界の分析、企業の経営特性の分析、企業のニーズの分析、競争状況、競争優位性（護城河）などが出発点です。
経営分析こそが出発点であり、根本です。財務分析はあくまで経営分析の結果であり、財務は経営結果の反映です。ここでもう一度言いますが、皆さんは何度も言ってきた「郑人買履（郑人が靴を買う）」の誤りを犯さないようにしてください。財務分析は要するにその靴のようなものであり、あなたの経営こそが足です。企業の経営こそが核心であり、財務はその結果に過ぎません。財務諸表は経営結果の数字による記述にすぎません。
こうすれば、教条的な誤り、例えば「郑人買履」のような誤りを避けられます。私の多くの番組でよく言っていることですが、財務分析を通じて一定の規則性や経験的指標を得ることができ、これらの指標を通じて企業の状況を見ることができます。ただし、財務諸表はあくまで確認のためのものであり、定性分析や企業の経営状況、ビジネスの特性を確認するためのものです。
もし経営分析の結論が正しくなかったり、常識に反している場合、たとえ財務分析のデータが良さそうに見えても、「なぜだろう？」と問いかける必要があります。財務分析の結論と経営分析の結論が乖離している場合は、必ず分析し、定性評価を行い、経営上の問題点を探る必要があります。
例を挙げると、ある企業の産業チェーン内での強弱を分析する際、もしその企業の前受金が多い場合、例えば茅台（マオタイ）は前受金が多いことから、下流に対して強い立場にあり、価格設定権を持っていることを示しています。下流の顧客は早く商品を受け取りたいので前払いをするわけです。一方、支払手形（应付账款）が多い場合、つまり仕入先に対して多くの支払いをしている場合は、上流の仕入先に対して強い立場にあることを示します。例えば格力電器（Gree）などです。
逆に、教条的にならず、前受金が多いからといって必ずしも企業が下流に対して高い価格設定権を持っているわけではありません。支払手形が多いからといって、上流に対して強いコントロール権があるとも限りません。AがBを引き起こす可能性はありますが、Bを得たからといって必ずしもAであるとは限らず、そのような教条的誤りを犯しやすいのです。
茅台のように、前受金が高い場合もありますが、鉄鋼やセメント、特にガラス製品の企業は、価格設定権を持たないことも多く、販売不振に陥っていることもあります。長期的に儲からず、経営が悪化した結果、銀行から多額の借入をしているケースもあります。鉄鋼企業の炉は止められず、資金も必要ですし、銀行も融資を渋るため、企業は運転資金を確保しなければなりません。銀行からの借入が多すぎるため、銀行に「先にお金を振り込め」と言って、割引率を高くして商品を売るケースもあります。
こうした企業は破産寸前の可能性が高く、債務問題を抱えています。大きな負債を抱え、資金繰りに苦しむと、供給側と販売側の両方に借金をしている状態になり、表面上は前受金と支払手形がともに多いように見えます。これらを茅台や格力のような企業と誤認しないように注意してください。
この例からわかるのは、こうした企業は破産前の兆候を示すことが多く、その時点で企業の経営や商品に競争力があるかどうかを見極める必要があります。競争力のない企業、例えば鉄鋼やガラスの業界は、ビジネスの本質的な性質からして厳しい状況にあります。定性経営分析からもそれがわかります。
価格設定権を持たない企業は、なぜ前受金や支払手形が高いのか疑問に思うべきです。これらの数字の乖離を理解し、背後にある理由を追究しなければなりません。なぜなら、これらの乖離は、規則やパターンに従っているわけではなく、実際の経営状況や市場の状況を反映しているからです。
また、交差分析も重要です。例えば、毛利率が高い企業（茅台のような）は価格設定権を持っている可能性が高いです。負債比率と合わせて見れば、より正確な判断ができます。
負債比率が高い企業は、問題を抱えている可能性が高いです。前受金と支払手形がともに多い場合は、経営に問題がある可能性が高く、良い価格設定権や上流下流の優位性を持っているわけではありません。
また、企業が値下げを続けている場合、前受金が多いのは、下流からの資金調達のために価格を下げている可能性があります。
私が今日伝えたいのは、財務分析は過度に教条的にならず、経営分析と併用すべきだということです。財務分析は結果であり、経営分析は原因です。定性分析は原因の部分です。財務分析においても、単一の指標だけに頼らず、経験や規則に固執せず、交差分析を行うことが重要です。毛利率と負債比率、価格の変動など、経営側の指標を用いて相互に確認し、業界の常識や論理と乖離していないかを見極めてください。
乖離や論理に合わない場合は、その背後にある真の原因を掘り下げる必要があります。原因を追究しないまま投資を行えば、誤った企業や株式を選んでしまいます。そうなったら、他人や企業の粉飾決算、操縦者のせいにしないでください。
皆さんは認識の中で教条的な誤りを犯さないようにし、因果関係を理解し、多角的な指標分析を行い、経営の定性分析やビジネスの状況、需要と供給、競争、在庫などと交差させて分析してください。そうすれば、得られる結論が互いに一致し、確認できれば、それは良い企業である可能性が高いです。そうでなければ、企業を見誤ったり、見落としたりすることになります。