作者：深潮 TechFlow米国株：ウォール街、ついにイランの影から顔を出す水曜日、ウォール街は約四週間ぶりの一息をついた。市場を動かしたのは決算データでもFRB関係者の一言でもなく、一つの文書だった——米国がイランに対して15点停火案を提出し、イスラエル12チャンネルが同時に報じた。ワシントンは一ヶ月の停火を模索しているという内容だ。これを受けて、ダウ先物は直ちに0.9％超の上昇を見せ、原油価格は閾値を下回り、市場全体のムードは始まる前に方向転換を完了した。ブレント原油は取引開始時に4％超下落し、1バレル100ドルを割り込み、日本、韓国、オーストラリアなどアジア太平洋株式市場も上昇、米国株先物も0.7％超の上昇を記録した。この上昇の背景には、数日前まで市場を窒息させていた極度の圧迫感があった。火曜日（3月24日）、戦闘は再び警報を鳴らした：ダウは84ポイント下落し46,124、S&P500は0.37％下落して6,556で終え、ナスダックは0.84％下落——最も深い下落で、テクノロジーと通信セクターが最も重く引きずった。その日、エネルギー、素材、公用事業はS&Pの11セクターの中で数少ない緑を保ったが、他の多くは赤に沈んだ。二日間の比較で、アプローチはまったく異なる。月曜日はトランプのTruth Socialの一言「productive talks」が空売りを吹き飛ばしたのに対し、水曜日は具体的な案が提示され、市場により実質的な楽観をもたらした。個別銘柄では、テクノロジー株は依然として内憂から抜け出せていない。Oracleは9月の高値から50％超の調整を見せ、ServiceNowは約6％下落、Salesforceは6.5％超の下落、Microsoftは約3％下落した。Amazonの新AIツール発表はソフトウェアセクターを圧迫し続けており、ソフトETF（IGV）は今年これまでに23％下落し、2月25日以来の最安値を記録している。しかし、3月25日、待ち望まれた反発の窓がついに開いた。感情指標のVIXは火曜日に26.95を記録し、戦争勃発初期の30超からは下落したものの、依然として正常範囲を大きく超えている。10年国債利回りは4.39％まで上昇し、これはこの戦争に伴うもう一つの亀裂だ——歴史的に地政学リスクは資金を米国債に流入させ、利回りを押し下げる傾向があったが、2026年の中東戦争は逆の動きを示している。市場の今年の利下げ予想は、1ヶ月前の95％からわずか5％に急落し、逆に少なくとも一度の利上げを織り込む確率は約40％に達している。これこそが本当に警戒すべき亀裂だ：原油価格戦争とインフレ期待の二重圧力により、FRBの利下げ余地はほぼゼロに近づいている。金と原油：一方は暴落、もう一方は逆行高水曜日のコモディティ市場では、逆方向の二人舞が繰り広げられた。原油：停火期待が大きな落とし穴にWTI原油は取引中に約87.60ドル/バレルと5％超の下落を見せ、ブレント原油も同時に急落し100ドルを割り込んだ。きっかけは明白で直接的だ：米国が停火案を提出したというニュースが、戦争終結の期待を早めて織り込む動きにつながった。しかし、ここには論理的な落とし穴がある：ホルムズ海峡の通行は依然として完全には回復しておらず、イランもこの案に正式に応じていないのに、原油価格はすでに現実を先取りしている。過去数週間、似たような「先走り」はすでに二度起きている——3月23日（月）、トランプの投稿当日にブレントは一日で約11％急落し、その翌日戦闘が再燃すると、原油は猛反発した。この揺さぶりのリズムは、市場の神経末端がほぼトランプの一つのSNS投稿に完全に結びついていることを示している。金：『戦争中は必ず下落』の論理を打ち破る現物金は水曜日に約3.7％急騰し、約4,563ドル/オンスを記録した。銀も同時に約6.66％上昇した。この動きは説明が必要だ。直感に反するからだ。