亜鉛価格は2025年をほぼ開始時点付近で終えましたが、その道のりは決して順調ではありませんでした。 1月2日に1トンあたりUS$2,927(MT)で始まったものの、4月9日にはUS$2,562に暴落し、14％の激しい下落を記録。その後、年末までにUS$3,088に回復しました。基礎金属市場を注視する投資家にとって、真の疑問は亜鉛がどこに向かっているのか、2026年に向けてどのような動きを見せるのかです。
2025年の前半は荒れ模様でした。4月初旬にドナルド・トランプ大統領が「解放の日」関税を発表すると、トレーダーは亜鉛消費の生命線である亜鉛めっき鋼の需要に打撃を与える可能性のある景気後退を恐れ、パニックに陥りました。住宅と製造業の二つの重要な亜鉛需要セクターは、持続的な高インフレと高金利の影響で逆風に直面しました。
しかし、関税の脅威が和らぐとともに、物語は変化しました。それでも、市場のセンチメントへのダメージは残り続けました。アメリカの住宅市場は手詰まりのままで、手頃な価格の危機にもかかわらず停滞し、中国の不動産セクターはすでに2020年の恒大集団の崩壊から立ち直る兆しを見せずにいました。報告によると、中国のトップ100デベロッパーの11月の売上は2024年と比べて36％減少しました。
しかし、年半ばには亜鉛は基盤を見出しました。第3四半期と第4四半期は投資家が見通しを再調整し、秋を通じて価格を押し上げる堅実な上昇を見せました。
ここでのポイントは、亜鉛の価格回復にもかかわらず、市場は根本的な不均衡に直面しているということです。国際鉛亜鉛研究グループ（(ILZSG)）は、2025年に8万5,000MTの過剰供給を予測しており、生産が需要を大きく上回っています。
しかし逆説的に、ロンドン金属取引所（LME）の在庫は1月2日の23万0,325MTから11月1日には3万3,825MTに激減し、85％の減少を記録。低在庫は、メーカーがより多くの金属を生産し続ける一方で、価格を支え続けています。
( 2026年：供給過剰と鈍い需要の衝突
2026年の亜鉛価格の見通しはより制約的です。ILZSGは、世界の精製亜鉛需要がわずか1％増の1,386万MTにとどまると予測しています。中国の需要は2025年の1.3％増から横ばいと見られ、不動産の低迷が続くためです。米国の住宅成長は、トランプ政権の政策提案が住宅ローン金利の行き詰まりを解消できるかどうかに大きく依存しています。
一方、供給は加速する見込みです。亜鉛鉱山の生産は2.4％増の1,280万MTに上昇すると予想され、新たな生産が稼働を始めるためです。
精製亜鉛の生産もさらに2.4％増の1,413万MTに成長すると見られ、ブラジル、カナダ、ノルウェー、中国での濃縮物の供給増加に支えられます。結果として、ILZSGは2026年に世界的に271,000MTの過剰供給を予測しています。
( 2026年の亜鉛価格にとってこれは何を意味するのか？
Fastmarketsの12月レポートは、2025年のLME平均価格のUS$3,218からの上昇圧力が2026年前半も続く可能性を示唆しています。特に、中国の生産が過剰状態で推移し、他の地域が不足する中でです。ただし、コンセンサスは後半に向かって弱気に変わり、世界的な過剰供給が明らかになるとともに価格は下落する見込みです。
モルガン・スタンレーは最近、2026年の亜鉛価格予測を平均US$2,900/MTに修正し、現状からの調整を示唆しています。Argusは、LME在庫の逼迫により長期契約交渉が遅れていると報告し、短期的には不確実性を生み出し価格を支えていますが、新たな供給が市場に流入すればこのダイナミクスは持続しない可能性が高いです。
) ワイルドカード：地政学と重要鉱物の地位
亜鉛は戦略的に重要です。米国は亜鉛をインフラや防衛に使われる亜鉛めっき鋼に不可欠な重要鉱物と分類しています。South32のHermosaプロジェクトはすでにFAST-41の承認を受けており、規制の道筋がスムーズになっています。米中間の貿易緊張の高まりは、世界最大の亜鉛生産国である中国の需要パターンを変える可能性があり、西側の生産者にとって追い風となるかもしれません。
亜鉛価格は構造的な逆風に直面しています。供給過剰と需要成長の鈍化がその主な要因です。短期的にはLME在庫の低さから下振れリスクを緩和できるかもしれませんが、中期的には新たな鉱山の稼働により弱気に傾く見通しです。投資家にとっては、市場のダイナミクスが安定するまで長期的な視点で待つことで、ボラティリティをチャンスに変えることも可能です。
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亜鉛価格予測：2025年のジェットコースター後の次は何か？
