ちょうど先週、MSTRがビットコインに$330M をもう一度投入したのを見た - 一度に4,871 BTC。かなり大きな動きだよね？ それでも、気づいたことがある：マイケル・セイラーによるこれらの巨大な買いは、もはや価格をほとんど動かさない。時にはニュースが出るとBTCが下がることさえある。

実際の市場の流れを調べてみたら、今は理にかなっている。MSTRの買いは、全体の流入のわずか7%程度に過ぎないことがわかる。実際には、他の要素が針を動かしていることに気づくと、それほど大きく見えなくなる。長期保有者は約285億ドルの供給を動かしていて、古いコインがオンチェーンに戻ってくるだけでも約90億ドルに上る。一方、米国のスポットETFは毎月追加されているが、マイナーは毎日450 BTCを売り出しており、それは約$1B の供給圧力に相当する。

本当に驚きなのは、アウトフローだ。ビットコインの実現時価総額はわずか30日で$880M 減少し、ブラックロックのIBITは40億ドル超も下落している。これはセイラーの買いが吸収できる範囲をはるかに超えている。だから、マイケル・セイラーは積み重ね続けているけれど、実質的には潮流に逆らっている状態だ。市場にはもっと大きな力が働いている - 流通、資本の流出、供給の復活。彼の月間28億ドルの需要だけでは、同時に起きている300億ドル超のアウトフローを動かすことはできない。

価格は今、約72,900ドルのあたりにいる。真のストーリーは、個々の買い手の動きではなく、マクロな流れのダイナミクスにある。