仮想通貨はなぜ現金化の需要に勝てないのか 金との動向分岐が示す構造的課題

最近の地政学的緊張の中で、仮想通貨の脆弱性が鮮明に浮き彫りになっています。ビットコインが価値の6.6％を失った一方で、金は8.6％上昇し、市場のストレス局面において両資産の役割が大きく異なることを示唆しています。この現象の背後には、仮想通貨特有の流動性構造と現金化ニーズが存在しています。

2026年1月29日時点でビットコインの価格は83.97ドルとなっており、24時間で6.23％下落するなど、市場の不安心理の影響を受けやすい特性が続いています。理論上、ビットコインは検閲耐性を備えた健全な通貨であるため、不確実な時期に価値を保つはずでした。しかし現実には、状況が逼迫するとまず最初に投資家が売却する資産となっています。

流動性優位性がもたらす現金化圧力

ビットコインと金が大きく異なるのは、市場のストレス時における投資家行動です。NYDIGのグローバルリサーチ責任者グレッグ・チポラロ氏によれば、仮想通貨は常時取引が可能で流動性が高く、即時決済が可能なため、投資家が迅速に現金を調達する必要がある際に最も容易に売却できる資産となっています。

この特性により、ビットコインはパニック時に「ATM（自動現金引き出し機）」のように機能しやすくなります。市場がリスクオフ環境に転じると、投資家はポートフォリオのリスク削減やVAR（バリュー・アット・リスク）の低減を目的に、仮想通貨を現金化の手段として活用するのです。一方、アクセスが制限されているにもかかわらず、金は売却されるよりも保有される傾向が強く、真の流動性の受け皿として機能し続けています。

「ストレスや不確実性の時期には流動性選好が支配的となり、このダイナミクスは仮想通貨に対して金よりもはるかに大きな打撃を与えます」とチポラロは指摘しています。仮想通貨の規模に対して流動性は確かに存在するものの、市場環境の変動に伴う反射的な売却圧力を避けられません。

短期的パニックと長期的ヘッジの役割分担

市場がリスクをどのように価格付けするかという点が、金と仮想通貨の乖離を拡大しています。現在の混乱は、関税や政策の脅威、短期的なショックによって引き起こされた一時的なものと見なされています。金は長い間、その種の不確実性に対するヘッジとして機能してきました。

中央銀行が過去最高水準で金を購入しており、強力な構造的需要が生まれています。これに対し、長期のビットコイン保有者はNYDIGの報告によると売却を進めており、相反する動きが生じています。オンチェーンデータは、古参コインが引き続き取引所に移動していることを示しており、安定した現金化の流れが続いていることを示唆しています。

大口保有者の行動が示す乖離

「市場がリスクを危険だがまだ根本的ではないと認識している限り、短期的な信頼喪失や戦争リスクに対するヘッジとして、金が依然として好まれます」とチポラロ氏は述べています。対照的に、仮想通貨は法定通貨の価値減少や主権債務危機といった長期的な懸念により適しているのです。

大口保有者の行動は市場心理を如実に反映しています。中央銀行などの機関投資家が金の蓄積を継続する一方で、仮想通貨投資家は短期的な現金化ニーズに対応しています。この「売り手の過剰」は価格サポートを抑制し、下押し圧力を強化しています。

仮想通貨と金の時間軸による適性の違い

仮想通貨と金の本質的な差異は、対応する不確実性の時間スケールにあります。金は即座の信頼喪失や軍事紛争といった短期的な危機に優れた防御効果を持ちます。一方、仮想通貨は数週間ではなく数年にわたって進行する通貨および地政学的混乱、そして信頼の緩慢な侵食をヘッジするのに適しています。

ビットコインが本来の役割を果たすには、市場が現在の混乱を根本的かつ長期的な脅威と認識する必要があります。しかし現在のところ、短期的なパニックが優先され、仮想通貨の現金化需要が長期投資価値を上回っています。この構造的な課題が解決されない限り、仮想通貨がデジタルゴールドとしての地位を確立することは難しいといえます。

市場が段階的に長期的リスクへの認識を深める過程で、仮想通貨の本来の価値が再評価される可能性があります。ただし現在は、流動性を求める現金化圧力が、ビットコイン相場を抑制する最大要因となっているのが現実です。