ビットコインマイナーの収益論争：安全性は高いが、自身のコストはどれだけ下がったのか？

ビットコインネットワークの現状を見ると、一つの注目すべき対立が目立つ。一方では、ブロックチェーンプロトコルは歴史上最高の計算能力を持ち、ネットワークの安全性がさらに強化されている。しかし、その一方で、マイナー一人当たりの計算能力による収益は急速に減少し続けている。

**マイナーの収益とは？この問いに答えるには、秒単位の考察が必要だ。**

現在、ビットコインの採掘における主要な問題は次の通り：計算能力に対する報酬は(収益)の二つの源から来ている — ブロック報酬と取引手数料だ。しかし、今日ではブロック報酬が減少し、取引手数料は変動している。その結果、「収益は何か？」という問いは、エネルギーコストだけでなく、ビジネス全体の縮小を意味している。

デジタル状況を言えば、11月の計算能力の価格は(power price)の過去数週間で50%下落し、PB/sあたり34.20ドルという歴史的記録に近づき始めた。これに伴い、11月27日にはビットコインの採掘難易度はブロック高さ925344で2%下落し、総合レベルは149.30兆に達した。ブロック間隔は10分に近いままだが、マイナーにとってはこの作業は容易ではなかった。

**小規模マイナーにとって受け入れ難い状況**

この収益の変動は、主要なマイナー間で激しい二極化を生んでいる。安価なエネルギー供給を受けられない小規模・中規模の運営者は市場から早々に退出しつつある。一方、長期的な電力契約を持ち、中央集権化されていない大規模な採掘企業は安定した成長を続けている。

Tetherのようなステーブルコイン帝国さえも、ウルグアイの採掘プロジェクトをエネルギーコストや関税の不確実性により一時停止した。この状況は、小規模マイナーが圧力にさらされていることを示している。

**中央集権化されたネットワークのリスク**

この時点では、表面上は計算能力の数が増加しているように見えるが、実際にはこの業界の統合の結果だ。実体のある主体の数は急激に減少しており、これがネットワークの安全性に脅威をもたらしている。極端な気象条件や電力網の制約といった単一の出来事が連鎖的な故障を引き起こす可能性もある。

**資本市場の反応**

取引所に上場している採掘企業は、11月に継続的な損失を出した。彼らの総資本価値は870億ドルから550億ドルに下落し、その後の回復は650億ドルにとどまった。投資家はもはやこれらの企業を「ビットコインの代替」ではなく、高度な技術を持つ付属部門とみなしている。

**今後の方向性**

業界は隠蔽を避けるために、新たな道を模索している：

- 長期電力契約の締結
- 低コストエネルギー地域への移転
- AIや高性能計算（(HPC)）サービスへの移行
- 追加収益源の創出

**注視すべきサイン**

業界の変化を評価するために、次の三つの指標を監視する必要がある：

一つ目は、採掘難易度の急激な低下 — これは高コストな機器の市場からの退出を示し、再上昇は未使用の能力の再稼働を意味する。

二つ目は、取引手数料の増加 — メモリプールが詰まった場合、短期的に収益が改善する可能性がある。

三つ目は、政治的な動き — 輸出規制や電力網の規制変更は、コスト構造を一瞬で崩す可能性がある。

ビットコインネットワークは、安全性とマイナーの収益のこの不均衡を解消するために、迅速に相互連関した経済モデルへの移行を余儀なくされている。新たな収益源なしには、小規模マイナーの支援や、中央集権化のリスクの排除を止めることはできない。