A株は今週4100ポイントまで上昇し、上昇トレンドが強気です。しかし、今多くの人が乗り遅れることを恐れ始めていると推測されます。古い言葉を言えば：強気相場での最大のリスクは実は損失ではなく、乗り遅れることなのです。一度乗り遅れれば、心理状態が歪み、その後は簡単に誤った判断をしてしまいます。多くの人の損失はこのようにして生じるのです。

**では問題があります：4100ポイントを保つことができるのか？**

核心はやはり流動性を見ることです。9月24日以来、私は流動性こそが駆動力であり、ファンダメンタルズは重要ではないと強調してきました。なぜか？この上昇は流動性が推し進めているからで、A株はまだ業績主導段階に入っていないからです。流動性が豊富な時、株式市場は人々を疑わせるほど上昇します——業績は明らかに悪いのに、なぜまだ上昇しているのか？多くの人はこのように売られてしまい、結果として後に株式市場が継続して上昇しているのを指をくわえて見ているだけです。

多くの人が中央銀行が準備金を引き下げたり金利を引き下げたりするかどうか気にしていますが、中央銀行は動かず、人々を怒らせています。興味深いことに、中央銀行が引き下げない方が実はプラス材料になったのです。2024年以来私はこのロジックを言い続けており、当時多くの人が信じていませんでしたが、今は信じるべきでしょう——ただ稼ぐ機会はすでに逃してしまいました。

**現在、流動性はまだ豊富ですか？いくつかの理由がそれを示しています：**

中央銀行はいまだに適度な緩和を語っており、国内流動性は大きな問題が発生する可能性は低いです。米連邦準備制度理事会はさらに金利を引き下げ続けるでしょう、これは時間の問題です。さらに重要なのは国際資本が狂乱的に逆流していることです。昨年の結售汇黒字はおよそ1500億米ドル、つまり1兆人民元に相当します。これは中央銀行が1兆人民元を放出したのと同じです。株式市場がどうやって上昇したと思いますか？現在、中米金利差は縮小し、トランプが規則を破って資源を争い始める中で、米国の安全保障感が低下しています。これらはすべて資金の逆流の速度を加速させます。また不動産市場と債券市場の資金も株式市場に移動しています。

金曜日に発表されたCPIとPPIは予想を上回りました。誰かは驚いて、需要が不足すれば物価がどうして上昇するのかと疑問に思います。問題は流動性が過剰であるということ、当然物価は上昇します。中央銀行が物価評価を完了するまで待たないでください、その時経済体感は非常に良くなっていますが、あなたが来るときはすでに接盤侠になっています。

**取引量は温度計です。** 今週の日中取引額はすでに3万億を超えており、増分資金が流入していることを示しています。簡単な公式があります：株価=取引額/(自由流通株本×換手率)。短期的には株本は変わらないので、株価を決定するのは取引額と換手率です。取引額の増加速度が換手率の増加速度を超えれば、株価は継続して上昇します。

現在この波の天量が3.5万億である場合、株価はさらに上昇を続け、4300ポイントまで上昇しても問題ありません。中長期資金と指数基金の比率の増加に伴い、A株の換手率増加速度は取引額増加速度より遅れるべきであり、これは今後の上昇に有利です。

**最後の変数：管理層の意向です。** 株式市場の上下は国家戦略と協調する必要があり、純粋な市場取引の結果ではないのです。この数日、盤中で明らかにコントロールの兆候を見ることができます。大きなトレンドを掌握することが重要で、残りはポジション管理と変動との協調です。実は歩みが遅い方がむしろより健全です。流動性の回復に伴い、経済と物価は徐々に回升し、株式市場のファンダメンタルズをサポートします。一度ファンダメンタルズのサポートがあれば、漲幅と業績がマッチすることが健全な上昇であり、バブルは存在しません。

多くの人はすでに悲観的になるのが習慣になってしまい、経済にはまだ周期があることを信じるさえも失っています。これは愚かな考え方です。周期は遅刻するかもしれませんが、決してやってこないことはありません。遅刻が遅いほど、反弾の弾性がむしろ大きいのです。