JPMorgan銀行：ドルの弱さは投資家にとって株式リターンを増やすチャンス

JPMorgan銀行は、米ドルの弱さは株式市場に対してネガティブな圧力要因ではなく、むしろ投資家がリターンを強化するための機会となり得ると指摘している。特に新興市場で顕著だ。

ドルは4年ぶりの安値に下落し、米国のドナルド・トランプ大統領はこれを「素晴らしい」と評し、通貨の弱さは懸念の代わりにポジティブな影響をもたらす可能性があると示唆した。

同銀行は公式ウェブサイトに掲載したメモの中で、新興市場の株式は歴史的にドルの弱さが続く期間中に好調を示してきたと述べている。例えば、2002年から2007年の間、ドルは下落したが、その一方で新興市場の成長は加速し、商品価格も上昇した。この期間、MSCI新興市場指数は年間29％のリターンを記録し、先進国市場のパフォーマンスを大きく上回った。

同銀行は、以前はドルの弱さは世界的なリスク回避の低下を反映し、投資資金が高リターンの新興市場資産に流入する傾向があったと指摘している。しかし現在では、過去15年間のドルの強い上昇トレンドは鈍化しつつあり、投資家は米国経済の優位性に対する見方を縮小し、ポートフォリオを欧州、日本、新興市場などに再調整している。

新興市場株式ファンドには、2023年7月に約163億ドルの資金流入があり、これは1年以上ぶりの最大の月間流入となった。

また、ドルの弱さは新興市場の未ヘッジ株式のリターンも高めている。ドル建て債務の負担を軽減し、デフォルトリスクを低減させることで、成長の余地を広げている。さらに、現地通貨の価値上昇は輸入インフレを抑制し、中央銀行の引き締め政策への圧力を軽減する効果もある。

同銀行は、米国の政策不透明感や投資の再バランスの動向といったドル弱体化を支える要因は依然として存在すると結論付けている。ただし、金融緩和の再開や金利差縮小により、ドルの弱さを促す要因は周期的なものへと変化する可能性も示唆している。