今週の世界金融市場は重要なウィンドウに入り、三つの大きな出来事がほぼ同時に展開されました。

中国が発表した12月の貿易データは予想を上回る好調さを見せました。貿易黒字は1048.4億ドルに達し、市場の予測であった1000億ドルの大台を直接突破しました。輸出はなんと10.7%の急増を記録し、2023年4月以来の高水準となっています。品目別に見ると、米国向けの輸出は15.6%の急増、ASEAN向けはさらに激しく18.9%の増加を示し、自動車産業チェーンや機械設備といった硬い部分も非常に好調です。輸入も以前の低迷から反転し、マイナス成長から1.0%のプラスへと回復。集積回路の輸入急増と建設業の需要改善の二つの要因が同時に働き、外貿の弾力性が実証されました。

一方、米国では12月のCPIデータはまだ発表されていませんが、市場の最も関心を集める焦点となっています。インフレはピークから下落傾向にありますが、依然として2%の目標を上回っており、関税政策などの不確定要素も加わり、コアインフレの動向が最大の懸念事項となっています。もしデータが予想を超えれば、FRBの「ハト派」的なシグナルはより強まるでしょう。一方、予想通りかそれ以下であれば、利下げの期待が再び高まり、ドルや米国株、世界の資本流動も再評価されることになります。

最も厄介なのは、FRBの関係者がこの数日間にわたり積極的に発言している点です。インフレのフィードバック、経済の弾力性、金利調整の方向性など、一言一句が市場の風向きを左右しかねません。先の会議の議事録にはすでに「利下げはインフレが冷え込むのを待つ必要がある」と明記されており、今回の発言がQTの減速や利下げのタイミングに関する手掛かりを示しているのか、各方面が耳を傾けています。

この三つの出来事は密接に関連しており、各資産クラスは自分の立ち位置を再確認しなければなりません。