#创作者冲榜 連邦準備制度理事会はどのように「暗号資産市場を操るのか」？直接的な抑制ではなく、根本的な対策

多くの暗号資産プレイヤーには誤解があります。連邦準備制度理事会が暗号資産を直接規制していないため、その政策が暗号資産市場に大きな影響を与えないと考えています。しかし、実際はその逆です。連邦準備制度理事会の金利政策は、暗号資産市場の上下動に影響を与える「コア変数」であり、直接的な手段を取らず、「根本的な対策」を通じて、暗号資産市場の生死を決定しています。核心の論理は一つだけです。暗号資産の上昇は、本質的には「流動性駆動」です。連邦準備制度理事会が金利を引き下げ、流動性を解放すると、市場の余剰資金が増加し、一部の資金は暗号資産市場のような高リスク・高リターンの市場に流入し、ビットコインなどの暗号資産の上昇を促進します。逆に、連邦準備制度理事会が高金利を維持し、流動性を引き締めると、資金は暗号資産市場から流出し、伝統的な金融市場に戻り、暗号資産は下落圧力に直面します。最近の市場動向を踏まえて、この論理を検証できます。連邦準備制度理事会が金利を3.5％から3.75％の範囲で据え置いた後、米国国債の利回りが上昇し、S&P500指数は1.36％下落、2024年以来最大の一日下落幅を記録しました。伝統的な株式市場の下落は、市場のリスク選好度の低下を意味し、資金は次々とリスク回避に向かい、暗号資産市場は高リスク資産として独立して動きにくくなり、ビットコインの暴落はこの市場心理の直接的な反映です。

さらに重要なのは、連邦準備制度理事会の「タカ派的姿勢」が、機関投資家の暗号資産への配分意欲に影響を与えることです。先週、米国の現物ビットコインETFの純流入は75億ドルを超え、今週も40億ドル以上の流入があり、一見、機関投資家の信頼回復を示しているように見えますが、これはあくまで「超過資金」の短期的な動きであり、長期的な配置ではありません。機関投資家が暗号資産を配分する際に最も重視するのは、「流動性環境」です。連邦準備制度理事会が高金利を長期間維持すると、資金コストの上昇や市場のボラティリティ拡大を懸念し、暗号資産の配分を減らしたり、保有ポジションを売却したりする可能性があります。これが、Glassnodeのレポートで示されているように、オンチェーンの活動が依然として低迷し、市場全体の信頼感が完全には回復していない理由です。

また、誤解を正す必要があります。中東での紛争激化により、ビットコインが最終的に「避難資産」として金のように機能するとの見方もありますが、最近の市場動向は逆です。ビットコインは上昇せず、むしろ株式市場とともに下落しています。その背景には、連邦準備制度理事会の高金利政策が、ビットコインの「避難資産としての性質」を徹底的に抑制していることがあります。流動性の引き締め環境では、どんな高リスク資産も資金に見放され、地政学的リスクがあっても「安全な避難場所」としての役割を果たしにくくなります。10xリサーチの創設者、マルクス・ティレン氏は、「緩和的な金融政策が終了すれば、暗号資産の投機ブームは収束し、もはや『通貨の価値下落に対抗する手段』ではなく、『投機的過剰資産』と見なされるようになる」と述べています。

ただし、連邦準備制度理事会だけではありません！これらの3つのグローバルなデータこそが、暗号資産市場の「上下動スイッチ」です。

もし、連邦準備制度理事会が暗号資産市場の「最大の操縦者」だとすれば、世界中のさまざまな経済データや地政学的イベントは、市場の「上下動スイッチ」です。多くの人は、連邦準備制度理事会の金利引き下げ予想だけに注目し、これらのデータを見落とし、結果的に買い時と売り時を見誤り、資産を失うことになります。

本日は、暗号資産市場に最も大きな影響を与える3つのグローバルデータを整理し、それを理解すれば、連邦準備制度理事会以外に、ビットコインの価格変動を左右する要因が何かがわかるでしょう。

第一は：インフレデータ（PPI、CPI、コアPCE）です。これらは、連邦準備制度理事会の政策の方向性を直接決定し、その後の暗号資産市場に影響します。2月のPPIの急激な上昇は、連邦準備制度理事会の「タカ派姿勢」を強め、ビットコインの暴落を引き起こしました。さらに、米国のCPI（消費者物価指数）やコアPCE（個人消費支出価格指数）は、金利政策の「核心的参考指標」です。特にコアPCEは「連邦準備制度理事会が最も重視するインフレ指標」とされており、今後もこれが予想を上回る場合、連邦準備制度理事会は金利を引き上げ続ける可能性が高く、これは暗号資産にとって致命的な打撃となります。逆に、コアPCEが低下し、インフレ圧力が緩和されれば、政策は穏やかになり、暗号資産も息を吹き返すチャンスとなります。さらに、ヨーロッパや日本など主要経済圏のインフレデータも、グローバルな流動性環境に影響を与え、間接的に暗号資産市場に作用します。

第二は：エネルギー価格（原油価格、天然ガス価格）です。これらは、インフレを通じて間接的に暗号資産に衝撃を与えます。中東の紛争激化により、原油価格は急騰し、エネルギー価格の上昇は世界的なインフレを直接押し上げ、各国の中央銀行に高金利維持と流動性引き締めを促します。シティグループのアナリストは、今後数日でブレント原油価格が1バレルあたり120ドルに達する可能性を予測し、ホルムズ海峡の長期閉鎖が続けば、3四半期の平均価格は130ドルに達する可能性も示唆しています。油価の持続的な上昇は、スタグフレーションリスクを高めるだけでなく、世界経済の成長を鈍化させ、リスク選好を低下させ、暗号資産は高リスク資産として打撃を受けやすくなります。逆に、油価が下落すれば、インフレ圧力が緩和され、市場のリスク選好が回復し、暗号資産も反発の機会を迎えます。

第三は：地政学的イベント（中東紛争、世界的な貿易摩擦）です。これらは短期的に市場の感情を爆発させ、暗号資産の激しい変動を引き起こします。今回のイランの天然ガス田攻撃や中東の紛争激化は典型例です。事件後、油価は急騰し、市場のパニック感情が拡大し、ビットコインは直ちに暴落しました。ただし、注意すべきは、地政学的イベントの暗号資産への影響はほとんどが「短期的」なものであり、事態が沈静化すれば、市場感情も平静を取り戻し、暗号資産は「マクロ流動性」の核心論理に戻るということです。

その他にも、注目すべき2つのデータがあります。1つは、暗号資産市場自体のデータです。例えば、ETFの資金流入・流出、オンチェーンの活動、清算データです。ETFの資金が継続的に流入している場合、機関投資家の信頼が回復している証拠であり、好材料です。一方、オンチェーンの活動が低迷している場合、市場の取引が活発でなく、信頼感が不足していることを示します。

もう1つは、主要経済圏の金融政策です。欧州中央銀行や英国中央銀行の金利決定は、グローバルな流動性に影響を与え、それが間接的に暗号資産市場に作用します。