**流動性拡大+デリバティブ圧制解除、ビットコイン価格発見メカニズム再始動間近**

最近、ビットコインの価格構造に微妙だが重要な変化が起きている。マクロ流動性環境の継続的な改善に伴い、米国のM2通貨供給量は21ヶ月連続で拡大し、22.3兆ドルの過去最高を記録、前年比4.3%の成長を示している。インフレ要因を除いても、実質M2は依然として前年比1.5%の増加を維持し、15ヶ月連続で上昇傾向を保っている。この長期的な法定通貨の希釈傾向は、暗号資産の新たなファンダメンタルズの支えとなっている。

しかし、真の転換点は**デリバティブ圧制の正式な撤廃**にある。

Glassnode共同創設者Negentropicの最新分析によると、規模236億ドルのビットコインオプションの満期イベントが直前に実現し、これにより数週間にわたる市場を支配していた「ヘッジ行動主導のデリバティブ圧倉効果」がほぼ清算された。これ以前、デリバティブ取引者の機械的なヘッジ操作は上昇トレンドを人為的に抑制しており、現物価格の上昇に合わせて自動的にヘッジ注文が発動し、見えない天井を形成していた。

このオプション満期の到来により、その圧制は解かれつつある。**ビットコインはもはや「釘付け」されていない**、価格構造は次第にヘッジ操作の干渉から解放され、市場の真の需給関係によって主導され始めている。より明確に言えば、価格発見メカニズムが復活し、市場の上昇志向が徐々に強まっている。

テクニカル面から見ると、最近の調整は引き続き買い圧力に支えられ、前回の安値も良好に維持されており、全体的な動きは建設的な特徴を示している。マクロの流動性改善とデリバティブ圧力の解放を組み合わせることで、ビットコインはマイクロとマクロの両面からの抵抗を同時に取り除きつつある。

**ポイントは、法定通貨の希釈は止まっておらず、デリバティブ圧制も解除された——新たな追い風条件が形成されつつある。**