今週の暗号資産界で何が起きたのか？一言でまとめると：規制枠組みが世界中に広がり、銀行がブロックチェーンに参入し始めている一方で、真のチャンスはトークン化そのものではなく、デリバティブの層にある可能性が高い。## 📊 データが語る：stablecoinsはもはや「エッジ」ではない月間取引量は2兆ドルを突破。この数字は何を示しているのか？それは、stablecoinsがもはやニッチなツールではなく、世界的な決済インフラの一部となっていることを意味している。現在の市場構造は非常に明確だ：- **時価総額**：3081.74億ドル、週次増加額255.5億ドル- **USDTの支配力**：依然として市場シェア60.20%を堅持し、他の通貨はほとんど動かせない- **USDCの追随**：776.41億ドル、シェア25.19%、唯一注目できる第二位の選手オンチェーンの分布も非常に興味深い：Ethereumは古いが最も資金を集めている（1673億ドル）；Tronは控えめながらも密かに801.05億ドルを蓄積；Solanaは1561.6億ドルと小さく見えるが、成長ペースは凶暴だ。**この背後にある真実は何か？** 米ドルは世界金融システムにおいて「ネットワーク効果」がますます強まっている。各国は「ドル離れ」を叫んでいるが、実際の決済時にはやはりUSD stablecoinsを使わざるを得ない。これが各国政府が動き出している理由だ——自国のstablecoinを発行するか、ドルエコシステムに縛られるかの二択。## 🏛️ 規制の大転換：禁止から枠組みへ### 米国：FDICがルール作りを開始今週最大のニュースは、FDICがstablecoinsの正式な規制枠組みを発表しようとしていることだ。これは単なるニュースではなく、歴史的な転換点だ——米国政府は「研究中」から「ルール制定へ」と舵を切った。今年7月施行のGENIUS法案に基づき、FRBはマクロ安定性を監督し、OCCは発行許可を出し、FDICは初めてstablecoin発行者に対する直接監督権を持つことになった。今週彼らはこう述べた：**最初の申請手続きのドキュメントは今月中に公開し、2026年初頭には資本、流動性、準備金の詳細基準を導入する。**重要な疑問は何か？：銀行は今後stablecoinsを発行するのか、それとも「トークン化された預金」を発行するのか？見た目は似ているが、実態は全く異なる。**Stablecoins** = オープンマーケット、誰でも発行可能、100%現金準備、資金は全額ロックされる必要があり、銀行の貸出乗数は直接打ち消される。銀行側から見れば悪夢だ——純利差(NIM)は圧縮される。**トークン化預金** = 依然として銀行の負債、銀行専用、信用創造に参加可能、利息も得られる。ただし決済速度はT+1から秒単位に向上。これは銀行にとって防御的なアップグレードであり、収益性を維持するための施策だ。ではなぜ銀行はトークン化預金を選ぶのか？**それはNIMを守るためだ。** これが核心のロジックだ——どんなデジタル改革も、銀行にとって最初に問われるのは「これが利ざやを削るのかどうか」だ。削らないならやる。より大きな視点では、米国はこの二つのツールを使って三層構造を構築しようとしている：底層にトークン化預金を用いてリアルタイム決済と流動性管理を支え、中層に銀行間のシェアードレジャーを実現し、最外層にstablecoinsを用いてオープン金融エコシステムと連携させる。これは「DeFiの制度化」を試みている。### 欧州：共同発行通貨BNPパリバ、ING、UniCreditなどの欧州大手10行が連携し、Qivalis連盟を設立。2026年下半期にユーロのstablecoinを発行する計画だ。一見シンプルだが、その裏には重い意味がある：**欧州はドルstablecoinの独占を許さない。** 現在のユーロstablecoin市場はわずか6.7億ドルと非常に小さいが、これは政治的な問題であり、市場の問題ではない。連盟は24/7の原子決済が可能なオンチェーン決済基盤を構築し、従来の代理銀行や分散型流動プールを必要としない——これは米国体系に対する直接的な脅威だ。### アジア三国の動き**韓国**：法整備は1月までに完了させる必要があり、「ローカル化stablecoin」を目指す。