イーサリアム財団の$93M ステークは、ETHがビットコインの2020年の上昇を模倣するのに役立つのか？

リスクオンの動きにおける最強の市場要因の1つとして、これまで不足（スキャシティ）が常に挙げられてきました。

とはいえ、それが即時の触媒になることはめったにありません。プロセスには時間がかかり、忍耐を試し、市場に確信を示すことを強います。言い換えると、不足は価格アクションにすぐには影響しません。代わりに、現実の需要が入ってくるまで、静かに下支えの土台を築いていきます。通常、それが市場を放物線的な（パラボリックな）上昇局面へ移行させるタイミングです。

明確な例が、ビットコインの [BTC] 2020年のサイクルです。ビットコインの半減により、新規のBTC発行量が1ブロックあたり12.5 BTCから6.25 BTCへと削減され、供給が引き締められました。同じ頃、Strategy [MSTR] がBTCの積み増しを始める一方で、COVID-19のショック後、世界の中央銀行が市場に流動性を大量に注入しました。現在、市場参加者は、イーサリアム [ETH] が同様の道筋を準備しているのではないかと投機しています。

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出典: TradingView (BTC/USDT)

技術的に言えば、ETHがこの構図をなぞるなら、その構造は放物線的な拡大の可能性を支えています。

2020年、ビットコインはサイクルを通じておよそ305%上昇し、初めて$20kを超える新しい史上最高値にブレイクしました。半減は最初の供給ショックを生み出しましたが、本当の放物線的な動きが始まったのは、大口のトレジャリーの買い注文が市場に入ってきて、利用可能な供給を積極的に吸収し始めてからでした。それにより価格発見が加速しました。

こうした文脈の中で、イーサリアムが$2kの水準での統合（コンソリデーション）にとどまっていることの重要性が、より一層増しています。重要な問いは、資産の下で同様の供給ダイナミクスが静かに形成されつつあるかどうかです。もしそうなら、市場が再びリスクオン環境へ切り替わった際に、ETHがビットコイン流の2020年型の放物線的拡大を再現できるのでしょうか？

イーサリアムの供給逼迫は、リスクオンへの転換に先んじて構築される

イーサリアムの供給状況を見ると、BTC型のラリーをめぐる投機が膨らみ始めているのも驚きではありません。

オンチェーンデータによると、イーサリアム財団はさらに9,300万ドル相当のETHをステーキングし、1週間足らずでステーキング保有総額をおよそ20002万ドルまで引き上げました。技術的には、この動きはETHの週次での3.53%の上昇と一致しており、価格が$2kの水準を取り戻すのに役立ちました。とはいえ、この流れは単一の参加者にとどまりません。

Validator Queueのデータでは、イーサリアムのステーキング総供給が新たな史上最高値となる3,850万ETHに到達しています。これは流通供給の約31.67%に相当します。特筆すべき点として、3月のリスクオフ環境にもかかわらず、月の間に約150万ETHがステーキングへ追加されており、供給が引き締まっていくという継続的なストーリーを補強しています。

出典: Validator Queue

このような背景のもと、イーサリアムの技術的な強靭さは、単なる偶然には見えません。

代わりに、その足元で構造的な供給ショックが積み上がっていることで、$2k水準を中心としたETHの統合は、弱さというよりも蓄積（アキュミュレーション）であるようにますます見えてきています。これは、トレジャリーの買いが戻ってくる次の拡大フェーズに向けて、市場が土台を作っている可能性を示唆します。

その結果、より広い市場環境が再びリスクオンへ反転するなら、ビットコイン流の2020年型の動きをETHが追随することは、ますます現実味を帯びてきます。

最終サマリー

• _増加するETHステーキングとクジラの蓄積が、利用可能な供給を引き締め、$2k水準周辺の蓄積を強化している。 _
• トレジャリーの買い注文とマクロの流動性が戻れば、イーサリアムは統合からビットコイン流の2020年型の放物線的拡大へ移行できる可能性がある。