暗号通貨市場は最近、混合信号を送っています。ビットコインは最近の取引中に一時86,000ドルに到達し、イーサリアムは3.4%下落して2,980ドル、BNBは2.1%下落、XRPは4%下落し、SOLは142.15ドルに後退しました。より広い視点から見ると、この調整は孤立したものではなく、10月中旬のピークからビットコインは30%以上後退し、各回復試行は浅くて不確かに感じられます。特に注目すべきは、かつて信頼できた支援メカニズムであったETFの流入が明らかに減速していることです。## 資産評価を再形成するマクロシフトこの市場の不確実性の背景の中、ブルームバーグ・インテリジェンスのシニアコモディティストラテジスト、マイク・マクグローンは、暗号コミュニティが直面した中で最も悲観的な見通しの一つを含む分析を発表しました：**ビットコインは2026年までに大幅に10,000ドルに下落する可能性があり、これは警告ではなく、デフレ圧力を伴う特定のマクロシナリオ内での合理的な結果です。**マクグローンの見解が特に重要なのは、単に価格目標自体だけでなく、その達成に至る枠組みにあります。彼は暗号通貨のダイナミクスに狭く焦点を当てるのではなく、ビットコインをグローバルなリスク資産サイクル、流動性の流れ、富の逆転パターンといったより大きな座標の中に位置付けています。彼の中心的な論点は、繰り返し強調する概念に依存しています：**インフレ/デフレの転換点**—これは、世界経済がインフレと戦う段階からポストインフレのデフレを管理する段階へと移行する瞬間です。主要経済国がインフレのピークを迎え成長が鈍化するにつれ、資産価格の物語は「インフレのナビゲーション」から「その後に続くデフレのナビゲーション」へと移行しています。これは、インフレサイクルが終了した後の広範な価格縮小の期間を意味します。## 悲観的見通しを支える三つの構造的議論マクグローンは、孤立したテクニカル指標だけに基づいて判断しているわけではありません。むしろ、三つの相互に関連した長期ダイナミクスを重ねています。**第一：極端な富の創出後の平均回帰**マクグローンは長らく、ビットコインが過去10年の緩やかな金融環境の中で最も極端な富の創出手段の一つであると記録しています。資産価格の上昇が実体経済の成長やキャッシュフローの生成を長期間にわたり著しく上回ると、回帰は緩やかではなく激しい傾向があります。歴史は不快な前例を示しています—1929年の株式市場のピークや2000年のテックバブルは、いずれも市場が「新しいパラダイム」ナarrativesを追いかけて繰り返し修正し、その後、現代の悲観論者が予測したよりもはるかに激しい調整を経験しました。**第二：ビットコインと金の評価比率**マクグローンは特に、ビットコイン/金比率を重要なモニターとして強調しています。この指標は2022年末に約10倍であったものが、2025年の一部の時点で30倍超に拡大しましたが、その後約40%縮小し、約21倍になっています。デフレ圧力が強まるとともに金が安全資産としての魅力を維持すれば、マクグローンはこの比率のさらなる正規化は歴史的範囲への合理的な想定であり、極端な予測ではないと主張します。**第三：リスク資産の供給と需要のダイナミクス**ビットコインは数学的に供給上限が固定されていますが、マクグローンは、市場参加者がビットコインのユニークさだけを取引しているわけではないと指摘します。むしろ、彼らはデジタル資産エコシステム全体のリスクプレミアムを価格付けしています。何百万ものトークン、競合プロジェクト、変化するナarrativesが同じ有限のリスク予算から引き出されると、デフレサイクルは通常、セクター全体に均一な割引を適用します。ビットコインは、このより広範な再評価プロセスから完全に切り離すことは難しいのです。## 市場環境：変わりゆく土壌現在、ビットコインは80,000ドルから90,000ドルの間で揺れ動いています。グラスノードの調査によると、この範囲は2022年1月末のダイナミクスに匹敵する意味のある市場ストレスを伴っていることを示しています。未実現損失は総時価総額の約10%に近づいており、アナリストはこれを「流動性の制約とマクロショックに対する脆弱性」と特徴付けていますが、完全な弱気市場のキャピチュレーション段階にはまだ達していません。より直接的な定量的研究者の評価では、ビットコインは早期の弱気市場に入りつつあり、オンチェーン指標、資本フロー、市場構造のすべてが下降サイクルが継続中であることを示しています。