バークシャーのリーダーシップ移行に関して注意すべき点をつかんだところです。グレッグ・エイベルは現在、バークシャーの巨大な株式ポートフォリオの大部分をコントロールしていることが確認されており、正直なところ、これは今後の会社の運営方針について多くを示しています。

それで、何が起こったのかというと、バークシャーはついに最新の年次報告で、エイベルが彼らの株式保有の大部分を監督することを明確に示しました。テッド・ウェッシュラーは約6％のポートフォリオを管理しますが、これはかなりの割合に聞こえますが、全株式のポジションが約3,200億ドルであることを考えると、非常に集中した意思決定権を一人の手に握らせていることになります。

しかし、ここで興味深いのは、同社がその株式ポートフォリオだけにとどまらず、約3,730億ドルの現金と短期投資を保有している点です。エイベル自身も株主レターで、これを将来の機会のための乾いた粉（資金）として扱っていると認めています。彼は基本的に、忍耐強く規律を持って、ただ国債に全てを預けるのではなく、適切な取引が現れるのを待っていると述べました。

私が特に注目しているのは、これがウォーレン・バフェットの古いアプローチを反映している点です。投資判断を委員会に分散させるのではなく集中させることで、バークシャーは機敏で迅速な意思決定の文化を維持しています。官僚主義はなく、チャンスが訪れたときに資本を展開するだけです。

一方、運営面は少し不安定です。第4四半期の収益は前年同期比で約30％減少し、102億ドルとなりました。これは主に保険の引き受けが影響を受けたためです。しかし、通年で見ると、運営利益は445億ドルで、2024年から6％減少していますが、過去5年の平均を大きく上回っています。

しかし、真のストーリーは、エイベルがその現金と株式ポートフォリオをどう運用するかにあります。簿価の1.6倍の市場評価は、エイベルがバフェットのように安定したリターンを継続的に生み出せると市場が見ていることを示しています。ただし、株式買い戻しには制約もあり、エイベルは実行前にバフェットの承認を得る必要があり、保守的な基準を保っています。

個人的には、ここにある資産の質と、より多くの資本を生産的な事業に投入する可能性を考えると、評価は妥当だと思います。バークシャーは今、特に不確実な時代においても稀有な存在を提供しており、それは重要です。買いかどうかはあなたの投資期間次第ですが、長期保有者にとって、この会社がポートフォリオにもたらすレジリエンスには堅実な根拠があります。