ココア先物市場は本日下落の勢いを見せており、前回の取引セッションの上昇を逆転しています。ICEニューヨークの3月契約 (CCH26) は184ポイント下落し-2.95%、一方ロンドンの3月ココア先物 (CAH26) も132ポイント下落し、同じく-2.94%の損失を記録しています。この下落の主な要因は、ドル指数の強化にあり、1週間高値に達したことで、ココア産業の長期ポジションの清算を促しています。## 供給動向はココア産業に混合シグナルを示すココア産業は、対立する供給の見通しに直面しています。価格にとってプラスとなる点として、コートジボワールの港へのココア到着が大幅に鈍化しています。12月28日に終了した週、世界最大のココア生産国の農家は港に59,708MTを届けており、前年同週と比べて27%の大幅な減少です。2023年通年の出荷量は1.029MMTで、12ヶ月前の1.050MMTから2.0%減少しています。しかし、供給懸念を相殺する形で、西アフリカの好条件な生育環境が生産見通しを後押ししています。コートジボワールでは降雨と日照のバランスがココアの花芽形成を促進し、ガーナでは一貫した降水がハルマタン季節前のさやの発育を支えています。チョコレートメーカーのモンデリーズは、現在の西アフリカのココアさやの数が過去5年平均を7%上回り、昨年の水準を大きく超えていると指摘しており、収穫の見通しは堅調です。## 世界のココア産業は需要の弱さに直面ココア産業内の需要圧力は、価格の上昇にとって逆風となっています。アジアココア協会は、第3四半期のココア粉砕量が前年同期比17%減の183,413MTに縮小し、過去9年間で最低の四半期処理量となったと報告しています。ヨーロッパのココア粉砕も同様に悪化し、Q3で前年同期比4.8%減の337,353MTとなり、10年ぶりの最低水準を記録しました。北米の処理業者は、わずかに3.2%増の112,784MTと横ばいに近い伸びを示しましたが、新たに追加された報告機関による数字の歪みもあります。## ココア産業の価格を左右する要因いくつかの要因が、現在の逆風にもかかわらずココア価格を支える基盤となっています。国際ココア機構 (ICCO) は、2024/25年度の世界余剰量見通しを大幅に修正し、142,000MTからわずか49,000MTに縮小しました。これは、過去4年間で初めての余剰予測であり、過去の季節に深刻な赤字に見舞われたココア産業にとって重要な変化です。2024/25年度の世界生産量は4.69MMTと推定されており、前年比7.4%増加しています。一方、ラボバンクは、2025/26年度の余剰予測を328,000MTから250,000MTに引き下げています。指数連動の需要からも構造的な支援が見られます。1月からココアがブルームバーグ商品指数 (BCOM) に加わる予定であり、シティグループはこれにより、ニューヨークのココア先物契約に約$2 十億ドルの買い圧力がかかると見込んでいます。さらに、米国の港に保管されているICE監視のココア在庫は、9.5ヶ月ぶりの低水準である1,626,105袋に減少しており、国内供給の逼迫を示しています。## 政策と地域生産の逆風欧州議会が11月26日に森林破壊規制 (EUDR) の1年延期を承認したことは、ココア産業にとって弱気の材料となりました。この遅延により、EUはアフリカ、インドネシア、南米の森林破壊リスクの高い地域からの農産物輸入を継続できるため、ココアの供給は潤沢に保たれ、価格の下支えが制限される可能性があります。地域の生産懸念も一部支えとなっています。世界第5位のココア生産国ナイジェリアは、生産量の減少に直面しています。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の生産量が2024/25年度の予想344,000MTから11%減の305,000MTになると予測しています。9月のココア輸出は前年同期比で横ばいの14,511MTにとどまり、限定的な緩和にとどまっています。## ココア産業の見通しココア産業は、世界の供給バランスが逼迫している一方で、需要の継続的な課題に直面しながら複雑な環境を進んでいます。主要商品指数へのココアの追加や米国在庫の減少は価格の支えとなっていますが、アジア、ヨーロッパ、世界的な粉砕活動の弱さは、持続的な上昇を支える基本的な要因が限定的であることを示唆しています。為替動向やマクロ経済状況が短期的な価格動向の主な決定要因となる見込みであり、ドルの強さは現在、世界の取引所でココアの評価に下押し圧力をかけています。
