銀行システムが圧力にさらされる中、バリーがRMPの背景にある連邦準備制度のQE隠蔽を暴露

マイケル・バリーは、「ザ・ビッグ・ショート」の予測を形作った投資家であり、最近の連邦準備制度の政策転換に対して警鐘を鳴らしています。鋭い批評の中で、バリーは、連邦準備制度が「準備管理購入」(RMP)と呼ぶものは、実際には量的緩和の再開を巧妙に隠すためのものであり、アメリカの銀行セクターの深刻化する脆弱性を覆い隠すためのものに過ぎないと主張しています。

準備管理購入の背後にある真実

連邦準備制度が必要に応じて短期国債を購入するという発表は、この介入の本質について激しい議論を巻き起こしています。官僚たちはこれを通常の運用措置として位置付けていますが、バリーはその用語の裏側を見抜いています。ニューヨーク連邦準備銀行の計画は、30日間で$40 十億ドルの短期国債を取得するものであり、彼が繰り返し指摘するパターン、すなわち、体系的な銀行の脆弱性を隠すために婉曲的な表現を用いる手法の最新の章にあたります。

この行動の背景には、明らかに示唆に富む物語があります。米国のレポ市場は約$12 兆ドルの規模で、持続的な不安定さを経験しており、連邦準備制度は異例の緊急措置を取らざるを得ませんでした。マネーマーケットの混乱は中央銀行の流動性管理に圧力をかけ、当局の選択肢を限定しています。

生命維持装置に依存するシステム

バリーの最も挑発的な主張は、準備金の水準に集中しています。FREDのデータによると、米国の銀行準備金は2023年の銀行危機前の2.2兆ドルから現在は$3 兆ドルを超えています。それにもかかわらず、この大きなクッションにもかかわらず、銀行システムは依然として連邦準備制度の絶え間ない介入を必要としています。バリーは率直に次のように述べています：$3 兆ドル超の連邦準備支援なしには機能し得ない銀行インフラは、回復力を示しているのではなく、末期的な弱さを示しているだけです。

彼の分析はさらに進みます。金融の混乱が起こるたびに、連邦準備制度は資金流出の連鎖を防ぐために恒常的にバランスシートを拡大しています。このサイクルは、政策の婉曲表現や市場のラリーによって隠された、金融システムの根本的な悪化を示唆しています。

戦略の不一致と隠されたシグナル

バリーの懸念を強調する重要な運用上の詳細は、米国財務省と連邦準備制度の戦略の乖離です。財務省は短期国債の発行を好む一方で、連邦準備制度はそれらを吸収しています。これは、長期金利を抑制しつつ警戒を呼び起こさないための協調作業です。市場の反応はこの評価を裏付けており、2か月物国債の利回りは上昇し、10年物は低下しました。これは戦略家たちが意図した通りです。

レポ市場は引き続き不安を示し、年末の流動性懸念が高まっています。バンク・オブ・アメリカのアナリストは、過去の流動性注入がSecured Overnight Financing Rate (SOFR)を急激に押し下げる一方で、フェデラルファンド金利は遅れて反応し、アービトラージの機会を巧みに利用するトレーダーたちを生み出していると指摘しています。

投資家にとっての意味

バリーの警告は、ポートフォリオ戦略にも及びます。彼は、ウォール街の銀行株購入に関する楽観論を危険なほど誤解を招くものとして退けています。FDICの保険限度額である25万ドルを超える資本については、彼はシステムリスクからのより賢明な避難所として国債のマネーマーケットファンドを推奨しています。

伝統的なQEとRMPの違いは重要ですが、バリーはセマンティクス（語義学）が根本的な真実を隠すことはできないと主張します。QEは長期金利をターゲットにした債券購入を通じて行われましたが、RMPは短期流動性のパイプに狭く焦点を当てています。しかし、両者には共通のDNAがあります。それは、システムがますますそれなしでは生き残れなくなる中での、中央銀行による生命維持の支援です。

金融システムの連邦準備制度への極端な依存は、強さではなく、根底にある深刻な不安定性を明らかにしており、警戒監視が必要です。