さようならジェーンストリートの操作

さようなら午前10時の売り浴びせ
市場は再び癒されている
$BTC は$69k
$ETH を取り戻しつつあり、これら二つだけでなく、アルトコインも回復している。
我々が泣き叫んだ操作がついに暴露された。
数ヶ月にわたり、東部時間の午前10時は暗号資産トレーダーにとって一つの意味を持っていた：米国株式市場のオープン直後に鋭く機械的な売りが入ることだ。
そのパターンはあまりに一貫していたため、ミームになった。
ロングポジションの清算が引き金となり、その後価格が回復する。
昨日は？
> 午前10時の売り浴びせなし。
> そしてビットコインが急騰。
点と点をつなげよう。
👉 午前10時のパターン
2024年後半から2025年にかけて、トレーダーたちは無視できない何かに気づき始めた。ほぼ毎日の米国市場のオープン時に、ビットコインは突然、攻撃的な売りプログラムを見せることが多く、それは感情的というよりもアルゴリズム的に感じられた。
その下落は正確で、タイミングも計られていた。比率も不均衡だった。
しばしば：
- レバレッジ清算を引き起こす
- 急速な下ヒゲを作る
- 数時間以内に反転
これは自然な流通の様子ではない。流動性のエンジニアリングのようだ。
そしてこれにジェーンストリートの市場構造における役割を重ねてみよう。
彼らは複数のビットコインETF（IBITを含む）の指定市場メーカーおよび認可参加者だ。
つまり、ETFの作成と償還のパイプラインに直接アクセスできる。
そして数ヶ月にわたり、午前10時の上限は維持されていた。
👉 その後、訴訟が激化
今週、ジェーンストリートに関する社会的な動きが爆発的に増加した。
テラ・ルナ崩壊時のインサイダー取引の疑いに関連した連邦訴訟が再び注目を集めている。
フロントランニングや非公開流動性情報の悪用、他の市場での協調取引行動に関する古い告発が再浮上している。
証明されるかどうかに関わらず、法的な監視はインセンティブを変える。
弁護士が関わると、行動はよりクリーンになる。
そして突然、午前10時の抑制パターンは消えた。
昨日は、オープン時に叩かれる代わりに、ビットコインは上昇を続けた。
👉 目に見えない注文板
ここで多くの人が誤解している点がある。
ジェーンストリートの13F提出書類には、大きなIBITとMSTRのポジションが示されている。
表面上は、機関投資家の確信を持った強気の姿勢に見える。
大口の資金がビットコインのエクスポージャーを蓄積している。
しかし、13Fはあくまで株式のロングポジションのみを示す。
それには以下が含まれない：
- オプション
- フューチャーズ
- スワップ
- オフセット取引のデリバティブ
ある企業は$2k
のIBITを保有しながら、同時にデリバティブを通じて同等またはそれ以上のショートエクスポージャーを持つこともできる。
純エクスポージャーはゼロまたはマイナスになる可能性もある。
構造的にヘッジしている場合や、ETFの在庫と流動性ウィンドウをコントロールしながらネットショートしている場合、ボラティリティは利益の源泉となる。
👉 昨日実際に示したもの
午前10時の売りプログラムが現れなかったとき、ビットコインは停滞しなかった。
スポットの買い注文が即座に吸収されずに拡大した。
動きは抑えられることなく続いた。これは、以前の停滞の一部が弱い需要ではなく、構造的な圧力だったことを示唆している。
相関関係は因果関係ではなく、タイミングは無視できない。
> 厳しい監視。
> 社会的関心の爆発。
> 午前10時の売り浴びせなし。
> 強い反発。
これが続くなら、我々は何か重要なことを学ぶだろう。
ビットコインが苦戦していたのはマクロ環境が弱かったからか…
それとも、ついに一歩引いたマシンと戦っていたのか。
昨日は久しぶりにクリーンな朝だった。
そして、市場は息をついた。