亜鉛価格は2025年をほぼ開始時点付近で終えましたが、その道のりは決して順調ではありませんでした。 1月2日に1トンあたりUS$2,927(MT)で始まったものの、4月9日にはUS$2,562に暴落し、14％の激しい下落を記録。その後、年末までにUS$3,088に回復しました。基礎金属市場を注視する投資家にとって、真の疑問は亜鉛がどこに向かっているのか、2026年に向けてどのような動きを見せるのかです。
なぜ2025年の亜鉛は二つの半分に分かれた物語だったのか
2025年の前半は荒れ模様でした。4月初旬にドナルド・トランプ大統領が「解放の日」関税を発表すると、トレーダーは亜鉛消費の生命線である亜鉛めっき鋼の需要に打撃を与える可能性のある景気後退を恐れ、パニックに陥りました。住宅と製造業の二つの重要な亜鉛需要セクターは、持続的な高インフレと高金利の影響で逆風に直面しました。
しかし、関税の脅威が和らぐとともに、物語は変化しました。それでも、市場のセンチメントへのダメージは残り続けました。アメリカの住宅市場は手詰まりのままで、手頃な価格の危機にもかかわらず停滞し、中国の不動産セクターはすでに2020年の恒大集団の崩壊から立ち直る兆しを見せずにいました。報告によると、中国のトップ100デベロッパーの11月の売上は2024年と比べて36％減少しました。
しかし、年半ばには亜鉛は基盤を見出しました。第3四半期と第4四半期は投資家が見通しを再調整し、秋を通じて価格を押し上げる堅実な上昇を見せました。
不快な過剰供給問題
ここでのポイントは、亜鉛の価格回復にもかかわらず、市場は根本的な不均衡に直面しているということです。国際鉛亜鉛研究グループ（(ILZSG)）は、2025年に8万5,000MTの過剰供給を予測しており、生産が需要を大きく上回っています。
しかし逆説的に、ロンドン金属取引所（LME）の在庫は1月2日の23万0,325MTから11月1日には3万3,825MTに激減し、85％の減少を記録。低在庫は、メーカーがより多くの金属を生産し続ける一方で、価格を支え続けています。
( 2026年：供給過剰と鈍い需要の衝突
2026年の亜鉛価格の見通しはより制約的です。ILZSGは、世界の精製亜鉛需要がわずか1％増の1,386万MTにとどまると予測しています。中国の需要は2025年の1.3％増から横ばいと見られ、不動産の低迷が続くためです。米国の住宅成長は、トランプ政権の政策提案が住宅ローン金利の行き詰まりを解消できるかどうかに大きく依存しています。
一方、供給は加速する見込みです。亜鉛鉱山の生産は2.4％増の1,280万MTに上昇すると予想され、新たな生産が稼働を始めるためです。
精製亜鉛の生産もさらに2.4％増の1,413万MTに成長すると見られ、ブラジル、カナダ、ノルウェー、中国での濃縮物の供給増加に支えられます。結果として、ILZSGは2026年に世界的に271,000MTの過剰供給を予測しています。
( 2026年の亜鉛価格にとってこれは何を意味するのか？
Fastmarketsの12月レポートは、2025年のLME平均価格のUS$3,218からの上昇圧力が2026年前半も続く可能性を示唆しています。特に、中国の生産が過剰状態で推移し、他の地域が不足する中でです。ただし、コンセンサスは後半に向かって弱気に変わり、世界的な過剰供給が明らかになるとともに価格は下落する見込みです。
モルガン・スタンレーは最近、2026年の亜鉛価格予測を平均US$2,900/MTに修正し、現状からの調整を示唆しています。Argusは、LME在庫の逼迫により長期契約交渉が遅れていると報告し、短期的には不確実性を生み出し価格を支えていますが、新たな供給が市場に流入すればこのダイナミクスは持続しない可能性が高いです。
) ワイルドカード：地政学と重要鉱物の地位
亜鉛は戦略的に重要です。米国は亜鉛をインフラや防衛に使われる亜鉛めっき鋼に不可欠な重要鉱物と分類しています。South32のHermosaプロジェクトはすでにFAST-41の承認を受けており、規制の道筋がスムーズになっています。米中間の貿易緊張の高まりは、世界最大の亜鉛生産国である中国の需要パターンを変える可能性があり、西側の生産者にとって追い風となるかもしれません。
結論
亜鉛価格は構造的な逆風に直面しています。供給過剰と需要成長の鈍化がその主な要因です。短期的にはLME在庫の低さから下振れリスクを緩和できるかもしれませんが、中期的には新たな鉱山の稼働により弱気に傾く見通しです。投資家にとっては、市場のダイナミクスが安定するまで長期的な視点で待つことで、ボラティリティをチャンスに変えることも可能です。