伝統的なデリバティブ市場の歴史は一つの教訓を教えてくれます：規制されていないレバレッジは崩壊を招きますが、賢いレバレッジは繁栄を生み出します。1929年、アメリカの株式市場の崩壊は、投資家やブローカーが無制限かつ無調整のレバレッジを使用したことが原因でした。資金調達システムは行き詰まり、連鎖的な清算が経済全体を不況へと引きずり込みました。規制当局はマージンに厳しい制約を課すことで対応しました。数十年にわたり、デリバティブ市場は「縛られた状態」にありました。状況は1980年代に変わり、シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)は**ポートフォリオ・マージン**を導入しました：これは、個々のポジションを孤立して評価するのではなく、口座全体のリスクプロファイルを考慮する仕組みです。その影響は驚異的でした。歴史的データによると、ポートフォリオ・マージンは伝統的なデリバティブ市場に少なくとも7.2兆ドルの追加成長をもたらしました。単なる取引量の増加だけでなく、構造的な変革であり、大規模な機関投資資金を引き付けました。## Hyperliquidがこのオンチェーンの仕組みを導入する方法Hyperliquidはこのモデルを分散型金融（DeFi）に即座に再現し、ブロックチェーンのデリバティブ市場にとって潜在的な転換点を示しました。過去と比べて根本的な変化です。これまで、Perp DEXやCEXでは、ユーザーは別々のアカウント（スポット、先物、ローン）を管理する必要がありました。各アカウントには独自の計算ルールがあり、非効率で断片化されていました。ポートフォリオ・マージンの導入により、この分断は解消されます。現在、スポット資金と先物資金は同じ安全域を共有します。先物ポジションを開きたいが利用可能な残高が不足している場合、システムは自動的に担保に適した資産を確認します。あらかじめ設定された安全マージン内で、プロトコルは必要な資金を直接借り入れ、ほとんどユーザーに気付かれずに取引を完了させます。さらに革新的な要素があります：**「非アクティブ資金」がリアルタイムで利息を生む**のです。ポートフォリオ・マージンのアカウントでは、トレードや担保に使われていない資産は自動的に流動性を提供し始め、現在の利用率に基づいてリターンを蓄積します。別の貸出プールに資金を預けたり、異なるプロトコル間を行き来したりする必要はありません。サポートされるHIP-3資産の大部分は自動的に計算されます。この仕組みに合わせて清算システムも再設計されました。各ポジションごとに清算ラインを設定するのではなく、Hyperliquidはポートフォリオ全体の安全性を監視します。スポット資産の価値、先物ポジション、負債関係が最低維持要件を満たしている限り、アカウントは安全です。一時的な変動による単一ポジションの清算は起こりません。リスク全体が閾値を超えた場合にのみ、システムが介入します。現在のプレアルファ段階では、Hyperliquidは慎重なアプローチを採用しています。USDCのみを借り入れ可能であり、HYPEは唯一受け入れられる担保です。今後のロードマップでは、USDHを借入可能資産に追加し、BTCを担保として導入予定です。さらに、HyperEVMにより、可能性はさらに拡大します。オンチェーンのレンディングプロトコルがより多く統合され、段階的に新しいデリバティブクラスがポートフォリオ・マージンをサポートします。エコシステムは一体化に向かっています。## なぜこれが機関投資資金を惹きつけるのかプロのマーケットメイカーや機関投資家にとって、長期的な資本効率は単一の取引の利益よりも重要です。ヘッジ戦略、アービトラージ、スプレッド取引には高い回転率と規律あるマージンの利用が求められます。プラットフォームがポートフォリオ・マージンをサポートしない場合、これらのポジションはリスクが高いと見なされ、必要なマージンは膨らみ、リターンは従来のプラットフォームと競争できなくなります。結果として、機関資金は待機状態にとどまります。伝統的な金融の世界では、ポートフォリオ・マージンはすでに**基本的な設定**と見なされています。これは、安定した機関投資資金と高度な戦略を引き付け、維持するための前提条件です。Hyperliquidはこのポイントを理解しています。このアップデートは、まさに障壁を下げ、これらの資本をオンチェーン市場に招き入れることを目的としています。資金が流入すれば、その影響は単なる取引量の増加を超え、市場構造を変革します。ヘッジポジションの増加、アービトラージの拡大、市場形成の深さの向上、ビッド・アスクスプレッドの縮小、ストレスシナリオにおける耐性の著しい向上です。暗号資産の流動性縮小の局面において、Hyperliquidのポートフォリオ・マージンは、オンチェーンのデリバティブ市場の風景を再構築するきっかけとなる可能性があります。