金の最近の下落は、油価の急騰→インフレ期待の高まり→ドルの強含み→金の圧迫という論理の連鎖の産物だった。しかし、水曜日の原油暴落はこの連鎖を断ち切り、ドルは弱含みとなり、金の買い持ち論理が再び活性化し、資金が殺到した。より深い構造的な支えは、金が今年初めに5,600ドル/オンスの歴史的高値に達し、その後の調整を経てもなお高値圏に留まっていることだ。ビットコインよりも強靭な耐性を示している。各国中央銀行の金保有増加も、戦争周期を超えた底堅さの支えとなっている。暗号通貨：ビットコインは70,000ドル付近で揉み合い、バーンスタインは「底は出た」と高らかに宣言ビットコインは水曜日に約70,888ドルをつけ、日中の上昇幅は約0.28％、全体として70,000ドル付近での値動きを維持している。この価格帯の背景には記録しておく価値がある：ビットコインは昨年10月の約126,000ドルの最高値から40％超調整されている。しかし、全体的に見れば、ビットコインは相対的に下落に抵抗している——過去数週間、特に中東の地政学リスクが最も高まった局面では、伝統的な避難資産から資金が流入し、代替の安全資産としての役割を果たしている。機関の動きも静かに変化している。バーンスタインのアナリストGautam Chhuganiは月曜日のレポートで、「我々はビットコインはすでに底を打ち、上昇に向かっていると考える」と明言し、年末の目標価格は15万ドルを維持した。彼は、年初のETF純流出は反転し、現物ETFは現在、ビットコインの供給量の約6.1％を保有していると指摘。デジタル資産「国庫企業」Strategyも約3.6％の供給量を保有し、強力な買い手となっている。恐怖と貪欲の指数は最近25（極度の恐怖）を示し、市場占有率は約58.8％、世界の暗号通貨総時価総額は約2.52兆ドル。もう一つ注目すべきは、Circle（CRCL）が火曜日に約20％急落し、単日最大の下落を記録したことだ。引き金は「ステーブルコインの明確化法案」の新草案で、これによりプラットフォームがステーブルコインに対して「収益」を提供するあらゆる形態を禁止する可能性があり、Circleのビジネスモデルに直接的な脅威となるとされている。Coinbaseも同日8％超の下落を見せた。規制の不確実性が暗号市場において高い悬念の刃となっている。今日のまとめ：停火案が当日の価格論理を書き換えたが、戦争は続く3月25日、米国はイランに対して15点停火案を提出し、市場は好材料を早々に織り込んだ。米国株： 連続圧迫の後に反発、先物は0.7％〜1％上昇、停火期待がリスク選好を高めるも、AIソフトウェアセクターの傷は短期的に癒えにくい。原油/金： WTI原油は約87.6ドルに5％超の下落、ブレントは100ドルを割り込み、金は逆に約3.7％急騰し約4,563ドルに。原油のインフレ連鎖が断たれ、金の反発を促した。暗号通貨： ビットコインは70,000ドル付近を堅持し、バーンスタインは「底は出た」と高らかに宣言、機関の買い増しシグナルは強まる一方、ステーブルコイン規制の不透明感が新たな圧力要因。今、市場が唯一気にしているのは：イランはこの15点案を受け入れるのか？もし今週中にテヘランが前向きな返答を出せば、原油は80ドル以下に急落し、金利予想は再び利下げに傾き、戦争による傷跡の深いテクノロジー株は最も激しい反攻を迎えるだろう。一方、拒否や沈黙を続ければ、水曜日の反発はこれまでと同じく一瞬で消え、市場は再びパニックモードに戻る。この戦争はほぼ一ヶ月続き、市場は「真のシグナル」と「偽のシグナル」を見分ける本能を進化させている。一つの文書だけでは不十分であり、真の転換点はホルムズ海峡の船舶が再び動き出すことにかかっている。
March 19 Market Overview: US Submits 15-Point Ceasefire Plan, Oil Prices Plunge Over 5% in a Single Day, Gold Surges Against the Trend
