## $230 百万の質問：ナイジェリアのフィンテックで本当に何が起きているのか

ナイジェリアのフィンテックは2025年に$230 百万ドルを調達し、2024年の$410 百万ドルから驚くべき44％の減少を示した。表面上は、数字は縮小の物語を語っているように見える。しかし、深く掘り下げると、より教訓的な何かが見えてくる：それは、真の問題解決者と賃料抽出者を分ける市場の再評価だ。

このパラドックスは鮮明だ。ナイジェリアでは現在500以上のフィンテック企業が運営されているが、そのうち今年資金調達に成功したのはわずか27社だけだ。フィンテックスタートアップが全技術ベンチャーの40％を占める中、投資家にとって実現可能なビジョンを示したのはわずか5％だった。2025年に何か根本的な変化が起きたが、それは単なる資本の供給だけではなかった。

### 大規模取引の消失

2024年の物語は、大きな小切手によって支配されていた。Moniepointの$110 百万ドルのシリーズC。Mooveの巨大調達。これらのメガラウンドは、セクターの健全性の幻想を生み出しながらも、より厳しい真実を覆い隠していた：本当に実験的なモデルに向かう資本はほとんど流れていなかった。

2025年はその幻想を取り除いた。Moniepointは10月にさらに$90 百万ドルを調達し、これはその年のフィンテック資金調達のほぼ40％に相当した。LemFiは(百万ドル、Kredeteも$53 百万ドル、Raenestも)百万ドルを調達した。その後、小規模ラウンドが続く：Carrot Creditは($4.2百万ドル、PaidHRは$22 $1.8百万ドル、Accrueは)$1.58百万ドル。生き残った勝者たちだ。その他の430以上のアクティブなフィンテック企業は何も得られなかった。

( 市場の是正、崩壊ではなく

Vertoのナイジェリア国代表のオースティン・オクパグは、この縮小を必要な是正と位置付けている。「資金調達の減少は、市場の是正に関するものであり、決定的な衰退ではない」と彼は説明する。「2024年の巨大取引への過度な集中は、より広範な現実を覆い隠していた：ほとんどのフィンテック企業は意図的にキャッシュを燃やしていた。現在の環境は、その同じコホートに収益生成と収益性へのピボットを強いる。これが投資家の期待の中心になっている。」

虚栄指標からユニット経済学への移行は自発的ではなかった。同時に圧力がセクターを絞り込んだ。ナイジェリア中央銀行はオンボーディング禁止、KYCの厳格化、重大な金融罰則を課した。2024年12月までにインフレ率は34.8％に達した。外国為替の変動性により、ナイラ建てのリターンのモデル化はほぼ不可能になった。資本の送還も難しくなった。

一般的なベンチャーキャピタリストは、ナイジェリアへのエクスポージャーを一時停止したり、大幅に縮小したりした。「より厳しいCBNとFCCPCの規制は、フィルターとして機能し、規模の小さく非準拠の新規参入者よりも、制度的に優れたスタートアップを優遇した」とオクパグは指摘する。この規制の絞り込みは、設計通りに機能し、インフラに支えられた運営者と、借りた時間と資本で運営する者とを分けた。

$11 誰も答えたくない経済学の質問

Innovate Africa Fundのマネージングパートナー、クリスティン・H・ウィルソンは、多くの人が考えているが公に言わないことを明確に述べている：「スマートキャピタルは今や、フィンテックが実際の問題を解決し、経済を拡大しているのか、それとも既存の脆弱性から賃料を抽出しているのかを問うている。」

これは、資金崩壊の理由を説明するための、揺るぎない評価だ。ナイジェリアには500以上のフィンテック企業が存在するが、そのほとんどは同じような製品のバリエーションを売っている。デジタルウォレット。決済アプリ。銀行利用可能な消費者をターゲットにした貸付プラットフォーム。製造業向けの生産的信用は希少だ。農業バリューチェーンのキャッシュフローソリューションは資金不足だ。実ビジネスのコスト削減インフラは見過ごされがちだ。

「質問は『既存の行動をデジタル化できるか？』から、『新たな経済的能力を創出しているか？』に変わった」とウィルソンは主張する。「アプリは増えたが、家庭の財務的レジリエンスや中小企業の生産能力、経済機会の拡大において、明らかに本物の進展は見られなかった。」

資金調達の数字は、投資家も同意していることを示している。

) 長期的な展望

pawaPayの創設者兼CEO、ニコライ・バーンウェルは、このサイクルを以前に目撃している。「2010年代初頭にアフリカでモバイルインターネットが登場して以来、いくつかのバブルと崩壊を見てきた。人々はこの大陸に興奮するが、注意持続時間は短い。即時の投資家リターンが実現しないと、彼らは姿を消す。」

彼は繰り返されるパターンを描写する：「新しい資金調達グループはアフリカを発見し、ビジョンを売り込み、コントラクトの約束のもと資金を調達し、積極的に展開する。現実が見えてくると、リターンは長くかかる。次のバッチは新たな熱意と選択的記憶を持ってやって来る。」

「未来の可能性は計り知れない」とバーンウェルは強調する。「しかし、我々は非常に早い段階にいる—1990年代中頃の米国のインターネットに匹敵する段階だ。上昇の時期は何年も先であり、長く持ちこたえる忍耐が必要だ。」

( 2026年に何がもたらされるか

TVCLabsのチーフイノベーションコンサルタント、トミ・デイビスは、2025年を失敗と位置付けることを否定し、「再構成」を予測している—単なる統合ではなく。「M&Aは加速し、特に中規模の買収が増えるだろう。これは世界的な見出しにはならないが、地域的には重要だ。同時に、ローカルエンジェル、ディアスポラのシンジケート、開発金融機関、ベンチャーデット、収益ベースの金融商品など、多層的な資本スタックが連携して働くようになる。」

新たに出現するエコシステムは、単一の大きな外資VCの小切手に依存しない。複数の資金源を融合させ、スタートアップは各段階で価値を示す必要がある。「成長を資金調達するエコシステムは、一つの小切手の規模ではなく、複数のツールを使って資金を調達するものだ。」

オクパグも、市場は進化し続けると同意している。「フィンテックセクターは、M&A主導の統合によって支えられている—PaystackがBrassを買収した例がそれを示す—これにより、エコシステムは人材と資産をより効率的なモデルにリサイクルできる。」

) 本当の試練はこれから

ナイジェリアのフィンテックの(百万の物語は、最終的には資金不足の問題ではない。それは、真の価値創造についてより難しい質問に答えざるを得なくなった業界のことだ。資金調達に成功した27社はおそらく答えを持っているだろうが、残りの473社は模索している。

ウィルソンの問いは残る。ナイジェリアのフィンテック企業は、経済機会を拡大しているのか、それとも既存の脆弱性から賃料を抽出しているのか？

正しく答える企業は、2026年を生き延びるだけでなく、アフリカのフィンテックが今後10年何になるかを定義するだろう。未来の可能性は依然として巨大だとバーンウェルは強調する。しかし、もう忍耐だけでは不十分だ。投資家は今や、デジタルウォレットが経済エンジンになる証拠を求めている。

それが本当の試練だ。ナイジェリアのフィンテックが資金を調達できるかどうかではなく、その価値に値するかどうかだ。