#FedRateHikeExpectationsResurface

連邦準備制度理事会（Fed）は現在、基準金利を3.50%–3.75%に維持しており、2026年3月18日の会合以降、変更されていません。2025年後半の連続3回の利下げの後、Fedは経済情勢を評価するために一時停止しました。当時、市場は2026年を通じて複数回の利下げを織り込んでおり、成長を維持しインフレを管理するための継続的な支援を期待していました。しかし、最近の展開により、市場の予想は劇的に変化し、トレーダーは今年後半に利上げの可能性も考慮し始めています。

利上げ期待の再燃は、複数の相互に関連した要因によって引き起こされています。まず第一に、2026年2月28日に始まった米国とイランの戦争です。この戦争は、米国とイスラエルがイランに対して協調攻撃を行ったもので、この地政学的な出来事は原油価格を約50%急騰させ、米国のガソリン価格の急上昇と供給チェーンの不確実性を引き起こしました。歴史的に、石油ショックはインフレに直接影響を与えており、この突発的な上昇は、市場に金融政策の引き締めペースを再考させるきっかけとなりました。

インフレ自体も依然として持続的な懸念材料です。米国のインフレ率は5年連続でFedの2%目標を上回っており、冷却の決定的な期間はありませんでした。イラン紛争以前から、特に住宅、エネルギー、食品などのセクターでは「粘着性」が指摘されており、今回の石油ショックはすでに高止まりしている基準をさらに押し上げ、Fedが従来より早期に価格圧力を抑制するために行動を起こす可能性を高めています。これに加え、トランプ政権下で導入されたカナダ、メキシコ、中国からの輸入品に対する関税は、2026年まで米国のインフレに0.5〜1%の寄与を続けており、これらの関税は構造的な下限として作用し、インフレの正常化を妨げているため、政策当局に圧力をかけ続けています。

金融市場はこれらの動きを迅速に捉えています。国債利回りは急上昇し、投資家の期待を明確に示しています。2年物国債の利回りは現在、Fed Funds Rateより27ベーシスポイント高く、市場が引き締めを予想している典型的な指標です。3年物の利回りは2026年3月初旬から53ベーシスポイント上昇し、1年物の利回りは今年の利下げを完全に織り込んでいます。短期金利が政策金利を上回る場合、市場はFedが「遅れている」と考えており、金融政策の調整の可能性が高まります。

これらの市場シグナルに加え、Fed議長のジェローム・パウエルは、インフレリスクを雇用リスクよりも重視する姿勢に微妙にシフトしています。Fed理事のクリストファー・ウォラーとスティーブン・ミランは、タカ派的な異議を唱え、インフレの加速を懸念している印象を強めています。これは、数週間前の慎重なトーンとは対照的で、市場参加者は成長支援のための利下げを期待していました。

これらのシグナルの累積的な効果により、市場の確率見通しは急速に再評価されています。数週間前には、2026年のFed利上げの確率はほぼゼロと見積もられていましたが、現在では2026年7月に利上げが行われる可能性を50%以上と見積もる投資家も出てきており、9月には75%程度と予想されています。一方、利下げの期待は劇的に崩れ、2025年末の72%から実質的にマイナスに転じています。この急激な逆転は、地政学的イベント、粘着性の高いインフレ、国債利回りがマクロ経済のセンチメントをいかに迅速に変化させるかを示しています。

バンク・オブ・アメリカのエコノミスト、アディティヤ・バーヴェによると、2026年の実際のFed利上げには3つの条件が必要です。第一に、労働市場が安定しており、失業率が4.5%未満であること（現在の推定値は4.3%〜4.5%）。第二に、イランの石油ショックがコアインフレに伝播し、エネルギー価格だけでなく、コアインフレに影響を与えること。第三に、ジェローム・パウエルがFed議長の座に留まり、政策の継続性と信頼性を確保することです。これらの条件が満たされれば、Fedは一時停止から引き締めへと動き出す可能性があり、トレーダーはこれを注視しています。

主要銀行は、利上げの可能性について微妙な見解を持っています。J.P.モルガンは2026年に利下げはなく、次の利上げは2027年と予測しています。バンク・オブ・アメリカは、利下げの可能性が利上げよりやや高いと見ていますが、2026年の利上げの条件も注視しています。ウォール・ストリート・ジャーナルのアナリストは、次の動きは利上げの可能性が高いと見出しで強調し、ブルームバーグは、トレーダーが今年の利上げに対して50%の確率を織り込んでいると報じており、市場のセンチメントの劇的な変化を反映しています。

暗号市場への影響は大きいです。歴史的に、金利期待の上昇はリスク資産にとって弱気材料であり、暗号も例外ではありません。金利の上昇は、ビットコインやイーサリアムのような非利回り資産の保有コストを増加させ、米国国債やその他の固定収益商品がより魅力的になるためです。米ドルの強化も、金利上昇に伴うことが多く、暗号通貨のドル建て価格に追加の圧力をかけます。さらに、金融引き締めにより市場の流動性が縮小し、2023〜2024年の暗号ブームを支えた緩和的な流動性とは対照的です。以前は利下げ期待から恩恵を受けていたトレーダーも、今ではリスク志向の低下や短期的なボラティリティの増加に直面しています。

マクロ金融の相互作用は多層的です。BTCやETHは下落圧力にさらされる可能性があり、リスクオフのセンチメントの高まりによりアルトコインはより大きく下落する可能性があります。一方、投資家が安全を求めてステーブルコインに流入が増えることも考えられます。レバレッジ取引やマージン取引も、マクロ要因による売りが急激に進めば清算リスクに直面します。

結論として、イラン戦争の石油ショック、粘着性の高いインフレ、関税による価格の下限設定、国債利回りの上昇が、ナarrativeを一変させました。市場の焦点は「Fedは何回利下げを行うのか？」から「次のFedの動きは実際に利上げかもしれない？」へと移っています。これは近年最速のマクロ期待の逆転の一つです。暗号トレーダー、リスク資産投資家、政策立案者は今、注視しており、Fedや債券市場からの小さなシグナルでも、世界の金融市場や暗号市場に大きな変動を引き起こす可能性があります。