ポートフォリオマージンが流動性を解放する時：Hyperliquidにおける次世代の機関投資家向け取引の時代
伝統的なデリバティブ市場の歴史は一つの教訓を教えてくれます：規制されていないレバレッジは崩壊を招きますが、賢いレバレッジは繁栄を生み出します。1929年、アメリカの株式市場の崩壊は、投資家やブローカーが無制限かつ無調整のレバレッジを使用したことが原因でした。資金調達システムは行き詰まり、連鎖的な清算が経済全体を不況へと引きずり込みました。規制当局はマージンに厳しい制約を課すことで対応しました。数十年にわたり、デリバティブ市場は「縛られた状態」にありました。
状況は1980年代に変わり、シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)はポートフォリオ・マージンを導入しました：これは、個々のポジションを孤立して評価するのではなく、口座全体のリスクプロファイルを考慮する仕組みです。その影響は驚異的でした。歴史的データによると、ポートフォリオ・マージンは伝統的なデリバティブ市場に少なくとも7.2兆ドルの追加成長をもたらしました。単なる取引量の増加だけでなく、構造的な変革であり、大規模な機関投資資金を引き付けました。
Hyperliquidがこのオンチェーンの仕組みを導入する方法
Hyperliquidはこのモデルを分散型金融（DeFi）に即座に再現し、ブロックチェーンのデリバティブ市場にとって潜在的な転換点を示しました。過去と比べて根本的な変化です。これまで、Perp DEXやCEXでは、ユーザーは別々のアカウント（スポット、先物、ローン）を管理する必要がありました。各アカウントには独自の計算ルールがあり、非効率で断片化されていました。ポートフォリオ・マージンの導入により、この分断は解消されます。
現在、スポット資金と先物資金は同じ安全域を共有します。先物ポジションを開きたいが利用可能な残高が不足している場合、システムは自動的に担保に適した資産を確認します。あらかじめ設定された安全マージン内で、プロトコルは必要な資金を直接借り入れ、ほとんどユーザーに気付かれずに取引を完了させます。
さらに革新的な要素があります：「非アクティブ資金」がリアルタイムで利息を生むのです。ポートフォリオ・マージンのアカウントでは、トレードや担保に使われていない資産は自動的に流動性を提供し始め、現在の利用率に基づいてリターンを蓄積します。別の貸出プールに資金を預けたり、異なるプロトコル間を行き来したりする必要はありません。サポートされるHIP-3資産の大部分は自動的に計算されます。
この仕組みに合わせて清算システムも再設計されました。各ポジションごとに清算ラインを設定するのではなく、Hyperliquidはポートフォリオ全体の安全性を監視します。スポット資産の価値、先物ポジション、負債関係が最低維持要件を満たしている限り、アカウントは安全です。一時的な変動による単一ポジションの清算は起こりません。リスク全体が閾値を超えた場合にのみ、システムが介入します。
現在のプレアルファ段階では、Hyperliquidは慎重なアプローチを採用しています。USDCのみを借り入れ可能であり、HYPEは唯一受け入れられる担保です。今後のロードマップでは、USDHを借入可能資産に追加し、BTCを担保として導入予定です。さらに、HyperEVMにより、可能性はさらに拡大します。オンチェーンのレンディングプロトコルがより多く統合され、段階的に新しいデリバティブクラスがポートフォリオ・マージンをサポートします。エコシステムは一体化に向かっています。
なぜこれが機関投資資金を惹きつけるのか
プロのマーケットメイカーや機関投資家にとって、長期的な資本効率は単一の取引の利益よりも重要です。ヘッジ戦略、アービトラージ、スプレッド取引には高い回転率と規律あるマージンの利用が求められます。プラットフォームがポートフォリオ・マージンをサポートしない場合、これらのポジションはリスクが高いと見なされ、必要なマージンは膨らみ、リターンは従来のプラットフォームと競争できなくなります。結果として、機関資金は待機状態にとどまります。
伝統的な金融の世界では、ポートフォリオ・マージンはすでに基本的な設定と見なされています。これは、安定した機関投資資金と高度な戦略を引き付け、維持するための前提条件です。
Hyperliquidはこのポイントを理解しています。このアップデートは、まさに障壁を下げ、これらの資本をオンチェーン市場に招き入れることを目的としています。資金が流入すれば、その影響は単なる取引量の増加を超え、市場構造を変革します。ヘッジポジションの増加、アービトラージの拡大、市場形成の深さの向上、ビッド・アスクスプレッドの縮小、ストレスシナリオにおける耐性の著しい向上です。
暗号資産の流動性縮小の局面において、Hyperliquidのポートフォリオ・マージンは、オンチェーンのデリバティブ市場の風景を再構築するきっかけとなる可能性があります。