2025年の前半は、市場のナarrativeがどれほど迅速に変化し得るかのマスタークラスを提供しました。6ヶ月前、トランプ大統領の「解放の日」関税—100年ぶりに見られた経済的操作—の最中、金融評論家たちはシステム崩壊や「ブラックマンデー」シナリオを警告していました。今日の現実は異なる物語を語っています：ナスダックは1年で約50％急騰し、議論は差し迫る暴落よりもむしろ人工知能バブルに関する憶測に完全にシフトしています。この劇的な逆転は重要な疑問を投げかけます：この進展はどこまで延びることができるのか？歴史的な前例が答えを提供するかもしれません。## 1999年の類似点：現在の市場の青写真億万長者トレーダーのポール・チューダー・ジョーンズは最近、金融メディアで印象的な比較を行い、現在の市場状況が1999年の環境と驚くほど正確に一致していると指摘しました。彼は、伝説的なインターネットバブル期よりもさらに拡大する可能性のあるラリーに備えるよう助言しました。ジョーンズの実績は、そのような観察に信頼性を与えます。彼は有名な1987年の市場崩壊を1929年のデータと重ね合わせて予測し、彼のファームに大きなリターンをもたらしました。現代の価格チャートと1999年のデータを比較すると、市場構造や勢いの類似点は無視し難いものとなります。この類似点の重要性は計り知れません。1999年から2000年にかけて、ナスダックは倍増しました。もし現在の状況が本当にその環境を反映しているなら、投資家は長期的な上昇の始まりに位置している可能性があります—特に、関税に関連したパニックの収束から生まれた現在の強気市場は、わずか数ヶ月の歴史しか持ちません。歴史的に、強気市場は平均4年続くとされており、まだ大きな余地が残っています。## 連邦準備制度の政策による構造的支援この上昇は、人工知能への熱狂だけによるものではありません。連邦準備制度は、金利引き下げを通じて市場拡大を積極的に支援しています。ジェローム・パウエル議長は、S&P 500が記録水準に近づき、それを超えた際も金利を引き下げており、これは長期的に良い結果をもたらすシグナルです。JPMorganの調査は、このシナリオの歴史的な重要性を強調しています：- 連邦準備制度は、S&P 500が過去最高値の1%以内で取引された際に12回金利を引き下げている- その12回すべてで、1年後の株価は高値を維持- これらの期間の中央値年間リターンは15%このデータは、金融政策が株式市場の拡大を抑制するのではなく、むしろそれと連動していることを示唆しています。## 技術採用の拡大：ハードウェアからソフトウェアへ人工知能の恩恵は当初、ハードウェアメーカーやインフラ提供者に集中していました。しかし、最近の動きは恩恵を受ける範囲が拡大していることを示しています。設計ツールやeコマースプラットフォームを含むソフトウェアプラットフォームは、主要なAI開発者との提携を経て急騰しており、「会話型コマース」と呼ばれるモデルへの道を開いています—これは、従来のナビゲーションではなく自然言語インターフェースを通じてサービスとやり取りする仕組みです。この拡大は、AI技術が商業アプリケーションに統合される成熟段階を示しており、現在の上昇の持続期間と範囲を延長する可能性があります。## 市場センチメント：欲望はまだピークに達していない12ヶ月で50％の上昇にもかかわらず、伝統的な欲望指標は極端な状態には達していません。CNNのFear and Greed Indexは中立的な読みを維持しており、過度な熱狂を示していません。同時に、推定$7 兆ドルの資本が低リスクのマネーマーケットファンドに隔離されたままです。この不均衡は非常に重要です。株価がさらに上昇し続けると、利益を逃す可能性のある心理的圧力が高まり、これまで待機していた資本が株式市場に再び流入し、さらなる評価の加速を促すでしょう。## バリュエーションの文脈S&P 500の株価収益率（PER）は23倍と高めに見えますが、2000年のピーク時の40倍には大きく及びません。ウォール街は、革新が本当に変革的に見える場合、プレミアム評価を支持する傾向を歴史的に示しています—これは、人工知能の採用においても当てはまると考えられます。## 今後の展望連邦準備制度の支援的な政策、歴史的な前例による十分な上昇余地の示唆、技術採用の拡大、そしてマネーマーケットファンドに残されたドライパウダーの存在が、さらなる指数の大幅な上昇の可能性を作り出しています。市場のシナリオが保証されているわけではありませんが、2026年の始まりに向けて、拡大を支える構造的条件は実質的に整っているように見えます。
