2026年初のこの相場では、予想外の爆発点がまさかZECの内部紛争だったとは。ちょうどアメリカの非農業部門雇用統計が急落したタイミングと重なり、この組み合わせの下では、ZECは安定させたくても安定させられない状況です。暗号資産分野で十数年も経験を積んできた私だからこそ言えますが、これは単なるテクニカル面での調整ではなく、複数のリスクが同時に作用した必然的な相場展開であり、この下落サイクルはまだ終わりに程遠く、300ドルのこのポジションは単なる中間地点です。

まずマクロ面を見てみましょう——これは多くの人が見落とす重要なポイントです。連邦準備制度が発表した最新の非農業部門雇用統計が非常に悪く、雇用増加が昨年10月以来の新低を記録し、市場の利下げ予想は一気に89.8%に急騰しました。利下げは暗号資産にはプラスなはずでは？と考える人もいるでしょうが、ここが問題です：短期的には、非農業部門の弱さが景気後退予想を引き起こし、資金は本能的にドルや金などの安全資産に殺到し、リスク資産は直接的に売却されます。ZECはプライバシーコインとしての地位や何らかのリスク回避属性を掲げていますが、このような全市場のパニック感情の中では、資金流出の衝撃波に耐える力は全くありません。

ここでZEC自体の問題に焦点を当ててみましょう。チームのその程度の内争は結局のところ単なるきっかけに過ぎず、本当に致命的なのは治理フレームワーク自体の構造的な欠陥です。Zcashは三権分立モデルを採用しており——ECCが技術、Bootstrapが資金管理、基金会がコミュニティを担当という、一見民主的に聞こえますが、実際には欠陥だらけです。2020年にECCがBootstrapに株式を譲渡して以来、権力のバランスは崩れ始め、その後の矛盾の素地がつくられてしまったのです。