今の最大のリスクは戦争だけではありません。

複数の側面からエネルギーシステムが圧迫されていることです。
世界の石油取引の約20%がホルムズ海峡を通過しています。同時に、世界のLNG供給の約20%がカタールからのもので、その多くも同じストレートを通過しています。
これは単なる原油だけではありません。ガスです。
2025年には、約8100万トンのLNGがホルムズを通過しました。世界的に見て実質的な予備LNG容量はほとんどありません。
カタールの供給が妨げられると、代替供給はすぐには現れません。
ヨーロッパはすでに春を迎えるにあたり、ガス貯蔵量は最近の年よりも低い約40%台です。補充シーズンはまだ本格的に始まっていません。3ヶ月の供給停止シナリオでは、モデルによってオランダTTF価格が€90/MWh以上に押し上げられる可能性があります。
アジアはカタールのLNG輸出の80%以上を占めています。日本、中国、韓国、インドはすべて直接的に影響を受けています。貨物が不足すると、ヨーロッパとアジアは米国や大西洋のLNGに対して競争を始めます。それが世界的な価格上昇を急速に引き起こします。
石油については、約15〜20百万バレル/日がホルムズの流れに連動しています。部分的な妨害でもバランスが引き締まります。
完全閉鎖シナリオでは、$130 ドル/バレルを超える価格予測が出ており、極端なケースではさらに高値を想定しています。
さあ、全体像を見てみましょう。
石油価格の上昇は、世界的な輸送コストや食品価格の上昇につながります。
LNGの上昇は、電力価格や工業用原材料コストの上昇をもたらします。
これが典型的なスタグフレーションの状況です。
エネルギーコストが需要を押し下げることで成長が鈍化します。
エネルギーが直接CPIに影響を与えるため、インフレも高まります。
中央銀行は次のジレンマに直面します：インフレを抑えるために金利を引き下げるか、景気後退を見据えて引き締めを維持するか。
これは単なる地政学的なノイズではありません。
貯蔵バッファーが薄く、予備容量が限られている時期に、油とガスの供給リスクが同期しています。
供給妨害が数週間続けば、市場はそれを吸収します。
数ヶ月続けば、リセッションリスクが急激に高まります。
これがここに積み重なる本当のリスクです。
単なる紛争のヘッドラインだけではなく、その背後にあるエネルギーの計算です。