## 機関投資家の見解：拡大する乖離マクグローンの悲観的な立場は、コンセンサスを表すものではありません。伝統的な金融機関の間では意見の相違が拡大しています。スタンダードチャータード銀行は最近、2025年のビットコイン目標を20万ドルから約10万ドルに引き下げ、2026年の潜在的な目標も30万ドルから約15万ドルに下げました。この調整は、機関がETFの購入や企業の蓄積がすべての価格レベルで供給を無期限に吸収し続けるという仮定を放棄しつつあることを示唆しています。## マクロの窓：中央銀行と2026年の見通し重要なのは、ビットコインの現在の不確実性はもはや孤立した暗号通貨の問題ではなく、グローバルなマクロサイクルにしっかりと組み込まれていることです。来週は、多くのストラテジストが年末の最も重要なマクロウィンドウと特定している期間です。欧州中央銀行、イングランド銀行、日本銀行が順次金利決定を発表し、米国は遅れて雇用とインフレのデータを公開します。これらは、市場にとって待望の「現実確認」をもたらすでしょう。米連邦準備制度理事会の12月10日の会合は、すでに異例のシグナルを伝えています。金利を25ベーシスポイント引き下げただけでなく、3人の異議票も出現し、パウエル議長は最近数か月の雇用成長は過大評価されている可能性があると明言しました。今週発表されるデータは、連邦準備制度が利下げサイクルを維持できるのか、それとも長期的に一時停止しなければならないのかについて、市場の期待を根本的に変えるでしょう。リスク資産全般、特にビットコインにとって、この答えは、個々の資産の強気または弱気の議論よりも重要になる可能性があります。**マクグローンは、原油、貴金属、農産物、金利、リスク資産などの循環関係を分析するコモディティストラテジストとして市場を見ています。彼のタイミングは常に正確ではありませんが、市場センチメントがピークに達したときに逆張りの構造的な疑問を投げかけることに価値があります。彼はまた、金の2000ドル突破のタイミングや、国債利回りと株式市場のリズムを過小評価した過去の分析の誤りも認めています。しかし、彼の見解では、これらの逸脱は一貫して一つの洞察を強化します：市場は、循環的な転換点が到来する直前に、トレンドに関する幻想に最も陥りやすいのです。**
ブルームバーグの弱気シナリオの理解：なぜビットコインは2026年に深刻な逆風に直面する可能性があるのか
暗号通貨市場は最近、混合信号を送っています。ビットコインは最近の取引中に一時86,000ドルに到達し、イーサリアムは3.4%下落して2,980ドル、BNBは2.1%下落、XRPは4%下落し、SOLは142.15ドルに後退しました。より広い視点から見ると、この調整は孤立したものではなく、10月中旬のピークからビットコインは30%以上後退し、各回復試行は浅くて不確かに感じられます。特に注目すべきは、かつて信頼できた支援メカニズムであったETFの流入が明らかに減速していることです。
資産評価を再形成するマクロシフト
この市場の不確実性の背景の中、ブルームバーグ・インテリジェンスのシニアコモディティストラテジスト、マイク・マクグローンは、暗号コミュニティが直面した中で最も悲観的な見通しの一つを含む分析を発表しました：ビットコインは2026年までに大幅に10,000ドルに下落する可能性があり、これは警告ではなく、デフレ圧力を伴う特定のマクロシナリオ内での合理的な結果です。
マクグローンの見解が特に重要なのは、単に価格目標自体だけでなく、その達成に至る枠組みにあります。彼は暗号通貨のダイナミクスに狭く焦点を当てるのではなく、ビットコインをグローバルなリスク資産サイクル、流動性の流れ、富の逆転パターンといったより大きな座標の中に位置付けています。
彼の中心的な論点は、繰り返し強調する概念に依存しています：インフレ/デフレの転換点—これは、世界経済がインフレと戦う段階からポストインフレのデフレを管理する段階へと移行する瞬間です。主要経済国がインフレのピークを迎え成長が鈍化するにつれ、資産価格の物語は「インフレのナビゲーション」から「その後に続くデフレのナビゲーション」へと移行しています。これは、インフレサイクルが終了した後の広範な価格縮小の期間を意味します。
悲観的見通しを支える三つの構造的議論
マクグローンは、孤立したテクニカル指標だけに基づいて判断しているわけではありません。むしろ、三つの相互に関連した長期ダイナミクスを重ねています。
第一：極端な富の創出後の平均回帰