ココア産業、通貨変動によるポジション解消で圧力を受ける
ココア先物市場は本日下落の勢いを見せており、前回の取引セッションの上昇を逆転しています。ICEニューヨークの3月契約 (CCH26) は184ポイント下落し-2.95%、一方ロンドンの3月ココア先物 (CAH26) も132ポイント下落し、同じく-2.94%の損失を記録しています。この下落の主な要因は、ドル指数の強化にあり、1週間高値に達したことで、ココア産業の長期ポジションの清算を促しています。
供給動向はココア産業に混合シグナルを示す
ココア産業は、対立する供給の見通しに直面しています。価格にとってプラスとなる点として、コートジボワールの港へのココア到着が大幅に鈍化しています。12月28日に終了した週、世界最大のココア生産国の農家は港に59,708MTを届けており、前年同週と比べて27%の大幅な減少です。2023年通年の出荷量は1.029MMTで、12ヶ月前の1.050MMTから2.0%減少しています。
しかし、供給懸念を相殺する形で、西アフリカの好条件な生育環境が生産見通しを後押ししています。コートジボワールでは降雨と日照のバランスがココアの花芽形成を促進し、ガーナでは一貫した降水がハルマタン季節前のさやの発育を支えています。チョコレートメーカーのモンデリーズは、現在の西アフリカのココアさやの数が過去5年平均を7%上回り、昨年の水準を大きく超えていると指摘しており、収穫の見通しは堅調です。
世界のココア産業は需要の弱さに直面
ココア産業内の需要圧力は、価格の上昇にとって逆風となっています。アジアココア協会は、第3四半期のココア粉砕量が前年同期比17%減の183,413MTに縮小し、過去9年間で最低の四半期処理量となったと報告しています。ヨーロッパのココア粉砕も同様に悪化し、Q3で前年同期比4.8%減の337,353MTとなり、10年ぶりの最低水準を記録しました。北米の処理業者は、わずかに3.2%増の112,784MTと横ばいに近い伸びを示しましたが、新たに追加された報告機関による数字の歪みもあります。
ココア産業の価格を左右する要因
いくつかの要因が、現在の逆風にもかかわらずココア価格を支える基盤となっています。国際ココア機構 (ICCO) は、2024/25年度の世界余剰量見通しを大幅に修正し、142,000MTからわずか49,000MTに縮小しました。これは、過去4年間で初めての余剰予測であり、過去の季節に深刻な赤字に見舞われたココア産業にとって重要な変化です。2024/25年度の世界生産量は4.69MMTと推定されており、前年比7.4%増加しています。一方、ラボバンクは、2025/26年度の余剰予測を328,000MTから250,000MTに引き下げています。
指数連動の需要からも構造的な支援が見られます。1月からココアがブルームバーグ商品指数 (BCOM) に加わる予定であり、シティグループはこれにより、ニューヨークのココア先物契約に約$2 十億ドルの買い圧力がかかると見込んでいます。さらに、米国の港に保管されているICE監視のココア在庫は、9.5ヶ月ぶりの低水準である1,626,105袋に減少しており、国内供給の逼迫を示しています。
政策と地域生産の逆風
欧州議会が11月26日に森林破壊規制 (EUDR) の1年延期を承認したことは、ココア産業にとって弱気の材料となりました。この遅延により、EUはアフリカ、インドネシア、南米の森林破壊リスクの高い地域からの農産物輸入を継続できるため、ココアの供給は潤沢に保たれ、価格の下支えが制限される可能性があります。
地域の生産懸念も一部支えとなっています。世界第5位のココア生産国ナイジェリアは、生産量の減少に直面しています。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の生産量が2024/25年度の予想344,000MTから11%減の305,000MTになると予測しています。9月のココア輸出は前年同期比で横ばいの14,511MTにとどまり、限定的な緩和にとどまっています。
ココア産業の見通し
ココア産業は、世界の供給バランスが逼迫している一方で、需要の継続的な課題に直面しながら複雑な環境を進んでいます。主要商品指数へのココアの追加や米国在庫の減少は価格の支えとなっていますが、アジア、ヨーロッパ、世界的な粉砕活動の弱さは、持続的な上昇を支える基本的な要因が限定的であることを示唆しています。為替動向やマクロ経済状況が短期的な価格動向の主な決定要因となる見込みであり、ドルの強さは現在、世界の取引所でココアの評価に下押し圧力をかけています。