銀行は50%以上の出資を求めている。背後には明確な不安——ドルエコシステムに縛られるのを恐れている。**カナダ**：カナダドルの規制化も進めており、24/7の決済効率向上を狙う。**イスラエル**：二軌制を採用し、一方で民間stablecoinsの厳格な規制を行い、もう一方でデジタルシェkelの推進を進めている。これは賢明な戦略だ——完全に閉じるわけでもなく、完全に開放するわけでもない。明確なトレンドは：**世界中の中央銀行がstablecoinsをテーマに「通貨主権」を再定義しようとしている。** 禁止ではなく、「発行できるなら、こちらも握る」という姿勢だ。## 🚀 RWAの本当の黒馬：合成デリバティブが未来今週、Coinbase Venturesは「The Perpification of Everything」という概念を提唱した。この言葉は一見シンプルだが、RWA分野の第二の成長曲線を示している。**第一の曲線は何か？** トークン化だ。資産をチェーン上に移し、NFT化し、所有権を保持する。Amundiは今週、ヨーロッパ最大の資産運用会社が貨幣基金のシェアをEthereum上でトークン化した例だ。これは非常に魅力的に見えるが、実際には既存システムの移転に過ぎない。**第二の曲線は何か？** 合成デリバティブだ。実際に資産をトークン化する必要はなく、価格情報をチェーンに載せるだけで、永続契約(Perps)を使ってその価格を直接取引できる。想像してみてほしい：実際にテスラ株を所有する必要も、信託業者に株を移すのを待つ必要もなく、今すぐInjectiveやHyperliquid上でUSDCをレバレッジ取引してテスラの価格に賭けることができる。AppleやGold、さらにはプライベート企業の株式も可能だ。なぜこれが重要なのか？1. **スピード**：資産の法的定義を待つ必要がなく、市場は瞬時に構築可能2. **流動性**：取引者の99%は資産を所有したいわけではなく、価格やボラティリティ、相関性に賭けたいだけ3. **規模**：米国OTCデリバティブ市場は年間10兆ドルの取引量を誇り、これがチェーン上に移行しつつあるデータによると：Hyperliquidはチェーン上のPerps取引量の80%以上を占め、InjectiveのiAssetsはApple、Circle、Nvidiaの価格を取引可能にし、Troveはポケモンカードを永続契約に追加している。**さらに野心的な応用は？** OstiumというプロジェクトはRWA Perpsを使った越境投資を行っている——米国株式に投資したい非米国投資家にとって、従来のルートは非常に複雑（複数の清算仲介、信託業者、ブローカー、コスト高、遅延）。Ostiumは価格シグナルを永続契約を通じて世界中の投資家に伝え、完全に透明で24/7取引、秒単位の清算を実現し、スマートコントラクト内で自己管理も行う。これは技術と法律の「二重の迂回」による新たなブローカーの再定義だ。**本質的に、RWAデリバティブは何をしているのか？** 「価格」をプロトコル層のインフラに変え、暗号資産の担保を駆動源としたグローバルな流動性ネットワークを構築し、米国市場のシグナルと世界中の投資家の流動性プールを直接つなぐ。これがブロックチェーンを用いた金融価格体系の再構築だ。これが、今年RWA市場が約300%成長した理由だ。本当のチャンスは「株をチェーンに載せること」ではなく、「デリバティブを使って世界中の誰もがあらゆる価格を取引できるようにすること」にある。## 💰 資金調達の熱狂：誰が賭けているのか今週の新規資金調達は非常に象徴的だ：- **Ostium**（RWA Perps）：2.4億ドル、General CatalystとJump Cryptoがリード。取引量はすでに25億ドルに達し、CFD業界（従来の年間取引量10兆ドル）に直接脅威を与えている。- **Fin**（旧TipLink、元Citadel社員創業）：1.7億ドル、Panteraがリード、SequoiaとSamsung Nextも出資。数千万から数億ドル規模の越境送金をサポートし、SWIFTの直接的な代替を狙う。- **Axis**：500万ドル、Galaxy Venturesがリード。オンチェーンの収益プロトコルを構築し、1億ドルのベータ版を展開。