作者：深潮 TechFlow
米国株：ウォール街、ついにイランの影から顔を出す
水曜日、ウォール街は約四週間ぶりの一息をついた。
市場を動かしたのは決算データでもFRB関係者の一言でもなく、一つの文書だった——米国がイランに対して15点停火案を提出し、イスラエル12チャンネルが同時に報じた。ワシントンは一ヶ月の停火を模索しているという内容だ。これを受けて、ダウ先物は直ちに0.9％超の上昇を見せ、原油価格は閾値を下回り、市場全体のムードは始まる前に方向転換を完了した。
ブレント原油は取引開始時に4％超下落し、1バレル100ドルを割り込み、日本、韓国、オーストラリアなどアジア太平洋株式市場も上昇、米国株先物も0.7％超の上昇を記録した。
この上昇の背景には、数日前まで市場を窒息させていた極度の圧迫感があった。火曜日（3月24日）、戦闘は再び警報を鳴らした：ダウは84ポイント下落し46,124、S&P500は0.37％下落して6,556で終え、ナスダックは0.84％下落——最も深い下落で、テクノロジーと通信セクターが最も重く引きずった。その日、エネルギー、素材、公用事業はS&Pの11セクターの中で数少ない緑を保ったが、他の多くは赤に沈んだ。
二日間の比較で、アプローチはまったく異なる。月曜日はトランプのTruth Socialの一言「productive talks」が空売りを吹き飛ばしたのに対し、水曜日は具体的な案が提示され、市場により実質的な楽観をもたらした。
個別銘柄では、テクノロジー株は依然として内憂から抜け出せていない。Oracleは9月の高値から50％超の調整を見せ、ServiceNowは約6％下落、Salesforceは6.5％超の下落、Microsoftは約3％下落した。Amazonの新AIツール発表はソフトウェアセクターを圧迫し続けており、ソフトETF（IGV）は今年これまでに23％下落し、2月25日以来の最安値を記録している。
しかし、3月25日、待ち望まれた反発の窓がついに開いた。
感情指標のVIXは火曜日に26.95を記録し、戦争勃発初期の30超からは下落したものの、依然として正常範囲を大きく超えている。10年国債利回りは4.39％まで上昇し、これはこの戦争に伴うもう一つの亀裂だ——歴史的に地政学リスクは資金を米国債に流入させ、利回りを押し下げる傾向があったが、2026年の中東戦争は逆の動きを示している。市場の今年の利下げ予想は、1ヶ月前の95％からわずか5％に急落し、逆に少なくとも一度の利上げを織り込む確率は約40％に達している。
これこそが本当に警戒すべき亀裂だ：原油価格戦争とインフレ期待の二重圧力により、FRBの利下げ余地はほぼゼロに近づいている。
金と原油：一方は暴落、もう一方は逆行高
水曜日のコモディティ市場では、逆方向の二人舞が繰り広げられた。
原油：停火期待が大きな落とし穴に
WTI原油は取引中に約87.60ドル/バレルと5％超の下落を見せ、ブレント原油も同時に急落し100ドルを割り込んだ。きっかけは明白で直接的だ：米国が停火案を提出したというニュースが、戦争終結の期待を早めて織り込む動きにつながった。
しかし、ここには論理的な落とし穴がある：ホルムズ海峡の通行は依然として完全には回復しておらず、イランもこの案に正式に応じていないのに、原油価格はすでに現実を先取りしている。過去数週間、似たような「先走り」はすでに二度起きている——3月23日（月）、トランプの投稿当日にブレントは一日で約11％急落し、その翌日戦闘が再燃すると、原油は猛反発した。この揺さぶりのリズムは、市場の神経末端がほぼトランプの一つのSNS投稿に完全に結びついていることを示している。
金：『戦争中は必ず下落』の論理を打ち破る