ウォール街の欲望指数とナスダック拡大のケース：1999年から学ぶこと
2025年の前半は、市場のナarrativeがどれほど迅速に変化し得るかのマスタークラスを提供しました。6ヶ月前、トランプ大統領の「解放の日」関税—100年ぶりに見られた経済的操作—の最中、金融評論家たちはシステム崩壊や「ブラックマンデー」シナリオを警告していました。今日の現実は異なる物語を語っています：ナスダックは1年で約50％急騰し、議論は差し迫る暴落よりもむしろ人工知能バブルに関する憶測に完全にシフトしています。
この劇的な逆転は重要な疑問を投げかけます：この進展はどこまで延びることができるのか？歴史的な前例が答えを提供するかもしれません。
1999年の類似点：現在の市場の青写真
億万長者トレーダーのポール・チューダー・ジョーンズは最近、金融メディアで印象的な比較を行い、現在の市場状況が1999年の環境と驚くほど正確に一致していると指摘しました。彼は、伝説的なインターネットバブル期よりもさらに拡大する可能性のあるラリーに備えるよう助言しました。
ジョーンズの実績は、そのような観察に信頼性を与えます。彼は有名な1987年の市場崩壊を1929年のデータと重ね合わせて予測し、彼のファームに大きなリターンをもたらしました。現代の価格チャートと1999年のデータを比較すると、市場構造や勢いの類似点は無視し難いものとなります。
この類似点の重要性は計り知れません。1999年から2000年にかけて、ナスダックは倍増しました。もし現在の状況が本当にその環境を反映しているなら、投資家は長期的な上昇の始まりに位置している可能性があります—特に、関税に関連したパニックの収束から生まれた現在の強気市場は、わずか数ヶ月の歴史しか持ちません。歴史的に、強気市場は平均4年続くとされており、まだ大きな余地が残っています。
連邦準備制度の政策による構造的支援
この上昇は、人工知能への熱狂だけによるものではありません。連邦準備制度は、金利引き下げを通じて市場拡大を積極的に支援しています。ジェローム・パウエル議長は、S&P 500が記録水準に近づき、それを超えた際も金利を引き下げており、これは長期的に良い結果をもたらすシグナルです。
JPMorganの調査は、このシナリオの歴史的な重要性を強調しています：
このデータは、金融政策が株式市場の拡大を抑制するのではなく、むしろそれと連動していることを示唆しています。
技術採用の拡大：ハードウェアからソフトウェアへ
人工知能の恩恵は当初、ハードウェアメーカーやインフラ提供者に集中していました。しかし、最近の動きは恩恵を受ける範囲が拡大していることを示しています。設計ツールやeコマースプラットフォームを含むソフトウェアプラットフォームは、主要なAI開発者との提携を経て急騰しており、「会話型コマース」と呼ばれるモデルへの道を開いています—これは、従来のナビゲーションではなく自然言語インターフェースを通じてサービスとやり取りする仕組みです。
この拡大は、AI技術が商業アプリケーションに統合される成熟段階を示しており、現在の上昇の持続期間と範囲を延長する可能性があります。
市場センチメント：欲望はまだピークに達していない
12ヶ月で50％の上昇にもかかわらず、伝統的な欲望指標は極端な状態には達していません。CNNのFear and Greed Indexは中立的な読みを維持しており、過度な熱狂を示していません。同時に、推定$7 兆ドルの資本が低リスクのマネーマーケットファンドに隔離されたままです。
この不均衡は非常に重要です。株価がさらに上昇し続けると、利益を逃す可能性のある心理的圧力が高まり、これまで待機していた資本が株式市場に再び流入し、さらなる評価の加速を促すでしょう。
バリュエーションの文脈
S&P 500の株価収益率（PER）は23倍と高めに見えますが、2000年のピーク時の40倍には大きく及びません。ウォール街は、革新が本当に変革的に見える場合、プレミアム評価を支持する傾向を歴史的に示しています—これは、人工知能の採用においても当てはまると考えられます。
今後の展望
連邦準備制度の支援的な政策、歴史的な前例による十分な上昇余地の示唆、技術採用の拡大、そしてマネーマーケットファンドに残されたドライパウダーの存在が、さらなる指数の大幅な上昇の可能性を作り出しています。市場のシナリオが保証されているわけではありませんが、2026年の始まりに向けて、拡大を支える構造的条件は実質的に整っているように見えます。