ちょうどNvidiaの収益動向を見ていたところで、1つの数字にどれだけ依存しているかは驚きだ。みんな、その馬鹿げた成長を維持できるかどうかに夢中だ。株価は今年の大半、横ばいで推移していて、これは皆がその会社に賭けているのにしてはおかしい。

実際に面白いのは需要側だ。これらのハイパースケーラーは新しいAIインフラのためにまだお金を印刷し続けており、Nvidiaは必要なチップの唯一の選択肢にほぼなっている。彼らの古いラインは完全に予約済みで、新しいBlackwell製品は飛ぶように売れており、次に何が来るかについてもすでに話し始めている。もしその需要のストーリーが維持されるなら、これらの倍率でも評価はより妥当になる。

トレーダーたちが本当に尋ねているのは：彼らは実際にその$500B 収益パスを実現できるのか？ということだ。もしそのストーリーに亀裂が入れば、この株は急落するだろう。今の市場は言い訳を受け入れる余裕がない。でも正直なところ、供給が非常にタイトで、CUDAやエコシステムの関係で顧客がロックインされていることを考えると、つまずくとは思えない。AIのインフラ構築は今後も減速しそうにない。