ドルの弱さとビットコインの抵抗：マクロシグナルの誤作動時

ビットコインは95,600ドル付近で推移し、人民元は2023年中旬以来の最高水準に急騰しているにもかかわらず、予想された強気の反応は現れません。好調な通貨ダイナミクスと暗号資産の控えめなパフォーマンスの乖離は、現在の市場状況について何か深いものを示しています。

通貨のフリップフロップ

中国のオフショア人民元は今週、重要な抵抗線を突破し、春以来約5%の上昇を見せました。そのきっかけは単純明快です：中国の輸出業者は、会計年度末を前にドル保有を人民元に戻しており、アナリストは企業のドル準備金が$1 兆ドルを超え、潜在的な資本還流に備えていると推定しています。この勢いは根本的な変化を反映しています。人民元を長年押し下げてきた貿易圧力の逆風が反転しています。中国の経済安定化と連邦準備制度の利下げサイクルが相まって、ドルを保有する魅力が次第に低下する環境を作り出しています。一部のアナリストは、金融緩和が2026年まで加速すれば、人民元のさらなる高騰を予測しています。

うまくいかないクラシックな設定

歴史的に、ドルの弱体化はビットコインや貴金属に追い風をもたらします。その前提は経済的に妥当です：世界の準備通貨が下落するにつれ、ドル建て資産は相対的にアクセスしやすくなり、「デジタルゴールド」の物語が強まります。金は今月、記録的な評価額に達し、このパターンを裏付けています。しかし、ビットコインの反応は控えめで、今週だけでも3回の高値突破失敗にもかかわらず、85,000ドルから90,000ドルの間で揺れ動いています。

流動性と資金の流れが真実を語る

その理由は、壊れた相関関係ではなく、一時的な市場状況にあります。年末の取引量は大幅に縮小し、ボラティリティをもたらしながらも、確信に基づくポジショニングを制約しています。より明白なのは、機関投資家の意欲が冷え込んでいることです。最近のデータによると、ビットコインのスポットETFは5日連続で$825 百万ドルを超える純資本流出を記録しています。日本銀行の最近の金利決定に対する不確実性は、過去30年で最高レベルに達しており、リスクオンのセンチメントを揺るがしていますが、円の下落は即時のキャリートレードの不安定化を制限しています。

待つべき時

ドルに対する弱気の見通しは依然として有効です。ビットコインの現在の価格動向は、資産クラスが通貨の弱さにどのように反応するかの構造的な崩壊ではなく、タイミングを反映している可能性が高いです。1月の休暇関連の流動性制約が緩和され、連邦準備制度の指針がより明確になれば、人民元の強さはついに暗号通貨市場に伝わるでしょう。今のところ、ビットコインは静観しながら、中国は今年最も明確なシグナルの一つを送っています。それは、ドルの支配が複数の角度から試されていることです。