流動性と景気循環の矛盾：なぜビットコインのピークは2026年に延期されたのか

常識破りの市場シグナル

グローバルな流動性が増加し、金価格が上昇、M2通貨供給量が拡大している—これらは通常、リスク資産の好調を示唆します。しかし、Bitcoinは逆の動きを見せ、史上最高値から40%下落し、ついには10万ドルの大台を割り込みました。現在の価格は約95,480ドルで、予想される20万ドルには遠く及びません。

この逆行は、長年暗号資産投資家が依存してきた核心的な論理を打ち破ります：流動性の豊富さ＝リスク資産の上昇。

Raoul Palの五年サイクル論

マクロ分析家Raoul Palは、驚くべき解釈を提唱しています—ブルマーケットは消えたのではなく、遅れているだけだと。

伝統的に、暗号通貨は4年ごとの半減期に従い、周期的なブル・ベア相転換をもたらします。しかし、アナリストNathan Sloanの解釈によると、今回の経済環境の変化により、暗号資産のサイクルスケジュールが変わったのです。FRBがインフレ対策のために高金利を維持し、政府の債務圧力が最終的に金利引き下げを促すと、暗号の上昇を促す低コスト資金の流入が遅延されました。その結果、暗号のサイクルは4年から5年に延長され、2025年のピークはなく、2026年に遅れると予測されます。

流動性が失速する理由

過去の2020-2021年サイクルでは、Bitcoinと世界のM2通貨供給量は同期して動いていました—これが市場の「黄金律」です。中央銀行が緩和策を開始すると、流動性はリスク資産を含むさまざまな資産に流れ込みます。

しかし、今回は異なります。米国政府の債務は増え続け、利息コストは重荷となっています。政府は再融資のために金利を下げる必要がありますが、FRBのJerome Powell議長はインフレ抑制のために高金利政策を堅持しています。これにより、名目上は流動性が増加しているものの、実際の低コスト資金は未だ市場に流入していません。

Bitcoinは経済サイクルに追随し、単なる通貨供給量では動きません。経済サイクルが長引くと、暗号資産のスケジュールもズレてしまいます。

短期的な痛みvs長期的なチャンス

もしRaoul Palの理論が正しければ、短期的にはリスクがあります。2019年にFRBが緩和に転じた後も、Bitcoinは底打ちまで6ヶ月間下落を続けました。歴史が繰り返されるなら、底値前にさらに50%下落する可能性もあります。

しかし、逆転が起これば、その威力は計り知れません。市場に流動性が入るには時間がかかりますが、一旦流入すれば、反発は非常に急速です。アルトコインの季節も中止されることなく、同じくこの転換点を待っています。

今後の検証期間

今後数ヶ月が重要です。新たなFRBのリーダーシップが政策を調整し、金利引き下げの期待が確認されることが、流動性を引き起こす鍵となります。Sloanは、Palの理論は第一四半期終了前に検証されるか、否定されるべきだと指摘しています。

予測が正しければ、暗号市場の上昇は一度も取り消されていません—ただ遅れているだけです。市場参加者が今直面している選択は、この遅延期間中に保有し続けるか、短期的な利益を追求するかです。

長期的展望

マクロ環境が遅延したブルサイクルの展開に沿えば、Bitcoinは2026年に20万ドルに到達、あるいは超える可能性があります。2030年の遠い将来の予測は、38万ドルから90万ドルの範囲で、採用率の拡大と機関投資資金の流入の規模次第です。

世界的な景気後退、規制の強化、流動性の逆流、または長期的に重要なサポートラインを割るリスクも存在します。しかし、長期的には、Bitcoinの固定供給特性は、通貨の価値が下落する時代においてもインフレ対策の有力なツールであり続けます。

真の試練は、市場がこの遅れた盛宴を待ち続けられるかどうかにかかっています。