現物金は水曜日に約3.7％急騰し、約4,563ドル/オンスを記録した。銀も同時に約6.66％上昇した。
この動きは説明が必要だ。直感に反するからだ。金の最近の下落は、油価の急騰→インフレ期待の高まり→ドルの強含み→金の圧迫という論理の連鎖の産物だった。しかし、水曜日の原油暴落はこの連鎖を断ち切り、ドルは弱含みとなり、金の買い持ち論理が再び活性化し、資金が殺到した。
より深い構造的な支えは、金が今年初めに5,600ドル/オンスの歴史的高値に達し、その後の調整を経てもなお高値圏に留まっていることだ。ビットコインよりも強靭な耐性を示している。各国中央銀行の金保有増加も、戦争周期を超えた底堅さの支えとなっている。
暗号通貨：ビットコインは70,000ドル付近で揉み合い、バーンスタインは「底は出た」と高らかに宣言
ビットコインは水曜日に約70,888ドルをつけ、日中の上昇幅は約0.28％、全体として70,000ドル付近での値動きを維持している。
この価格帯の背景には記録しておく価値がある：ビットコインは昨年10月の約126,000ドルの最高値から40％超調整されている。しかし、全体的に見れば、ビットコインは相対的に下落に抵抗している——過去数週間、特に中東の地政学リスクが最も高まった局面では、伝統的な避難資産から資金が流入し、代替の安全資産としての役割を果たしている。
機関の動きも静かに変化している。バーンスタインのアナリストGautam Chhuganiは月曜日のレポートで、「我々はビットコインはすでに底を打ち、上昇に向かっていると考える」と明言し、年末の目標価格は15万ドルを維持した。彼は、年初のETF純流出は反転し、現物ETFは現在、ビットコインの供給量の約6.1％を保有していると指摘。デジタル資産「国庫企業」Strategyも約3.6％の供給量を保有し、強力な買い手となっている。
恐怖と貪欲の指数は最近25（極度の恐怖）を示し、市場占有率は約58.8％、世界の暗号通貨総時価総額は約2.52兆ドル。
もう一つ注目すべきは、Circle（CRCL）が火曜日に約20％急落し、単日最大の下落を記録したことだ。引き金は「ステーブルコインの明確化法案」の新草案で、これによりプラットフォームがステーブルコインに対して「収益」を提供するあらゆる形態を禁止する可能性があり、Circleのビジネスモデルに直接的な脅威となるとされている。Coinbaseも同日8％超の下落を見せた。規制の不確実性が暗号市場において高い悬念の刃となっている。
今日のまとめ：停火案が当日の価格論理を書き換えたが、戦争は続く
3月25日、米国はイランに対して15点停火案を提出し、市場は好材料を早々に織り込んだ。
米国株： 連続圧迫の後に反発、先物は0.7％〜1％上昇、停火期待がリスク選好を高めるも、AIソフトウェアセクターの傷は短期的に癒えにくい。
原油/金： WTI原油は約87.6ドルに5％超の下落、ブレントは100ドルを割り込み、金は逆に約3.7％急騰し約4,563ドルに。原油のインフレ連鎖が断たれ、金の反発を促した。
暗号通貨： ビットコインは70,000ドル付近を堅持し、バーンスタインは「底は出た」と高らかに宣言、機関の買い増しシグナルは強まる一方、ステーブルコイン規制の不透明感が新たな圧力要因。
今、市場が唯一気にしているのは：イランはこの15点案を受け入れるのか？
もし今週中にテヘランが前向きな返答を出せば、原油は80ドル以下に急落し、金利予想は再び利下げに傾き、戦争による傷跡の深いテクノロジー株は最も激しい反攻を迎えるだろう。一方、拒否や沈黙を続ければ、水曜日の反発はこれまでと同じく一瞬で消え、市場は再びパニックモードに戻る。
この戦争はほぼ一ヶ月続き、市場は「真のシグナル」と「偽のシグナル」を見分ける本能を進化させている。一つの文書だけでは不十分であり、真の転換点はホルムズ海峡の船舶が再び動き出すことにかかっている。