このところの市場加速局面で、「FDVとは何か」という概念がトレーダーの間で議論の的となっています。複雑すぎるからではなく、多くの人が気づいていないリスクを潜めているからです。特に、(VC)のような投資ファンドに支援されたプロジェクトが、異常に高いFDVを持ちながら、流通トークンの量が非常に少ないケースが次々と登場しています。
Arbitrum (ARB)の事例を見てみましょう。2024年3月、ARBの流通総量は1回のアンロックイベントだけで76%増加しました。これにより、11億1千万のARBトークンが突如取引可能になり、以前の流通量のほぼ2倍に膨れ上がったのです。
市場の予測は容易です：このイベント後、ARBの価格は50%以上下落しました。供給の急増だけでなく、恐怖感の拡散も要因です。短期トレーダーはアンロック前に売り始め、その後のドミノ効果でパニック売りが連鎖します。RSIは売られ過ぎのゾーンに入り、テクニカルパターンは悪化し、信頼感は急速に低下します。
分析データによると、FDVが高く、供給量が少ないプロジェクトは、アンロックスケジュール前に価格圧力にさらされやすいことがわかります。これは偶然ではなく、市場の法則です。
**FDV (Fully Diluted Valuation)**は、次の簡単な式で計算されます。
FDV = 現在の価格 × 総発行上限
例として、ビットコインは現在$95.79Kで、総発行量は2100万枚です。これにより、FDVは$1.913兆ドルとなります。ただし、これはあくまで「潜在的な」数字であり、現時点の価値を示すものではありません。
重要な違い： 時価総額は流通しているトークンのみを対象とします。一方、FDVはすべてのトークンを含みます—現在ロックされているもの、将来的に発行されるもの、さらにはマイニングや鋳造によって生成される可能性のあるものも含むのです。
これが誤解の原因です。新規参加者は、FDVが高いとプロジェクトに巨大な潜在力があると誤認しがちです。しかし、その数字は、ロックされたトークンが解放されるときに大きく乖離する可能性があることに気づいていません。
流通供給量が少なく、FDVが高いと、「希少性」という誤った幻想を生み出します。例えば、流通しているトークンが1億枚だけで、プロジェクトのFDVがEthereumと同じ規模だったら、トレーダーはこう考えるでしょう：「おお、このトークンは非常に希少だ。価格は高騰するはずだ」と。
しかし実際にはそうではありません。今後6ヶ月以内に5億枚のロック解除が行われると、市場には大量のトークンが流入します。その希少性の幻想は消え去り、価格は新たな供給を反映して下落します。
Filecoin (FIL、FDV $3.06B)やInternet Computer (ICP、FDV $2.35B)も、過去の市場サイクルでまさにこの状況を経験しています。最初は「スター」的存在として注目され、その後、アンロックスケジュールの終了とともに現実に直面し、価格は急落しました。
トークンのアンロック規模を考慮すると、次のパターンが明らかです。
アンロック前の売り予測：プロのトレーダーは待ちません。アンロック前に売り抜け、需要が供給に追いつかないと予測します。
ドミノ効果：「敏感な弾薬」を抱える投資家が売り始めると、他のトレーダーも価格下落を見てパニックに陥り、急速な下落の連鎖が起きます。
ファンダメンタルズの失敗：多くの高FDVプロジェクトは、実用性やコミュニティの支援が乏しく、価格を支える要素に欠けています。最初の盛り上がりが冷めると、何も支えがなくなります。
ただし、すべての高FDVプロジェクトが失敗するわけではありません。例えばArbitrumは、EthereumのLayer-2として重要な役割を果たし、TVLは約10億ドルです。しかし、たとえファンダメンタルズが強固でも、アンロックイベントを経た後にARBを保有していた人々は、数十パーセントの損失を被っています。
正直に言えば、FDVはミームではありませんが、全てを語るわけでもありません。
FDVの良い点：
FDVの欠点：
高FDVかつ供給量が少ないプロジェクトを検討する際は、自問してください。
今後6-12ヶ月でロック解除されるトークンは何％か？ その数字が流通総量の50%以上なら注意が必要です。
このプロジェクトには実用性があるか？ FDVが高いだけでは意味がありません。成長と市場の受け入れが必要です。
ロードマップは明確か？ 明確な計画と合理的なトークン配布があるプロジェクトは、変動リスクが低い傾向にあります。
Serum (SRM、現在のFDVは$13.13M)は、ハイプされたものの、アンロック終了とともに忘れ去られ、約束を果たせずに終わった教訓です。
FDVはツールであり、完全な指標ではありません。比較には役立ちますが、意思決定の唯一の根拠にすべきではありません。トークンアンロックスケジュールの分析、実際のファンダメンタルズ評価、市場の需要理解と併用してください。
長期保有者は、アンロックスケジュールが終了し、価格が安定するまで忍耐強く待つ必要があります。短期トレーダーは、FDVの高さからくる警告に注意し、そこからバブル崩壊の兆しが始まることを認識しましょう。
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トークンアンロック：私たちはFDVが何かを誤解していませんか？
