Bitfarmsは収益を72%増加させる一方、損失は拡大 – その理由はこちら！

ビットコインのマイニング業界では、活動の成長がもはや財務の安定につながらないという明確な緊張が高まっている。

CoinSharesのビットコイン・マイニングに関する2026年Q1レポートによると、ハッシュレートは約1,160 EH/sでピークを付けた後、1,020 EH/s近辺を維持しており、圧力がかかる中でもマイナーは拡大を続けていることが示されている。

しかし、ハッシュプライスは$60を超えていた水準から$30–$35まで下落し、単位あたりの収益を大幅に引き下げた。これは、ハロウィングによってブロック報酬が減少した一方で、価格がコストを相殺するほど十分に上昇していないために起きる。

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その結果、製造コストは$80,000–$88,000近辺となり、現在の価格を上回り、1BTCあたり$17,000–$19,000の損失が残る。

一方で、会計ルールは資産の再評価を通じてこれらの損失を増幅する。これは、弱いマイナーは撤退しうる一方で、より強いプレーヤーが統合し、供給を引き締め、将来の価格安定に影響を与えることを意味する。

Bitfarmsの成長は会計上の損失が拡大するにつれて上昇

セクター全体でマイニングの利幅が縮小する中、Bitfarmsのレポート結果は、業務上の成長と財務上の結果が食い違う様子を明らかにする。売上高は72%増の$229 millionで、拡大したハッシュレートによる生産が強化されていることを示している。

出所: Bitfarms

しかし、純損失は会計上の圧力によるもので、弱い運営が原因ではなく、約$209 millionまで拡大した。

減価償却は$98 million、減損は$28 millionに達し、$22 millionはBTC価格の変動を反映している。これは、現在の生産が改善している一方で、公正価値会計が過去のボラティリティを取り込むために起きる。

一方で、ハッシュプライスは利幅を圧迫し続け、キャッシュの創出を制限している。

それでも株価は約6%上昇しており、投資家が将来のポジショニングに注目していることがうかがえる。これは、市場が、BTCへのエクスポージャーを超えてマイナーが進化し、分散によって長期の評価が変わり得ると見込んでいることを意味する。

Bitfarmsはマイニングの利幅が圧迫される中、HPCとAIへ転換

マイニングの利幅が依然として圧力を受けているため、Bitfarmsは、より安定した収益を確保するために、同社の事業をHPCおよびAIのインフラへ積極的に組み替えている。会社は2.2 GWのパイプラインを構築しており、そのうち341 MWはすでに稼働中で、1.5 GWが拡大段階にある。需要の高いデータ市場を狙っている。

出所: Bitfarms

このシフトが起きているのは、ハッシュプライスが圧縮された状態のままで、マイニングの収益があまり予測しにくいためだ。

これに対応し、Bitfarmsは電力のキャパシティをAIワークロードへ振り向けている。AIワークロードでは長期契約によりより高い利幅と安定したキャッシュフローが見込める。

業界のトレンドもこの動きを後押ししており、HPCの収益は2026年までにマイナー収入の70%に達すると見込まれている。Keel Infrastructureへのリブランディングは、この移行を強化する。

これは、Bitfarmsがビットコインへのエクスポージャーを超えて進化し、より強靭なインフラ主導の成長に向けてポジショニングしていることを意味する。

これらがすべて合わさることで、HPCとAIが安定した収益成長をもたらすなら、Bitfarmsはインフラ事業として再評価される可能性がある。ただし、マイニングが依然として支配的であるなら、BTCのボラティリティが引き続き利益を形作り、株価がサイクル的な暗号資産の動きに連動したままになるだろう。

最終サマリー

• ハッシュプライスがコストを下回ることでビットコイン[BTC]のマイニング利幅が圧迫され、弱いマイナーが押し出される一方で効率的なプレーヤーが供給ダイナミクスを統合する。
• ビットコインのボラティリティは依然としてBitfarmsの業績を左右するが、HPCとAIへの転換は評価を安定したインフラ主導の成長へシフトさせる可能性がある。