マクグローンは長らく、ビットコインが過去10年の緩やかな金融環境の中で最も極端な富の創出手段の一つであると記録しています。資産価格の上昇が実体経済の成長やキャッシュフローの生成を長期間にわたり著しく上回ると、回帰は緩やかではなく激しい傾向があります。歴史は不快な前例を示しています—1929年の株式市場のピークや2000年のテックバブルは、いずれも市場が「新しいパラダイム」ナarrativesを追いかけて繰り返し修正し、その後、現代の悲観論者が予測したよりもはるかに激しい調整を経験しました。
第二：ビットコインと金の評価比率
マクグローンは特に、ビットコイン/金比率を重要なモニターとして強調しています。この指標は2022年末に約10倍であったものが、2025年の一部の時点で30倍超に拡大しましたが、その後約40%縮小し、約21倍になっています。デフレ圧力が強まるとともに金が安全資産としての魅力を維持すれば、マクグローンはこの比率のさらなる正規化は歴史的範囲への合理的な想定であり、極端な予測ではないと主張します。
第三：リスク資産の供給と需要のダイナミクス
ビットコインは数学的に供給上限が固定されていますが、マクグローンは、市場参加者がビットコインのユニークさだけを取引しているわけではないと指摘します。むしろ、彼らはデジタル資産エコシステム全体のリスクプレミアムを価格付けしています。何百万ものトークン、競合プロジェクト、変化するナarrativesが同じ有限のリスク予算から引き出されると、デフレサイクルは通常、セクター全体に均一な割引を適用します。ビットコインは、このより広範な再評価プロセスから完全に切り離すことは難しいのです。
市場環境：変わりゆく土壌
現在、ビットコインは80,000ドルから90,000ドルの間で揺れ動いています。グラスノードの調査によると、この範囲は2022年1月末のダイナミクスに匹敵する意味のある市場ストレスを伴っていることを示しています。未実現損失は総時価総額の約10%に近づいており、アナリストはこれを「流動性の制約とマクロショックに対する脆弱性」と特徴付けていますが、完全な弱気市場のキャピチュレーション段階にはまだ達していません。
より直接的な定量的研究者の評価では、ビットコインは早期の弱気市場に入りつつあり、オンチェーン指標、資本フロー、市場構造のすべてが下降サイクルが継続中であることを示しています。
機関投資家の見解：拡大する乖離
マクグローンの悲観的な立場は、コンセンサスを表すものではありません。伝統的な金融機関の間では意見の相違が拡大しています。スタンダードチャータード銀行は最近、2025年のビットコイン目標を20万ドルから約10万ドルに引き下げ、2026年の潜在的な目標も30万ドルから約15万ドルに下げました。この調整は、機関がETFの購入や企業の蓄積がすべての価格レベルで供給を無期限に吸収し続けるという仮定を放棄しつつあることを示唆しています。
マクロの窓：中央銀行と2026年の見通し
重要なのは、ビットコインの現在の不確実性はもはや孤立した暗号通貨の問題ではなく、グローバルなマクロサイクルにしっかりと組み込まれていることです。来週は、多くのストラテジストが年末の最も重要なマクロウィンドウと特定している期間です。欧州中央銀行、イングランド銀行、日本銀行が順次金利決定を発表し、米国は遅れて雇用とインフレのデータを公開します。これらは、市場にとって待望の「現実確認」をもたらすでしょう。
米連邦準備制度理事会の12月10日の会合は、すでに異例のシグナルを伝えています。金利を25ベーシスポイント引き下げただけでなく、3人の異議票も出現し、パウエル議長は最近数か月の雇用成長は過大評価されている可能性があると明言しました。今週発表されるデータは、連邦準備制度が利下げサイクルを維持できるのか、それとも長期的に一時停止しなければならないのかについて、市場の期待を根本的に変えるでしょう。
リスク資産全般、特にビットコインにとって、この答えは、個々の資産の強気または弱気の議論よりも重要になる可能性があります。
マクグローンは、原油、貴金属、農産物、金利、リスク資産などの循環関係を分析するコモディティストラテジストとして市場を見ています。彼のタイミングは常に正確ではありませんが、市場センチメントがピークに達したときに逆張りの構造的な疑問を投げかけることに価値があります。彼はまた、金の2000ドル突破のタイミングや、国債利回りと株式市場のリズムを過小評価した過去の分析の誤りも認めています。しかし、彼の見解では、これらの逸脱は一貫して一つの洞察を強化します：市場は、循環的な転換点が到来する直前に、トレンドに関する幻想に最も陥りやすいのです。