油は今日大きく振られている - WTI原油先物（CLJ26シンボル）はEIA在庫報告を受けて下落したが、表面下ではもっと多くの動きがある。ヘッドラインの数字は厳しかった：原油在庫は3.48百万バレル増加し、9か月ぶりの高水準となった。予想の3.0百万バレル増を上回った。一方、ガソリンは実際には予想より少なく減少し、ディスティレート在庫は減少すると思われていたのに増加した。

しかし、面白いのは、地政学的なプレミアムが依然として存在していることだ。ホルムズ海峡の緊張、イランのドローン攻撃によるサウジの精油所への打撃、ゴールドマン・サックスは輸送妨害の可能性だけで1バレルあたり18ドルのリスクプレミアムを見込んでいる。さらに、イラクの生産停止は貯蔵が最大限に達しているためであり、サウジのラスタヌーラ精油所も大きな打撃を受けた。これらは在庫数字が軟調に見えても、実際の供給懸念だ。

一方、OPEC+は予想以上に生産を増やしている - 4月の増加は206,000バレル/日で、予測の137,000バレル/日を上回る。彼らは2024年前半の220万バレル/日の削減を回復しようとしている。そして、ベネズエラの原油輸出は12月の498,000から1月には800,000バレル/日に増加し、世界的な供給が増えている。さらに、ロシアとイランの原油約2億9千万バレルがタンカーの浮き在庫としてただ停泊しており、これは1年前より50％増だ。

だから、原油先物は地政学的支援と基本的な供給圧力の間で揺れている。今日のEIA数字は確かに価格に重しをかけたが、中東の緊張が続くならリスクプレミアムは維持されるだろう。ガソリンはすべてにもかかわらず、19.5か月ぶりの高値に達し、これは驚きだ。