小非農のデータが出ました：6.2万人。前回より少ないですが、予想より高く、穏やかです。

ホルムズ海峡という火薬庫の前で、雇用データは確かに少し「軽い」印象を与えます。でも、来たからには一目見ておきましょう——もしかしたら後の大きな変化の伏線かもしれません。
6.2万人という数字は、先月より少ないですが、崩壊はしていません。伝えるメッセージは：雇用市場は一時的に戦争に引きずり下ろされていないということです。崖からの一気の落下よりはずっと良く、少なくとも一息つけます。
ただし、戦争が雇用に影響を与えていないとは直接言えません。原油価格はほぼ3ヶ月上昇し続けており、企業コストは上昇しています。リストラはコスト圧力に遅れて反応することが多く、今日油価が上がったからといって明日すぐに人員削減するわけではありません。伝導の連鎖は長いのです。
だから、この小非農は市場に一粒のキャンディを送ったようなもの——甘くはないけれど、苦くもない。
本当の最終判断は、金曜日の大非農を待つ必要があります。その時にデータがどう動くか、市場の「スタグフレーション」的な雲を少しでも吹き飛ばせるかどうかです。
今のところ、地政学リスクがメインディッシュで、データはサイドディッシュです。でも、サイドディッシュが時にはメインディッシュに変わることもあります。誰にもわかりません。