デルタニュートラルのアービトラージでシャープレシオ4.9を実現。ウォール街のヘッジファンドのロジックをチェーンに持ち込んでいる。- **N3XT**（Signature Bankの元幹部）：7200万ドル、Paradigm、HACK VC、Winklevoss Capitalが支援。これは「ナローバンク」モデル——完全準備金、24/7原子決済、スマートコントラクトによる自動化。銀行の再定義だ。**なぜこれらの資金調達が同じ方向を指しているのか？**：それは、業界全体が大きなことをやっているからだ——**ブロックチェーンを用いて金融インフラを再構築し、銀行、清算、デリバティブ、投資を全てチェーン上で代替する。**## 🌍 新たな応用の実現：ツールからインフラへ最後に見落とされがちながらも重要なトレンド：stablecoinsとブロックチェーンインフラが、「最も信頼を必要とする場面」に入りつつある。**Coboと香港赤十字の事例**：台風火災の救援活動において、専用のブロックチェーン慈善ウォレットを開発し、13のチェーン、多種多様な暗号資産をサポート。すべての取引手数料はCoboが負担し、寄付金は100%救援に充てられる。すでに232万港ドルを集めており、完全にオンチェーンで追跡可能だ。**Circleの慈善基金**：1%の株式を寄付し、最初の資金は米国のコミュニティ開発金融機関(CDFIs)に投資。中小企業の資金調達や包摂的金融を支援し、ウクライナやベネズエラで人道支援にもUSDCを活用している。これが意味するのは何か？：**支払いツールから社会インフラへと進化している。** もはや「stablecoinsで儲ける」だけではなく、「stablecoinsとオンチェーンの透明性を用いて信頼問題を解決する」段階に入った。こうした制度的な採用は、エコシステム全体のコンプライアンスと安定性を促進する。## 結論：二つの確定的なトレンド1. **規制枠組みの正式化**＝stablecoinsはグレーゾーンから制度化へ。各国は発行権を争っているが、方向性は一致：発行するなら厳格な規制を受け入れる必要がある。2. **RWAデリバティブの爆発**＝真の成長は資産のトークン化ではなく、デリバティブを用いたグローバルな流動性ネットワークの構築にある。これは年間数十兆ドルの市場を移行させる動きだ。その他のことは細部に過ぎない。本当に重要なのは、銀行や中央銀行、機関投資家がこの動きを真剣に捉え始めていることだ。禁止から参加へ、そのスピードは多くの人が想像するよりもはるかに速い。
Stablecoinsが2兆ドルを突破、銀行とDeFiの大融合時代が正式に始まる
今週の暗号資産界で何が起きたのか？一言でまとめると：規制枠組みが世界中に広がり、銀行がブロックチェーンに参入し始めている一方で、真のチャンスはトークン化そのものではなく、デリバティブの層にある可能性が高い。
📊 データが語る：stablecoinsはもはや「エッジ」ではない
月間取引量は2兆ドルを突破。この数字は何を示しているのか？それは、stablecoinsがもはやニッチなツールではなく、世界的な決済インフラの一部となっていることを意味している。
現在の市場構造は非常に明確だ：
オンチェーンの分布も非常に興味深い：Ethereumは古いが最も資金を集めている（1673億ドル）；Tronは控えめながらも密かに801.05億ドルを蓄積；Solanaは1561.6億ドルと小さく見えるが、成長ペースは凶暴だ。
この背後にある真実は何か？ 米ドルは世界金融システムにおいて「ネットワーク効果」がますます強まっている。各国は「ドル離れ」を叫んでいるが、実際の決済時にはやはりUSD stablecoinsを使わざるを得ない。これが各国政府が動き出している理由だ——自国のstablecoinを発行するか、ドルエコシステムに縛られるかの二択。
🏛️ 規制の大転換：禁止から枠組みへ
米国：FDICがルール作りを開始
今週最大のニュースは、FDICがstablecoinsの正式な規制枠組みを発表しようとしていることだ。これは単なるニュースではなく、歴史的な転換点だ——米国政府は「研究中」から「ルール制定へ」と舵を切った。
