DL NewsとDL Research、DefiLlamaが連携して発表した「State of DeFi 2025」報告書が、驚きの実態を明かした。Aave、Uniswap、Balancer、Frax、Arbitrumといった大型プロトコルを調査したところ、2025年の投票数とプロポーザル数は前年比で60～90%も落ち込んだという。数字だけを見れば、DAOの活動停滞を示唆しているようにも見える。## ガバナンス参加者の激減が顕著意味を示すだが報告書が指摘するのは、単なる「活動の低下」ではない。むしろDAOの参加層に顕著な変化が起きている。小口の参加者が次々と撤退し、投票権が大口保有者やプロのデリゲートに集約される傾向が加速したというのだ。かつての理想とされた「分散型ガバナンス」は後退し、効率重視の意思決定体制へシフトしているのが実態である。興味深いことに、Lidoのように参加者が増加したケースも存在する。しかし全体的には、DAO参加への熱量が冷却したことは疑いようもない。この集中化現象は、果たしてDeFiの健全な進化といえるのか、それとも警告信号なのか、市場関係者の間でも議論が分かれている。## 表面の静寂の背後にあるDeFiの成熟一方、DeFi全体として2025年をどう評価するかは別の問題だ。報告書では、この年を「別の意味での勝利の年」と位置付けている。その理由は、ブロックチェーン利用コストの急低下にある。Ethereumの取引手数料が過去数年で大幅に削減され、取引数が増加に転じた。この変化により、アプリケーション層が手数料収益の大部分を得る構造に転換。プロトコル間の競争が促進され、従来のUX改善やトークン価値向上の取り組みに加えて、新たな動きが生まれた。## トークンホルダーへの利益還元が3倍に増加顕著意味のある変化として、配当・還元モデルが2025年に3倍に増加した点が挙げられる。トークン買い戻しやユーザーへの収益還元といった施策が相次ぎ、トークンが投機ツールではなく「資産」として認識されるようになったのだ。## 2026年の主要トレンドはインフラ化Coinbase Institutionalの見立てによれば、2026年のDeFiトレンドは永久先物、予測市場、ステーブルコイン決済といった領域に集中するとみられている。これは、DeFiが投機の枠を超え、本格的な金融インフラ化へ進もうとしていることを意味する。## DAOが直面する課題と対策一方、DAO側の課題も浮き彫りになった。ガバナンス参加インセンティブの不足、小口参加者の離脱、参加障壁の高さなど、解決すべき問題が山積している。2026年に真の分散型ガバナンスを実現させるには、報酬設計の根本的な再構築や参加ハードルの引き下げが急務となるだろう。## 総括：静寂と成熟の共存2025年のDAO・DeFi環境は、ガバナンス熱の冷え込みという「表面的な静寂」の一方で、プロダクト成熟と経済インセンティブ再構築という「深い進化」を同時に遂行した年といえる。この矛盾する現象が顕著意味を持つのは、DeFiが単なるテクノロジーではなく、実際の金融ニーズに応える段階へ移行していることを示すからである。2026年は、これらの進化がさらなる実質的成長に結びつくかどうかが問われる年になりそうだ。
DAO運営に異変：2025年は「静寂」と「進化」が顕著意味を持つ転機の年に
DL NewsとDL Research、DefiLlamaが連携して発表した「State of DeFi 2025」報告書が、驚きの実態を明かした。Aave、Uniswap、Balancer、Frax、Arbitrumといった大型プロトコルを調査したところ、2025年の投票数とプロポーザル数は前年比で60～90%も落ち込んだという。数字だけを見れば、DAOの活動停滞を示唆しているようにも見える。
ガバナンス参加者の激減が顕著意味を示す
だが報告書が指摘するのは、単なる「活動の低下」ではない。むしろDAOの参加層に顕著な変化が起きている。小口の参加者が次々と撤退し、投票権が大口保有者やプロのデリゲートに集約される傾向が加速したというのだ。かつての理想とされた「分散型ガバナンス」は後退し、効率重視の意思決定体制へシフトしているのが実態である。
興味深いことに、Lidoのように参加者が増加したケースも存在する。しかし全体的には、DAO参加への熱量が冷却したことは疑いようもない。この集中化現象は、果たしてDeFiの健全な進化といえるのか、それとも警告信号なのか、市場関係者の間でも議論が分かれている。
表面の静寂の背後にあるDeFiの成熟
一方、DeFi全体として2025年をどう評価するかは別の問題だ。報告書では、この年を「別の意味での勝利の年」と位置付けている。その理由は、ブロックチェーン利用コストの急低下にある。
Ethereumの取引手数料が過去数年で大幅に削減され、取引数が増加に転じた。この変化により、アプリケーション層が手数料収益の大部分を得る構造に転換。プロトコル間の競争が促進され、従来のUX改善やトークン価値向上の取り組みに加えて、新たな動きが生まれた。
トークンホルダーへの利益還元が3倍に増加
顕著意味のある変化として、配当・還元モデルが2025年に3倍に増加した点が挙げられる。トークン買い戻しやユーザーへの収益還元といった施策が相次ぎ、トークンが投機ツールではなく「資産」として認識されるようになったのだ。
2026年の主要トレンドはインフラ化
Coinbase Institutionalの見立てによれば、2026年のDeFiトレンドは永久先物、予測市場、ステーブルコイン決済といった領域に集中するとみられている。これは、DeFiが投機の枠を超え、本格的な金融インフラ化へ進もうとしていることを意味する。
DAOが直面する課題と対策
一方、DAO側の課題も浮き彫りになった。ガバナンス参加インセンティブの不足、小口参加者の離脱、参加障壁の高さなど、解決すべき問題が山積している。2026年に真の分散型ガバナンスを実現させるには、報酬設計の根本的な再構築や参加ハードルの引き下げが急務となるだろう。
総括：静寂と成熟の共存
2025年のDAO・DeFi環境は、ガバナンス熱の冷え込みという「表面的な静寂」の一方で、プロダクト成熟と経済インセンティブ再構築という「深い進化」を同時に遂行した年といえる。この矛盾する現象が顕著意味を持つのは、DeFiが単なるテクノロジーではなく、実際の金融ニーズに応える段階へ移行していることを示すからである。2026年は、これらの進化がさらなる実質的成長に結びつくかどうかが問われる年になりそうだ。