このところの市場加速局面で、「FDVとは何か」という概念がトレーダーの間で議論の的となっています。複雑すぎるからではなく、多くの人が気づいていないリスクを潜めているからです。特に、(VC)のような投資ファンドに支援されたプロジェクトが、異常に高いFDVを持ちながら、流通トークンの量が非常に少ないケースが次々と登場しています。
トークンアンロックが「負債爆弾」になるとき
Arbitrum (ARB)の事例を見てみましょう。2024年3月、ARBの流通総量は1回のアンロックイベントだけで76%増加しました。これにより、11億1千万のARBトークンが突如取引可能になり、以前の流通量のほぼ2倍に膨れ上がったのです。
市場の予測は容易です：このイベント後、ARBの価格は50%以上下落しました。供給の急増だけでなく、恐怖感の拡散も要因です。短期トレーダーはアンロック前に売り始め、その後のドミノ効果でパニック売りが連鎖します。RSIは売られ過ぎのゾーンに入り、テクニカルパターンは悪化し、信頼感は急速に低下します。
分析データによると、FDVが高く、供給量が少ないプロジェクトは、アンロックスケジュール前に価格圧力にさらされやすいことがわかります。これは偶然ではなく、市場の法則です。
それでは、FDVとは何か？なぜ誤解を招くのか？
**FDV (Fully Diluted Valuation)**は、次の簡単な式で計算されます。
FDV = 現在の価格 × 総発行上限
例として、ビットコインは現在$95.79Kで、総発行量は2100万枚です。これにより、FDVは$1.913兆ドルとなります。ただし、これはあくまで「潜在的な」数字であり、現時点の価値を示すものではありません。
重要な違い： 時価総額は流通しているトークンのみを対象とします。一方、FDVはすべてのトークンを含みます—現在ロックされているもの、将来的に発行されるもの、さらにはマイニングや鋳造によって生成される可能性のあるものも含むのです。
これが誤解の原因です。新規参加者は、FDVが高いとプロジェクトに巨大な潜在力があると誤認しがちです。しかし、その数字は、ロックされたトークンが解放されるときに大きく乖離する可能性があることに気づいていません。
希少性は幻想にすぎない
流通供給量が少なく、FDVが高いと、「希少性」という誤った幻想を生み出します。例えば、流通しているトークンが1億枚だけで、プロジェクトのFDVがEthereumと同じ規模だったら、トレーダーはこう考えるでしょう：「おお、このトークンは非常に希少だ。価格は高騰するはずだ」と。
しかし実際にはそうではありません。今後6ヶ月以内に5億枚のロック解除が行われると、市場には大量のトークンが流入します。その希少性の幻想は消え去り、価格は新たな供給を反映して下落します。
Filecoin (FIL、FDV $3.06B)やInternet Computer (ICP、FDV $2.35B)も、過去の市場サイクルでまさにこの状況を経験しています。最初は「スター」的存在として注目され、その後、アンロックスケジュールの終了とともに現実に直面し、価格は急落しました。
高FDVのプロジェクトについてのデータは何を語るか？
トークンのアンロック規模を考慮すると、次のパターンが明らかです。
アンロック前の売り予測：プロのトレーダーは待ちません。アンロック前に売り抜け、需要が供給に追いつかないと予測します。
ドミノ効果：「敏感な弾薬」を抱える投資家が売り始めると、他のトレーダーも価格下落を見てパニックに陥り、急速な下落の連鎖が起きます。
ファンダメンタルズの失敗：多くの高FDVプロジェクトは、実用性やコミュニティの支援が乏しく、価格を支える要素に欠けています。最初の盛り上がりが冷めると、何も支えがなくなります。
ただし、すべての高FDVプロジェクトが失敗するわけではありません。例えばArbitrumは、EthereumのLayer-2として重要な役割を果たし、TVLは約10億ドルです。しかし、たとえファンダメンタルズが強固でも、アンロックイベントを経た後にARBを保有していた人々は、数十パーセントの損失を被っています。
FDVを信じるべきか？
正直に言えば、FDVはミームではありませんが、全てを語るわけでもありません。
FDVの良い点：
FDVの欠点：
今日のトレーダーへの教訓
高FDVかつ供給量が少ないプロジェクトを検討する際は、自問してください。
今後6-12ヶ月でロック解除されるトークンは何％か？ その数字が流通総量の50%以上なら注意が必要です。
このプロジェクトには実用性があるか？ FDVが高いだけでは意味がありません。成長と市場の受け入れが必要です。
ロードマップは明確か？ 明確な計画と合理的なトークン配布があるプロジェクトは、変動リスクが低い傾向にあります。
Serum (SRM、現在のFDVは$13.13M)は、ハイプされたものの、アンロック終了とともに忘れ去られ、約束を果たせずに終わった教訓です。
結論：FDVは一つのピースに過ぎない
FDVはツールであり、完全な指標ではありません。比較には役立ちますが、意思決定の唯一の根拠にすべきではありません。トークンアンロックスケジュールの分析、実際のファンダメンタルズ評価、市場の需要理解と併用してください。
長期保有者は、アンロックスケジュールが終了し、価格が安定するまで忍耐強く待つ必要があります。短期トレーダーは、FDVの高さからくる警告に注意し、そこからバブル崩壊の兆しが始まることを認識しましょう。