今年7月施行のGENIUS法案に基づき、FRBはマクロ安定性を監督し、OCCは発行許可を出し、FDICは初めてstablecoin発行者に対する直接監督権を持つことになった。今週彼らはこう述べた：最初の申請手続きのドキュメントは今月中に公開し、2026年初頭には資本、流動性、準備金の詳細基準を導入する。
重要な疑問は何か？：銀行は今後stablecoinsを発行するのか、それとも「トークン化された預金」を発行するのか？見た目は似ているが、実態は全く異なる。
Stablecoins = オープンマーケット、誰でも発行可能、100%現金準備、資金は全額ロックされる必要があり、銀行の貸出乗数は直接打ち消される。銀行側から見れば悪夢だ——純利差(NIM)は圧縮される。
トークン化預金 = 依然として銀行の負債、銀行専用、信用創造に参加可能、利息も得られる。ただし決済速度はT+1から秒単位に向上。これは銀行にとって防御的なアップグレードであり、収益性を維持するための施策だ。
ではなぜ銀行はトークン化預金を選ぶのか？それはNIMを守るためだ。 これが核心のロジックだ——どんなデジタル改革も、銀行にとって最初に問われるのは「これが利ざやを削るのかどうか」だ。削らないならやる。
より大きな視点では、米国はこの二つのツールを使って三層構造を構築しようとしている：底層にトークン化預金を用いてリアルタイム決済と流動性管理を支え、中層に銀行間のシェアードレジャーを実現し、最外層にstablecoinsを用いてオープン金融エコシステムと連携させる。これは「DeFiの制度化」を試みている。
欧州：共同発行通貨
BNPパリバ、ING、UniCreditなどの欧州大手10行が連携し、Qivalis連盟を設立。2026年下半期にユーロのstablecoinを発行する計画だ。
一見シンプルだが、その裏には重い意味がある：欧州はドルstablecoinの独占を許さない。 現在のユーロstablecoin市場はわずか6.7億ドルと非常に小さいが、これは政治的な問題であり、市場の問題ではない。連盟は24/7の原子決済が可能なオンチェーン決済基盤を構築し、従来の代理銀行や分散型流動プールを必要としない——これは米国体系に対する直接的な脅威だ。
アジア三国の動き
韓国：法整備は1月までに完了させる必要があり、「ローカル化stablecoin」を目指す。銀行は50%以上の出資を求めている。背後には明確な不安——ドルエコシステムに縛られるのを恐れている。
カナダ：カナダドルの規制化も進めており、24/7の決済効率向上を狙う。
イスラエル：二軌制を採用し、一方で民間stablecoinsの厳格な規制を行い、もう一方でデジタルシェkelの推進を進めている。これは賢明な戦略だ——完全に閉じるわけでもなく、完全に開放するわけでもない。
明確なトレンドは：世界中の中央銀行がstablecoinsをテーマに「通貨主権」を再定義しようとしている。 禁止ではなく、「発行できるなら、こちらも握る」という姿勢だ。
🚀 RWAの本当の黒馬：合成デリバティブが未来
今週、Coinbase Venturesは「The Perpification of Everything」という概念を提唱した。この言葉は一見シンプルだが、RWA分野の第二の成長曲線を示している。
第一の曲線は何か？ トークン化だ。資産をチェーン上に移し、NFT化し、所有権を保持する。Amundiは今週、ヨーロッパ最大の資産運用会社が貨幣基金のシェアをEthereum上でトークン化した例だ。これは非常に魅力的に見えるが、実際には既存システムの移転に過ぎない。
第二の曲線は何か？ 合成デリバティブだ。実際に資産をトークン化する必要はなく、価格情報をチェーンに載せるだけで、永続契約(Perps)を使ってその価格を直接取引できる。
想像してみてほしい：実際にテスラ株を所有する必要も、信託業者に株を移すのを待つ必要もなく、今すぐInjectiveやHyperliquid上でUSDCをレバレッジ取引してテスラの価格に賭けることができる。AppleやGold、さらにはプライベート企業の株式も可能だ。
なぜこれが重要なのか？
データによると：Hyperliquidはチェーン上のPerps取引量の80%以上を占め、InjectiveのiAssetsはApple、Circle、Nvidiaの価格を取引可能にし、Troveはポケモンカードを永続契約に追加している。
さらに野心的な応用は？ OstiumというプロジェクトはRWA Perpsを使った越境投資を行っている——米国株式に投資したい非米国投資家にとって、従来のルートは非常に複雑（複数の清算仲介、信託業者、ブローカー、コスト高、遅延）。Ostiumは価格シグナルを永続契約を通じて世界中の投資家に伝え、完全に透明で24/7取引、秒単位の清算を実現し、スマートコントラクト内で自己管理も行う。これは技術と法律の「二重の迂回」による新たなブローカーの再定義だ。
本質的に、RWAデリバティブは何をしているのか？ 「価格」をプロトコル層のインフラに変え、暗号資産の担保を駆動源としたグローバルな流動性ネットワークを構築し、米国市場のシグナルと世界中の投資家の流動性プールを直接つなぐ。これがブロックチェーンを用いた金融価格体系の再構築だ。
これが、今年RWA市場が約300%成長した理由だ。本当のチャンスは「株をチェーンに載せること」ではなく、「デリバティブを使って世界中の誰もがあらゆる価格を取引できるようにすること」にある。
💰 資金調達の熱狂：誰が賭けているのか
今週の新規資金調達は非常に象徴的だ：
Ostium（RWA Perps）：2.4億ドル、General CatalystとJump Cryptoがリード。取引量はすでに25億ドルに達し、CFD業界（従来の年間取引量10兆ドル）に直接脅威を与えている。
Fin（旧TipLink、元Citadel社員創業）：1.7億ドル、Panteraがリード、SequoiaとSamsung Nextも出資。数千万から数億ドル規模の越境送金をサポートし、SWIFTの直接的な代替を狙う。
Axis：500万ドル、Galaxy Venturesがリード。オンチェーンの収益プロトコルを構築し、1億ドルのベータ版を展開。デルタニュートラルのアービトラージでシャープレシオ4.9を実現。ウォール街のヘッジファンドのロジックをチェーンに持ち込んでいる。
N3XT（Signature Bankの元幹部）：7200万ドル、Paradigm、HACK VC、Winklevoss Capitalが支援。これは「ナローバンク」モデル——完全準備金、24/7原子決済、スマートコントラクトによる自動化。銀行の再定義だ。
なぜこれらの資金調達が同じ方向を指しているのか？：それは、業界全体が大きなことをやっているからだ——ブロックチェーンを用いて金融インフラを再構築し、銀行、清算、デリバティブ、投資を全てチェーン上で代替する。
🌍 新たな応用の実現：ツールからインフラへ
最後に見落とされがちながらも重要なトレンド：stablecoinsとブロックチェーンインフラが、「最も信頼を必要とする場面」に入りつつある。
Coboと香港赤十字の事例：台風火災の救援活動において、専用のブロックチェーン慈善ウォレットを開発し、13のチェーン、多種多様な暗号資産をサポート。すべての取引手数料はCoboが負担し、寄付金は100%救援に充てられる。すでに232万港ドルを集めており、完全にオンチェーンで追跡可能だ。
Circleの慈善基金：1%の株式を寄付し、最初の資金は米国のコミュニティ開発金融機関(CDFIs)に投資。中小企業の資金調達や包摂的金融を支援し、ウクライナやベネズエラで人道支援にもUSDCを活用している。
これが意味するのは何か？：支払いツールから社会インフラへと進化している。 もはや「stablecoinsで儲ける」だけではなく、「stablecoinsとオンチェーンの透明性を用いて信頼問題を解決する」段階に入った。こうした制度的な採用は、エコシステム全体のコンプライアンスと安定性を促進する。
結論：二つの確定的なトレンド
規制枠組みの正式化＝stablecoinsはグレーゾーンから制度化へ。各国は発行権を争っているが、方向性は一致：発行するなら厳格な規制を受け入れる必要がある。
RWAデリバティブの爆発＝真の成長は資産のトークン化ではなく、デリバティブを用いたグローバルな流動性ネットワークの構築にある。これは年間数十兆ドルの市場を移行させる動きだ。
その他のことは細部に過ぎない。本当に重要なのは、銀行や中央銀行、機関投資家がこの動きを真剣に捉え始めていることだ。禁止から参加へ、そのスピードは多くの人が想像するよりもはるかに速い。